3000亿4G盛宴怎么吃

    4G全面建设时代已经来临，哪些公司值得投资者密切关注呢？

　　文|杨旭然 出自《英才》杂志2014年8月刊

　　作为当前世界上适用范围最广泛、终端种类最丰富的4G标准，FDD-LTE在中国却姗姗来迟。

　　6月27日，工信部向中国联通(3.47, -0.06, -1.70%)和中国电信[微博]颁发了FDD实验网牌照。两家运营商翘首以盼的牌照，终于尘埃落定。在此之前，中国移动[微博]的4G用户增长已然超过1000万户，网络覆盖超过200个城市，具有了一定的先发优势。而落后的联通、电信两大运营商，将借此机会加速基站建设，追赶中国移动的4G脚步。

　　公开资料显示，中国联通[微博]此前已经开始招标6万基站。此次发牌之后，有望在全国范围内大幅增加FDD-LTE的投资；中国电信今年的4G投资总额也将在450亿元左右。加上中国移动方面的投资金额，2014年三家电信运营商用于4G建设投资，约在1000亿元左右。这其中，基站设备采购大约占到七八成左右。如果再加上其他网络建设的设备投入，这个数目还要大很多。

　　未来三年内，三大运营商在4G建设和运营等方面的累计投资额将有望突破3000亿元。产业链相关个股将有望迎来较好的表现机会。

　　中金公司分析认为，FDD－LTE试验网牌照的下发，将彻底激活联通电信两大运营商的4G投资需求，有效提升产业链景气度。

　　7月11日，传言已久的“铁塔公司”终于落地。三大运营商当天发布公告称，三方签署《发起人协议》，将以现金方式出资设立中国通信设施服务股份有限公司(简称铁塔公司)。铁塔公司注册资本100亿元，中国移动、中国联通和中国电信将分别出资40亿元、30.1亿元和29.9亿元，各自持有40%、30.1%和29.9%的股权。

　　受4G投资建设速率加快预期的影响，A股市场上，众多通信制造类企业股价出现了普涨。数据显示，2014年以来，通信行业板块整体上涨幅度超过11%，涨幅远超沪深300(2329.402, -20.85, -0.89%)指数，排名行业板块第二。4G全面建设时代已经来临，哪些公司值得投资者密切关注呢？

　　4G建设规划受益公司闻风大涨

　　相关上市公司：国脉科技(5.72, -0.12, -2.05%)（002093.SZ）、富春通信(11.110, 0.00, 0.00%)（300299.SZ）、杰赛科技(9.75, -0.26, -2.60%)(002544.SZ)等。

　　随着FDD-LTE制式的4G牌照正式发放，联通和电信将更深入的投入到4G建设的浪潮中。受此利好消息影响，国脉科技（002093.SZ）、富春通信（300299.SZ）等具有4G建设规划业务的企业个股，纷纷出现了闻风而动的大涨，其中低价股国脉科技自26日起连续涨停，3个交易日内大涨33.27%。

　　行业内专家介绍，4G的建设过程，可以分为三大重要阶段：规划期、建设期和应用期。由于FDD-LET标准迟迟没有颁发牌照，联通和电信两大运营商在4G建设规划方面一直没有贸然推进。此次正式颁发牌照后，两家公司的相关施工规划方案将有望迅速出台。

　　这无疑将产生大量的4G建设规划需求。正因如此，消息公布之后，部分具有通讯建设规划业务的上市公司股价出现了连续大涨。股价较低且处于历史低位的国脉科技，对此反应最为强烈。杰赛科技(002544.SZ)等个股则由于目前处于历史高位，对利好反应并不强烈。

　　基站主设备供应商波澜不惊

　　相关上市公司：中兴通讯(13.58, -0.29, -2.09%)(000063.SZ)等。

　　在基站建设中，主设备是投入资金最多的一部分。在这个领域中，中兴通讯[微博](000063.SZ)和华为双寡头一直占据着市场的主导地位。在去年进行的一系列招标活动中，这两家行业巨无霸一起，斩获了50%以上的市场份额。作为4G建设中主设备部分上市公司的王者，中兴通讯的股价却显得波澜不惊。

　　对此，银河证券通信行业分析师朱劲松对《英才》记者表示：“目前中兴通讯股价没有反应出行业的利好刺激作用。主要原因在于，目前市场关注度更多的集中在中小市值品种，而中兴在通讯行业中属于体量最大的品种之一。另外，中兴通讯在终端产品方面正在进行转型，让市场对其态度更加慎重。”

　　在通信基础设施建设的过程中，传输和配套设施也将是重点工作之一。这部分产业链上，主要是一些光纤产品的制造企业，如通鼎光电(16.02, -0.26, -1.60%)（002491.SZ）等。这些个股也出现了不同程度的涨幅。

　　射频装置制造商在上升通道

　　相关上市公司：武汉凡谷(12.61, -0.38, -2.93%)（002194.SZ）、大富科技(46.230, -1.87, -3.89%)（300134.SZ）。

　　移动通信射频装置虽然绝对数值来看比主设备低很多，但也是基站建设过程中另一类需求较大的设备。

　　根据中信证券(12.83, -0.33, -2.51%)的统计，在2013年，射频装置的投资增长率已经达到573%，无疑这是一个非常可观的数字。受益于此的A股上市公司主要有两家，武汉凡谷（002194.SZ）和大富科技（300134.SZ）。

　　武汉凡谷整个2013年收入稳定增长，利润率水平直线攀升。正是4G基站投资的加速，使公司订单数目大幅度增长，推动了公司业绩的回暖。自2012年底以来，公司股价一直处在明确的上升通道中，走势独立于大盘指数。

　　武汉凡谷一位负责人告诉《英才》记者，受益于4G建设的持续深入，目前公司LTE产品总体的销售额处于上涨态势。另外在FDD-LTE产品方面，公司在几年前就开始对国外产业链公司进行供货，具备较好的基础。

　　而另一只射频行业个股大富科技，公司是业内领先的射频件制造厂商，华为、爱立信[微博]、阿尔卡特·朗讯的供货商，是武汉凡谷的有力竞争对手。但由于其第一季度进行股权投资了结获利，股价在100多天的时间里出现了170%左右的巨幅上涨，已经基本失去了继续上涨的潜力。

　　网络优化公司投入与获利背离

　　相关上市公司：三维通信(7.04, -0.15, -2.09%)（002115.SZ）、世纪鼎利(18.140, -1.47, -7.50%)（300050.SZ）、邦讯技术(18.380, -1.42, -7.17%)（300312.SZ）、华星创业(13.620, -0.33, -2.37%)（300025.SZ）等。

　　建设施工的最后一步，是网络优化的过程。不同于传统互联网的网络优化，由于无线网网元数目繁多，且无线环境复杂多变，再加上用户的移动性，因此需要维护人员提升性能的空间更大。此类企业产品服务技术难度较大，毛利率较高，客户黏性好，持续盈利能力较强。

　　A股市场中，此行业的代表企业是三维通信（002115.SZ）、世纪鼎利（300050.SZ）、邦讯技术（300312.SZ）、华星创业（300025.SZ）等。

　　其中三维通信目前市值较低，具备中长期走强的基础。在2013年，公司出现了比较严重的亏损，公司表示其中原因是2013年运营商备战4G，在2G、3G网络中的网络优化覆盖投资有所放缓，对公司传统无线网覆盖市场有较大影响，导致报告期内营业收入出现较大幅度下降。

　　与此同时，为了把握住4G机会，公司进一步加大对新产品和新业务的投入。报告期内公司销售收入出现下降，研发投入维持高位，但由于FDD-LTE牌照迟迟没有发放，导致投入和获利没有形成正比。全年出现较大金额的亏损。

　　值得注意的是，2014年第一季度的报表中，三维通信上述不利局面仍然在延续，但公司股价已经不再进行深度的下跌，反而是出现了明显的企稳和积极向上的局面。可以判断，市场对公司在4G建设铺开后的业务前景比较看好，对短期的亏损局面进行选择性忽视。

　　该领域的另外一家上市公司世纪鼎利也将持续受益。至截稿时，该股仍然处在涉及重大资产重组的停牌过程中。在停牌之前，公司股价在一年半的时间里已经积累了超过110%的涨幅。

　　世纪鼎利在2013年出现了上市以来的首次亏损。公司公开表示，电信运营商投资的减缓带来市场需求减少，以及市场激烈竞争导致产品销售收入和毛利率出现一定程度的下降，是亏损的主要原因。这和三维通信的亏损原因基本上如出一辙。

　　和三维通信不同的是，世纪鼎利在主业亏损，股价快速下挫的时候，进行了一系列更加积极的补救措施。公司通过加强费用管控，加大开拓市场的力度，使公司在2014年第一季度的利润实现了同比150%左右的大幅增长。

　　4G手机天线增长迅猛

　　相关上市公司：硕贝德(15.680, -0.51, -3.15%)(300322.SZ)。

　　测试和优化之后，4G基础设施建设基本结束，产业将进入应用领域。

　　由于4G网络带宽相比2G、3G时代大大增加，传统的手机天线已经不能满足4G时代的需求。这就意味着，4G手机天线将迎来巨大的发展机遇。这也是4G应用领域中硬件方面最大的一部分市场。

　　硕贝德(300322.SZ)是主营通信终端天线产品制造的上市企业。公司在4G天线方面布局较早，目前已经拥有了相当成熟的产品技术，并开始大批量对客户进行供货。在2013年报中，公司表示随着4G通信技术的大力推广，相关天线产品的广泛应用将为公司带来良好的机遇。


　　今年5月底，硕贝德在公开渠道透露，公司的4G移动终端天线具有完备的批量化生产能力,可以满足客户定制化需求。行业领先的技术和生产能力，让硕贝德的经营业绩获得了较大的提升。在2014年第一季度，公司利润同比增长71.03%，经营活动产生的现金流增长更加迅猛，取得了230.56%的同比增长。

　　手机视频提前爆炒

　　相关上市公司：乐视网(36.790, 0.00, 0.00%)(300104.SZ)、恒信移动(13.050, -0.17, -1.29%)(300081.SZ)。

　　最后在4G产业的最终端，是移动软件应用。移动手机视频是受益4G网络最为明显的一块业务。目前A股市场中，乐视网(300104.SZ)已经过了充分的炒作，市场关注度较高。其他的品种中，恒信移动(300081.SZ)的手机视频业务已经在2013年底实现了盈利。随着4G业务的发展，国内手机视频市场将会越来越成熟。恒信移动作为A股市场中比较稀缺的移动视频概念股，有望获得更多的关注。

　　以恒信移动为代表的4G移动终端应用，短时间来看还不具备投资条件。作为4G产业链条的最终端，这些企业好像高性能的汽车，只有高速公路铺设完毕之后，才能加大油门尽情驰骋。FDD-LTE的牌照下发之后，让这一切的愿景都有望变成现实。行业加速发展的前景，似乎已经近在眼前了。