2018年02月06日 | 苹果帮助贝恩收购东芝旗下芯片业务之内幕

苹果希望该芯片业务的出售不会导致三星电子公司和西部数据的市场垄断，以避免闪存片价格上涨。

编者按：本文来自“网易科技”，编译：天门山，36氪经授权发布。

国外媒体日前载文披露苹果公司帮助美国私人股权投资公司贝恩资本（Bain Capital）成功收购东芝旗下芯片业务的内幕，苹果希望该芯片业务的出售不会导致三星电子公司和西部数据的市场垄断，以避免闪存片价格上涨。

下面是这篇文章的主要内容：

史蒂夫-米利根（Steve Milligan）准备宣布胜利。声明已起草好，摄影师也在等着在东京发布消息仪式的举行。正当这位傲慢的硅谷高管准备宣布他职业生涯中这一最大的一宗交易消息时，一家著名的日本报纸抢先一步报道了他要发布的这一消息。该报道称，他的财团已达成收购东芝公司旗下半导体部门的协议，该部门是日本最后一家大型芯片企业。

事情出乎意料，就在米利根准备在消息发布仪式上接受镁光灯的荣耀时，他的这宗交易却泡汤了。对于西部数据（Western Digital Corp.）这位首席执行官来说，这显然是最新的误判。

当东芝8个月前宣布对外出售旗下芯片业务时，米利根的团队似乎与那些财力雄厚的竞购对手相比更有优势。作为东芝该内存片企业的合作伙伴，西部数据拥有能够用来吓跑其它竞购对手的法律杠杆。东芝因旗下破产的核电业务而面临巨额亏损，并且东芝的债权人正在要求其尽快完成出售该芯片业务交易。

要获得东芝、银行和日本官僚们的同意，需要的将不仅仅是一点外交手段。但是，这位53岁的交易撮合者很快疏远了东芝的核心高管。

结果，私人股权投资公司贝恩资本赢得了这一交易，而其中部分原因是在最后时刻受到东芝公司最大客户之一苹果公司的介入，苹果协助贝恩资本提出了180亿美元的收购要约。和其它地方一样，钱往往是万能的。不过，钱并非是唯一的考量。

“让众多股东满意，这样的交易总是很困难的，这需要比西部数据拥有更多的手段，”麦格理集团（Macquarie Group Ltd.）科技分析师达米安-索奥（damian thong）表示，“这实际上是一个高赌注的扑克游戏，而西部数据高估了自己。”

西部数据拒绝对此置评，也拒绝让米利根接受采访。东芝也拒绝发表评论。以上内幕基于对十多位熟悉交易谈判的人士的采访，而这些人士鉴于相关细节处于保密状态而不愿意透露自己的身份。

众所周知，硬盘驱动器行业竞争激烈。哈佛商学院教授克莱顿-克里斯坦森(Clayton Christensen)的1997年畅销书《创新者的窘境》（The Innovator’s Dilemma），就描述了科技公司在不能快速适应发展时走向失败之残酷。而米利根作为一名交易撮合者在这个行业打造了自己的职业生涯。

米利根沿着一条艰难的道路登上了西部数据的顶级职位。他一度曾离开西部数据，当时他是该公司的首席财务官。当时离开西部数据而加入到竞争对手日本日立公司（Hitachi Ltd）旗下陷入困境的一个竞争企业担任主官。当时即2011年，他将该企业以50亿美元出售给了他的前雇主西部数据。该交易让西部数据成为行业中最大的竞争者，并且米利根开始担任西部数据首席执行官。

不过，传统的硬盘驱动器老技术正在被半导体芯片技术所取代，其无论从价格还是从容量方面都在渐渐失去立足之处。

在此压力之下，米利根去年实施了非常雄心勃勃的行动。他斥资160亿美元收购了闪迪（SanDisk Corp.），这是一家半导体制造商，其芯片产品是它与东芝建立的为时较久的合资企业所生产。从一个迹象，即米利根将他的办公室搬到了闪迪位于加州米尔皮塔斯（Milpitas）的旧总部，就可知道收购闪迪对西部数据的未来而言是多么重要。

收购闪迪让西部数据对东芝位于日本四日市（Yokkaichi）工厂生产的芯片拥有了权利。不过，在闪迪同东芝的这一合资企业中，双方地位并非对称。东芝曾发明了生产技术，并且拥有工厂土地、大楼所有权以及员工用来生产芯片的几乎所有知识产权。

“从东芝的角度来看，西部数据好像是自己的弟弟，”日本芯片行业资深人士、东京半导体制造商尔必达半导体（Elpida Memory Inc.）前首席执行官阪本幸雄(Yukio Sakamoto)表示，“想象一下你的小弟弟试图颐指气使。你可以明白为什么事情会变得情绪化。”尔必达作为日本老牌芯片生产商，在2012年破产。

不过，力量的平衡在去年十二月被打破。当时东芝遭遇危机，该公司宣布，他们发现在美国的四个原子能反应堆的建设延迟并且成本超支，这导致数十亿美元的亏损。为了还债，东芝不得不出售旗下最赚钱的芯片企业。

由于刚刚完成了对闪迪的收购，西部数据没有资金再进行一次重大交易，但是拥有东芝旗下芯片企业，前景是诱人的。

麦格理集团分析师索奥表示，“这是迈入一流芯片竞争者行列的一次千载难逢的机会。”

在三星电子公司之后，东芝是越来越必不可少的闪存片的最大的厂商。最新一代闪存片能够将更多的数据存储进更小的空间，该产品可能帮助东芝和三星电子公司提升自己的市场领先地位，并且将进一步挤压传统硬盘驱动器市场份额。

不愉快首次产生于4月份在西部数据总部召开的一次会议，当时米利根与东芝旗下芯片企业主管成毛康雄(Yasuo Naruke)对面而坐。据出席这次会议的人透露，米利根提出以130亿美元收购该芯片业务，并且表示作为东芝的合资人有权阻止该芯片业务出售给另外的任何一方。

成毛康雄当时展示的是很镇定克制形象，但是据参加这次会议的人士称，这位62岁的工程师在乘飞机回到东京家中的整个航程中愤怒了。他认为，米利根试图利用东芝的危机来对该芯片企业进行低价收购。

熟悉西部数据高管思想的人士表示，东芝在这次会议上没有给出最后条件，而这130亿美元报价只是对售价的初步试探。米利根只是表达了这样的担心，即该芯片企业可能出售给由西部数据竞争对手参加的投资集团。

西部数据前员工詹森-麦克布赖德（Jason McBride）表示，“东芝的感觉是，他们（西部数据）等到拥有最大杠杆时将去采取行动。”麦克布赖德在西部数据收购闪迪之前离开西部数据，现在供职于东芝，担任旧金山高级营销经理。

在接下来的几个月，米利根提升了自己的努力。5月份，西部数据律师在仲裁案中声称，东芝单方面出售该芯片企业的行为侵犯了西部数据的权利。6月份，西部数据律师要求加州法院作出阻止任何该销售行为的禁令。

据至少两位收到信件的人表示，竞购者收到了威胁将受到起诉的信件。富士康（Foxconn Technology Group）是较早提出收购该芯片企业的一个竞购方，由彭博社获得的一份复印件显示，来自西部数据发送给富士康的信件表示，仅仅对该芯片企业的尽职调查文件的审查，可能违反了西部数据与东芝的保密协议。

到9月初，这一威胁似乎取得收获。由贝恩资本领导的竞购财团中就有重要投资方被吓跑了。

消息人士透露，银行也认为结束这一诉讼的最快方法是让米利根的收购获胜。证券交易所规则要求，东芝在2018年3月之前必须完成销售，否则该公司股票面临摘牌。

但是，就在米利根和他的团队准备迎接胜利时，贝恩资本并没有退让。这家总部位于美国波士顿的私人股权投资公司最近几年参与了数十个有争议收购战中的竞购，而在对东芝旗下芯片业务的竞购中，东芝不止一次地在改变钟爱的竞购方名单。

3月份，台湾电子制造商富士康表示愿意斥资270亿美元进行收购，但是由于其所谓与中国的关系而被排除在外。4月份，芯片制造商博通（Broadcom Ltd.）在该竞购中有了一个短暂的领先地位。接着在6月份，贝恩资本为首的财团被作为优先竞购方，该财团提出了190亿美元报价的收购要约。该财团被认为有来自包括来自政府背景的银行的支持。

为了填补退出去的投资者，贝恩资本需要新的投资者加入。上月初，由贝恩资本亚洲业务联合主管戴维-格罗斯-洛（David Gross-Loh）领导的贝恩资本高管，专程到丘珀蒂诺（Cupertino）向苹果首席执行官蒂姆-库克（Tim Cook）讲述了情况。苹果有理由希望米利根以外的某一方加入竞购财团，因为三星电子和西部数据的垄断可能会提高闪存芯片价格。苹果对贝恩资本的选择提供了必须的支持。

长达8个月的开放式谈判于上周结束，当时东芝最终同意将旗下芯片业务出售给包括贝恩资本、苹果和戴尔公司等在内的投资集团。该交易还需要获得监管机构的批准。

而就在几周前好像会赢得这次收购的米利根，可能陷入一个非常不利的处境。这不仅是赢得收购的投资集团包括了竞争对手西捷公司（Seagate Technology Plc）、韩国海力士（SK Hynix Inc.），而且西部数据与东芝的合作关系严重地受到损害。东芝正在建造的工厂将生产下一代闪存片，并且声称它可能不会同西部数据合作。这将会让西部数据无法向消费者提供最新的技术。

西部数据仍在威胁要利用仲裁试图停止该交易的完成，该公司律师表示诉讼可能将拖到2019年。

Hueston Hennigan律师事务所合伙人、西部数据顾问律师约翰-休斯顿（John Hueston）上周在一份声明中表示，”在仲裁程序中，我们将继续作出成功的法律努力。”

消息人士称，东芝和贝恩资本坚信他们将会在仲裁中获胜。协议要求即使诉讼悬而未决，该销售要完成。

截至目前为止，西部数据股东好像并没有什么担心。自从该交易于上周四晚些时候宣布以来，该公司股价并没有多少变动。西部数据股价今年以来已经上涨了27%。将西部数据纳入研究范围的29位华尔街分析师中，有25位仍然推荐投资者购买西部数据股票。

西部数据股东、位于匹兹堡的Fort Pitt Capital Group首席投资官查里-史密斯（Charlie Smith）表示，他相信西部数据最终将在法庭获得胜利，但承认该公司将承受不起被一个愤怒的合作伙伴排除芯片业务之外。

“硬盘驱动器业务目前是一个营利机器，但在五年、六年或八年后将走向死亡，”他表示，“那时，他们将陷入严重的困境。”