2018年02月11日 | 国科微的“烦恼”：风口下靠传统芯片支撑业绩

    2018年1月31日，上市半年的湖南国科微电子股份有限公司（以下简称“国科微”，300672.SZ）公布了公司的第一份年度业绩预告。预计公司2017年全年实现净利润4800万元至6000万元，与2016年净利润5110.89万元相比，变动区间为-6.08%至17.40%，大致持平。

　　国科微表示，报告期内，因全球范围内固态硬盘闪存颗粒缺货，导致公司与之配套的固态存储控制器芯片产品销售情况低于预期。此前，国科微股价一路飙涨，但在上述业绩预告发布的当天，国科微股价罕见跌停。在外界看来，这与其披露的业绩不及市场预期相关。

　　另据国科微财报披露的数据，其主营业务的季节性波动十分明显，业绩增长仍然需要依赖传统的广播电视芯片业务。在投资方面，国科微使用公司总资产15.5%的资金购买保本理财产品，这一数值超过了该公司2017年全年的研发费用。对此，国科微证券部人士向《中国经营报》表示，保本理财属于企业公司的一项正常投资，其他公司也会这样做。

　　高股价低营收？

　　随着物联网、5G、人工智能等概念的兴起，与之相关的芯片及半导体行业受到空前的关注。而国科微虽为国产芯片行业龙头之一，但目前的主营业务仍以传统的广播电视芯片为主，与时下人工智能等风口并不完全相符。

　　此前，在2017年7月12日，国科微在筹备了两次IPO之后成功登陆创业板。公开数据显示，上市之后的国科微股价一路飙升。经历了112 天暴涨后涨幅达到548%。

　　然而，这样的股价似乎与国科微的营收能力并不相符。记者查阅国科微发布的2017年三季度报告发现，2017年前三季度，国科微实现总营收1.8亿元，相较上年同期减少15.08%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润在相较2016年同期增长32.11%的情况下仍然亏损4874.8万元。

　　尽管国科微预计2017年实现净利润4800万元至6000万元，但在业绩预告中，国科微亦表示，报告期内预计公司非经常性损益对净利润的影响金额约为5500万元。对于这一情况，上述国科微证券部人士向《中国经营报》记者回应称：“财务怎么核算我这边不清楚，以公告中提到的内容为准。”

　　记者了解到，目前国科微主营业务包括广播电视芯片、智能视频监控芯片、固态存储芯片业务以及芯片设计。2017年中报显示，国科微主营业务营收中：广播电视系列芯片产品营收同比减少57.68%，智能视频监控系列芯片产品营收同比减少66.04%，固态存储系列芯片产品营收同比增加5067.55%，集成电路设计收入同比减少47.97%。四大主营业务收入情况波动幅度较为明显。

　　对于主营业务的收入情况，上述国科微证券部人士告诉记者：“从往年业绩趋势来看，第四季度业绩会比前三季度要好。季节性的波动以及行业形势对业绩都会有影响。”然而当记者追问为何国科微的经营业绩季节性波动如此之大时，该人士表示：“具体产品这一块，我还是不太了解。证券事务代表比较了解情况。”然而，记者多次联系国科微，均未能得到证券事务代表的正面答复。

　　记者梳理国科微2017年三季报发现，截至2017年9月，国科微拥有总资产9.68亿元。而其他流动资产这一项，相较2016年增长892.26%。对此，国科微解释称：这是由于公司在2017年三季度购买了1.5亿元的保本理财产品，占总资产的15.5%。与此相对应的是，在2017年业绩预告中国科微表示：为了继续加大研发投入，2017年研发费用比上年同期增加，预计将达到1.15亿~1.2亿元。作为一家科技型企业，但国科微购买理财产品的开支显然超过了企业的研发投入。

　　对此，上述国科微证券部人士向记者表示：“这很正常，保本理财这个属于企业的一项投资，其他公司也会这样做保本理财的。”

　　营收季节性波动大

　　回顾国科微的发展史不难发现，国科微的发展与广播电视芯片业务密不可分。2008年6月“中星9号”直播卫星成功发射，从此农村偏远地区、有线数字电视未通达的地区也可以收看卫星数字电视直播节目。

　　国科微创始人向平看到了“中星9号”带来的巨大的广播电视芯片市场。三个月后，国科微在长沙成立，专门从事设计生产广播电视系列芯片。广播电视芯片的功能就是将来自直播卫星的电视信号转码为画面呈现在电视上。

　　伴随着广播电视业务的快速增长，国科微的业绩也实现了快速增长。2015年，广播电视系列芯片业务销售收入同比增长87%。然而，2016年国科微广播电视系列芯片业务销售收入却同比下滑37.8%。

　　对此，国科微认为，此次销量下滑主要由于国家新闻出版广电总局计划于2017 年上半年正式推出户户通第四代直播卫星机顶盒。户户通第四代直播卫星机顶盒无论从硬件还是软件上跟目前市场主流的户户通第三代直播卫星机顶盒存在较大区别。

　　受政策预期的影响，直播卫星机顶盒生产厂家减少了户户通第三代直播卫星机顶盒的产量，从而减少对直播星标清系列芯片的采购量，导致标清芯片市场竞争加剧。因此，短期内对公司广播电视系列芯片的销售造成了一定影响。

　　由此可见，广播电视芯片业务受政策影响较大。往往广电总局对参数进行调整后，企业也必须进行相应调整。此外，该领域增量市场已经不明显，主要以存量市场为主。

　　2017年三季报显示，在国科微四大主营业务中，广播电视业务收入占总营收的比重降至40.5%，虽然这个数值为国科微近年来的最低值，但目前广播电视芯片业务仍占据国科微的半壁江山。

　　根据国科微公告披露，其主要客户中，中国电子器材国际有限公司、深圳中电国际信息科技有限公司、中国电子器材深圳有限公司这三家企业在2015年和2016年的采购金额均占国科微销售金额的40%以上。这三家企业采购的主要产品就是国科微的广播电视芯片。

　　国科微在上市之初的招股书中提到，公司智能视频监控芯片及其整体解决方案将成为公司未来新的利润增长点。然而，2017年半年报中，智能视频监控系列芯片产品较上年同期减少66.04%，占总营收18.4%。此外，国科微的另一个主营业务物联网芯片业务仅占国科微总营收的4%。

　　对此，国科微的解释仍然是受季节性波动影响。其表示，智能视频监控系列芯片主要应用于网络摄像机，一般来说，受天气以及春节影响，一、三季度为淡季。因此，智能视频监控系列产品四季度收入最高。然而，当记者追问出现这一情况究竟是何原因时，上述国科微证券部人士以不了解情况为由拒绝了记者的采访。

　　该人士向记者表示：“我们对公司可能造成的风险是有提示的，至于企业状况，投资者要有自己的判断。”

　　不过，华泰联合证券有限责任公司在关于国科微2017年度现场检查的报告中指出，国科微为集成电路设计企业，专注于芯片产品的研发。集成电路产业迭代速度较快，在量产成熟产品的同时需要研发下一代产品，以确保产品的领先性。研发过程中，需要投入较大的人力和资金，存在一定的风险，建议公司审慎研判，以获得更好的业绩。