2018年03月22日 | 为什么说顺络电子是一支不容忽视的手机概念股？

集微网消息，据供应链人士透露，小米即将在3月27日发布的小米MIX2S会采用无线充电功能，并推出紫米无线充电器；且在同一天，华为P20系列也正式发布，其中P20保时捷版也将采用无线充电，配套的华为无线充电器亦将揭晓。更重要的是，苹果原装无线充电器AirPower会在本月底上市发售。无线充电技术的应用局面将会随之打开，产业链上游的核心供应商顺络电子成了"香饽饽"。

为什么说顺络电子随之成了"香饽饽"？该供应链人士透露，苹果AirPower无线充电器内置了16个线圈，华为和紫米无线充电器也都是多线圈，而顺络电子早已量产的线圈则成了国内手机品牌厂商推出无线充电线圈供应商的主力。

无线充电线圈导入大客户

众所周知，三星一直是无线充电技术应用的推动者。自三星S5之后所有三星旗舰机都会标配无线充电功能，而三星无线充电的芯片和方案商是IDT。据透露，小米即将发布的小米MIX2S无线充电芯片和方案商同样是IDT。

由于无线充电技术的应用对手机对安全性要求极高，手机厂商在第一次导入无线充电技术都会采用较为成熟且已商用的无线充电芯片及方案商，IDT自然是安卓手机厂商的首选。

而在无线充电应用中，手机和无线充电器都需要采用无线充电线圈，顺络电子的线圈又是凭什么成为国内手机厂商供应的主力？据供应链人士透露，在IDT的无线充电方案中，早已开始跟顺络电子合作，并导入终端大客户，目前顺络电子已经推出了第三代无线充电线圈，并成熟商用。

资料显示，在线圈领域，顺络电子从最初的单线，到二代的双绞线和FPC，再到第三代的扁平线疏绕结构都已经量产商用。第三代扁平线圈技术不论是成本、性能还是厚度都极具竞争力。另外，顺络电子第三代线圈在厚度上的表现突出，比FPC还要薄50%以上，可以更容易集成到手机主板中去。

就线圈而言，无线充电发射端从单线圈过渡到多线圈充电将是未来趋势。以三星为例，三星S6无线充电器采用的是单线圈设计，到S8无线充电器就采用了成本较为高昂的三线圈设计，并采用IDT多线圈方案，这套方案成本较普通的5W单线圈方案高出3～4倍。而苹果即将上市发售的AirPower无线充电器可以实现一对多充电，内部线圈采用多层堆叠结构，共计16个，成本更是数倍高于三星无线充电器。

此外，顺络是国内首家采用国外全自动化玻封传感器产线的厂商，NTC温度传感器稳定性和精度非常高，可以精确监控手机主板温度，这将更好地配合手机无线充电带来的散热问题。

具体到无线充电器件级别，顺络可以提供用在发射端和接收端的无线充电线圈模组，此外还有用在DC-DC电压转换的功率电感、用在手机主板温度检测的NTC热敏电阻，以及满足大电流充电要求和薄型需求的功率电感等元器件。预计顺络电子的无线充电将会进入国内不少手机大客户供应链，且定位高端市场，毛利率高，在下游无线充电终端市场需求增长的背景下，将会直接带来盈利效益。

陶瓷后盖将成高端手机的选择

无线充电技术的应用，对手机机身还存在特殊的要求。由于金属后盖对于电磁波会造成干扰，使得无线充电的效率大大降低，目前业界还没有一个好的无线充电方案能够突破金属后盖的限制。在这一背景下，塑料、玻璃、陶瓷将成为各厂商手机背板的三大主流选择，其中陶瓷后盖配合无线充电是高端手机的一大选择，目前小米MIX2等手机就是采用陶瓷后盖，Apple Watch 也是基于陶瓷后盖实现无线充电功能。

而在无线充电领域布局已久的顺络电子，通过收购信柏陶瓷已经实现陶瓷上下游多样化布局。信柏陶瓷为中国南玻集团的全资子公司，是国内最早、最具规模的从事氧化锆陶瓷及相关制品研发与生产的企业。顺络早在2013年7月通过通过受让24.67%股权的方式参股信柏陶瓷，2017年3月，顺络再以现金2.88亿元收购信柏陶瓷57.57%股权，成为其控股股东。2017年10月，顺络变更精细陶瓷产品产业化项目实施主体为信柏陶瓷，并向其增资1.23亿元，项目达产后将新增陶瓷指纹片产能1亿片、陶瓷外观件100万片。

值得一提的是，顺络的布局不仅只是目前关注度较高的手机陶瓷件，而是整个陶瓷材料领域。通过信柏掌握了从上游粉料到成型、烧结、到下游精细加工的技术，目前已经做进了华为、OPPO等主流手机品牌厂商。

此外，随着5G加速渗透和MIMO天线的发展，手机内部天线的设计将愈发复杂，金属机壳对于信号的屏蔽问题将更加突出。此外金属外观件加工成本较高、着色难，且无法用于无线充电，种种掣肘驱动手机厂商尝试机身材质的新材料，陶瓷后盖正成为一大方向。

由于陶瓷盖板凭借其独特的外观质感和不输于其他材料的性能，现已经开始被逐步应用。国产厂商中，从小米到华为均推出了陶瓷背板手机，小米MIX2更是应用全陶瓷机身。随着厂商的产能加码和技术逐步成熟，陶瓷有望成为手机机身的选择之一。预计未来2～3年内，随着5G手机的到来和无线充电技术的应用，陶瓷外观件有望在高端手机市场快速成长，2018年渗透率达到10%左右，到2020年渗透率有望达到15%。

电感实现对日系厂商的产品替代

事实上，除了在无线充电、陶瓷后盖领域连环布局外，顺络电子还是国内电感市场的龙头。一直以来，顺络在国内众多电子元件供应商中，其片式电感产品在国际和国内市场均保持较高的市占率，应用在各类终端设备中。 

顺络电子的电感产品在智能机中应用主要有射频器件、无线通信模块、多媒体模块、相机模块、显示屏、NFC、DC-DC转换器、AC-DC充电器等，其中射频器件是最主要的应用领域之一，也是未来增量弹性最大的领域。

随着电子设备产品的轻薄化，元器件的小型化势在必行，对于电感生产厂商的工艺要求也大大提升。顺络在长期研发投入下，在2015年实现01005（0.4×0.2mm）电感量产，今年有望进入大客户。01005是目前行业内尺寸最小的电感，在苹果等高端机型中有使用，国内高端客户如华为等也开始采用。据悉，全球能够生产该尺寸的电感厂商较少，主要包括村田、TDK和顺络电子，其中顺络是唯一一家国产厂商。

另外，电子产品的轻薄集成化趋势带来了单机电感用量的大幅提升。传统手机中平均电感用量约为20～30颗，智能手机平均用量约为40～60颗，其中4G手机多达60～90颗，由于SiP封装原因难以具体统计，但总体用量呈现增长趋势。其中高端机型用量更多，如iPhone 7单机电感用量就达200颗以上。

值得强调的是，顺络的电感可对标国际龙头厂，与村田产品线相近。虽然营收体量和市占率上仍有差距。但据了解，顺络同类别的产品价格比村田低30～50%，在国际市场上具备价格优势，更易被下游厂商选用，可逐步实现对日系厂商的产品替代。

此外，顺络电子还在汽车电子市场布局已久。早在2013年，顺络电子募投资金0.29亿元用于电子变压器领域，2015年下半年量产出货，2016年通过汽车系统集成大厂博世、法雷奥、电装等认证，主要用于倒车雷达系统。顺络电子现有的产品线，可以在汽车用变压器、电感、热敏电阻、EMC元件、电路保护元件、电容以及定制元件等方向有相应产品，随着大厂认证突破，市场业绩将会逐步凸显。 

整体来看，在经过一系列布局拓展之后，顺络电子已经由单一的电感元件生产商转变为能够提供变压器、电感、精密陶瓷部件、定制元件、热敏电阻、EMC元件、电路保护元件、射频元件、电容九大块电子元件产品供应商，产品应用范围广泛，且将会在今年加速产能释放，尤其是在无线充电和陶瓷后盖的新型市场应用下，业绩拐点也将随之而来，顺络电子或将会成为今年一支不可忽视的手机概念股。