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2018年04月16日 | 李迅雷：外部环境为多事之秋 看好芯片行业十年
2018-04-16 来源：上海证券报
地缘风险恶化对宏观经济有何影响？中美贸易摩擦将走向何方？后市的投资机会在哪儿……对于市场高度关注的诸多热点问题，中泰证券首席经济学家李迅雷，4月15日在中泰证券2018年量化私募峰会暨XTP2.0极速交易系统发布会上，给出了他的答案。
外部环境带来的不确定因素
李迅雷首先提到，美英法对叙利亚实施精准打击，可以说外部环境是一个多事之秋。在此情况下，宏观经济会受到一定影响，市场也会有一些相关的变化。而对量化投资来说，可能是一个好机会，更能施展拳脚。
外部环境的变化，或为中国经济环境带来不确定因素。李迅雷认为，虽然美国税改将提振经济，带动通胀向上，但短期来看不宜高估通胀的上行幅度，预计2018年上半年CPI会继续在2%附近进行“拉锯战”。
但他也表示，美国减税、美联储缩表，对中国冲击没有那么大。扩表时并未显著影响M2和广义货币扩张速度，缩表这个逆过程对全球实质影响也不会太大。
关于大家讨论比较多的“中美贸易问题如何解决”，在李迅雷看来，全球贸易是此消彼长的。中国经济之所以起来，主要还是取决于劳动生产率提高。实际上人民币无论是贬值还是升值，中美贸易之间的顺差一直在增加，中国劳动生产率升速远高于日本和美国，这是导致中国出口不断走强的原因。
在中国的劳动生产率迅速提升的同时，劳动力的价格只有美国制造业工人的1/6，李迅雷指出，这是中美贸易之间很难调和的原因，“我们要看到问题的长期性。”
消费升级带来结构性机会
李迅雷分析认为，2018年宏观经济或存在继续回落的可能，不过，市场不需要过度悲观，投资者可以把握消费升级中的结构性机会。
李迅雷表示，居民可支配收入存在结构性问题，中位数要低于平均数，这说明大部分人被平均了。在这样的收入格局下，指望居民消费提升是比较困难的。但是对于高端消费和消费升级或许是有利的。
他进一步解释称，高收入群体收入增长比较快，他们的消费偏向于高端，而农民工去年的收入增长只有6.4%，占全国人口20%的高收入群体收入增长是9.5%，相差3.1个百分点。在这样的情况下，消费升级是自然而然的，因此作为投资来说，还是有结构性机会的。
李迅雷说：“不要小看20%人口消费升级的能量，2.8亿人，规模接近美国总人口。他们的收入增长快的话，就表明消费升级的能量是很大的。我们只要研究2.8亿人口的消费行为，基本上就可以把握住大的投资方向。”
看好芯片行业十年
从需求端、消费者的角度来看，李迅雷认为，要配置高端消费。而从供给侧角度来说，他较为看好高端产业，尤其是高端制造业。
李迅雷强调，要跟着产业政策和经济转型去寻找投资机会。“2017年以来，高增速产业的增速为15.9%，投资增速是全部固定资产投资增速的两倍以上。
比如，高铁和光伏这两大行业是具有国际竞争力的，投入量也非常大，包括核电投资增长也非常快。这些都代表了中国转型的趋势。”
李迅雷特别提到了芯片行业，并称可以看好该领域十年。“这一次美国计划对中国征收高关税，中国也会采取相应的举措，这样的话，进口替代就非常重要了。尤其是芯片，去年中国芯片进口额比原油和铁矿石两者进口额之和还要多。而且在这方面，国家相关基金的规模过万亿，因此这个领域也是可以看好的。”
最后李迅雷提到，国内人工智能领域正步入黄金发展期。从产业趋势上看，人工智能正接棒移动互联网，开启新一轮技术变革的大周期，并成为未来五年的科技投资主线。
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史海拾趣
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