2018年08月27日 | 到底是什么让特斯拉私有化进程止步

特斯拉董事长兼 CEO 埃隆·马斯克在公司官网发布公告，宣布特斯拉私有化计划终止，公司将维持现状。这是自 8 月 7 日马斯克提出私有化计划以来，在公司官网发布的第三则公告。消息传出的当天，特斯拉收盘价（322.82 美元）相比提出私有后当日的收盘价（379.57 美元）下跌 15%。

马斯克在公告里给出的理由有三点：一是特斯拉继续私有化会让大部分散户投资者失去持股途径；二是经过和大小股东们的接触，大多数人认为特斯拉作为上市公司会更好；三是私有化比预期更耗费时间和精力，特斯拉当前更应该绝对专注于提升 Model 3 的产能并实现盈利，最终完成推进可持续能源的使命。

那么，在这 17 天里，三则公告中，特斯拉究竟发生了什么，致使股价大跌，并让一意孤行的马斯克最终改变计划？

突如其来的私有化决定一切始于马斯克的一条推文。8 月 7 日早上，马斯克在推特上发推称「考虑以每股 420 美元将特斯拉私有化」，并且「资金已经到位」。

消息传出，特斯拉股票一度涨超 8%，股价突破 371 美元，由于涨幅过大，美东时间 14:00 左右特斯拉股票被暂停交易了近 90 分钟，据外媒报道，停牌可能是因为特斯拉股价被怀疑遭到操控。复牌后，当天特斯拉股票收盘价为 379.57 美元，较前一交易日的收盘价（341.99 美元）上涨了 37.58 美元，涨幅为 10.99%，争议之中的股价创近一年收盘新高。

马斯克眼看自己「临时起意」的推文引起了轩然大波，便在第二天发布第一则公告，进一步解释他考虑私有化的原因：

一是作为上市公司，特斯拉所有股东精力被股价的剧烈波动分散了，而且公司还要每季度披露债务水平、人员调整、高管薪酬、汽车产量和交付量、公司面临的多项诉讼、风险和竞争对手等信息，这些信息为竞争对手所用；

二是对季度收益的关注迫使公司必须为每个季度做出对阶段性有利，但可能对长期发展并无必要的决定；

三是作为股市历史上被做空最严重的股票，上市意味着让大量投机者有了攻击公司的动机。

虽然马斯克表示特斯拉私有化并不是最终决定，并声称这是「为了帮特斯拉的运营创造最佳的环境」。但随着马斯克私有化信息更多实情进展放出，关于特斯拉是否应该私有化、能否成功私有化的争议层出不穷，特斯拉股价开始回跌。

17 天内的起起伏伏为了回答来自内外不断增多的争议，8 月 14 日，马斯克在官网发布第二则公告，回答了他认为的一些必要问题。

据马斯克称，近两年沙特主权财富基金组织（PIF）曾就公司私有化多次与他接触，最新一次会议则是该基金收购了特斯拉近 5% 股份后进行的。「我与 PIF 在 7 月 31 日会谈之后，对于与该基金的交易将会完成确信不疑，剩下的只是推进问题了」，马斯克说，「这就是我为何在 8 月 7 日声明中提到『资金已到位』。」

另外，马斯克还在 8 月 14 日的推特中称银湖资本和高盛也对特斯拉私有化感兴趣。

马斯克向来以性格「着急」著称，以致于 Twitter 上有人这样形容他： 「马斯克是那种刚在 Tinder 上完成配对就会开始筹备婚礼的人。」果不其然，在这短短 17 天里，马斯克和特斯拉就招惹了不少麻烦事。

马斯克发推后，被他视作私有化的有力支持者——银湖资本回应称，目前没有参与相关计划。另外，高盛也并非特斯拉的正式顾问。

马斯克的「funding secured」推文发布的第二天就引来了 SEC 的质询，SEC 要求特斯拉提供私有化相关文件以了解私有化虚实。8 月 15 日，SEC 加强了对特斯拉的调查力度，向公司发了传票。

马斯克的反对者们也开始实名举报特斯拉的问题，比如工厂里存在质量缺陷、贩毒关联、材料失窃、监听员工，甚至有意识展开商业间谍等行为。比如，声称自己曾担任过特斯拉 IT 基础设施工作的 Twitter 网友 @atomicthumbs，爆料称 Model S 和 Model X 硬件糟糕，汽车后端仅运行在单一数据中心底层，被黑易如反掌。

受一系列事件波及，公司数据也发生了变化。8 月 20 日，摩根大通认为马斯克没有足够资金完成私有化计划，于是把特斯拉目标股价由 308 美元下调至 195 美元，降幅 36.7%。另外，Needham 分析师警告特斯拉股票的实际估值也只是接近 200 美元而已。

私有化让特斯拉在经过短暂的惊喜时刻后又跌至谷底。

「不差钱」的马斯克和「差钱」的特斯拉尽管供应商、投资者和证券公司都对特斯拉财务状况表示质疑，但马斯克在 8 月 25 日的公告中仍回应称「不差钱」：「尽管决定终止私有化，但经过前段时间的调查和准备，我依然坚持认为我有足够的资金来让特斯拉私有化。」

「不差钱」是否属实我们无法得知，那么除了「钱」，特斯拉宣告私有化计划失败的理由还有哪些呢？

按照马斯克在公告中所言，股东们对私有化方案的不满就是其中一个原因。

股东中的温和派如 ARK Inverst 机构，只是在网络上发布公开信反对私有化提议，并亮出自家机构的研究数据：在 5 年之内，特斯拉每股价值可是会达到 700 美元到 4000 美元的；暴烈派如 Kalman Isaacs 个人则提起诉讼，指控特斯拉和马斯克试图人为操纵公司股价。马斯克 8 月 7 日发布的一系列推文是想要实现这项「彻底摧毁空头」的计划。

另外，虽然马斯克声称自己有足够的资金来让特斯拉私有化，但特斯拉的财务状况从公司的中长期来看，并不乐观。一些评估收购计划的投资人称，私有化或许会导致特斯拉在接下来一段时间在募资和车辆生产方面遭遇困难。

以最近刚脱离「产量地狱」的 Model 3 为例，虽然在二季度末成功实现了周产 5000 辆的产能目标，帮助特斯拉暂时走出最困难的谷底，但它惊人的「烧钱」速度有目共睹。分析师曾估算表示，特斯拉的自由现金流在过去 6 个季度中持续为负，每分钟「烧掉」7430 美元。

市场分析人士指出，未来几个月对特斯拉至关重要。如果特斯拉的生产表现仍超出预期，赢得投资者信心，其现金流问题能够得到缓解。但如果特斯拉最终选择私有化，资金的来源或许将成为特斯拉的一大困扰。

今年二月份离开特斯拉的 Jon McNeill 现任 Lyft 首席运营官

最后，如果马斯克继续一意孤行，恐怕自身难保。一直以来，特斯拉核心高管频繁出走，管理层人员的稳定性问题也将成为未来发展重大隐患。今年 6 月 5 日特斯拉的年度股东大会之前盛传，股东内部有人希望马斯克卸任公司董事长一职，仅保留 CEO 一职。最近更是有员工告诉记者，前特斯拉全球销售和服务总裁 Jon McNeill 可能会替代马斯克成为公司新掌门人。