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2018年09月12日 | 投资热潮对集成电路是好事还是坏事？
2018-09-12 来源：集微网
“半导体本来是一个非常寂寞的产业，最近两年突然成为一个明星产业，外部的大量资金都涌入进来，包括做互联网的资金、房地产的资金现在全部都涌入到这一产业中来，说起来是有利有弊，但从这两年来看的话就是弊大于利。”某位嘉宾在最近举办的2018第二届集微半导体峰会的发言，揭开了半导体投资的“潘多拉”之盒。对半导体投资的趋之若鹜，到底会引发怎样的漩涡呢？
资本的作“恶”
资本对于半导体业的重要性不言而喻，运用资本的力量，半导体企业可以加强研发、进行并购、加快整合，但近年来层出不穷的半导体投资乱象，对产业的发展或许产生了反作用力。
湖杉资本创始人CEO苏仁宏在接受《集微网》记者专访时表示，随着大量的政府基金和热资本进入，导致半导体业很多项目是由资本驱动而不是应用或技术驱动的，资本的作恶让产业更加浮躁。而且一些地方政府为了政绩，盲目建产业园区，重复上项目，但产业是不需要重复的，这会导致一连串问题，对产业发展长远来看是十分不利的。他还悲观地说，看不去这已不可阻挡。
而且，现在资本热钱纷纷涌入，难免鱼龙混杂。汇顶科技董事长张帆就表示，在美国没有好的IP融不到钱，但在中国因为钱特别多，有一些公司可能没有干净的IP，甚至可能还有官司，还能拿到融资，这是一个很奇葩的现象，而这么一个恶性循环会导致今后更没有人愿意去创新。在半导体产业，如果不尊重和保护IP，未来一定会尝尽苦果。
同时，国家大基金或政府的所谓补贴，大都集中在“明星”企业，这也引发了一些意想不到的恶果。苏仁宏说，大企业拿到很多补贴资助之后，无所谓是否从市场赚钱，于是就低价销售，让市场走向恶性竞争，这对产业是极大的伤害，特别是市场化的中小企业。
企业的选择
而对于“苦钱久已”的半导体企业来说，面对纷至沓来的资本，尤需冷静选择。
首要考量的是如何让资本与企业共成长，从汇顶的案例中或可有所启发。张帆表示，“2010年融资时有很多投资机构，有一些出的价钱比联发科还高，但我们却选择了联发科。而原因就在于联发科理解半导体产业特征，不会一年半载就索要回报。做IC设计肯定不是短期就能见效的，汇顶希望找到和我们有一致战略目标的投资者，这是最重要的一点，这样的合作才有可能成功。”据悉，联发科投资汇顶时，当时一股是一元多，上市之后联发科回报大概是600多倍。
而且，更多钱的融入也意味着有更多的股东参与。张帆提及，某个公司在最近两年中融了三轮，股东大概有20多家，而有这么多股东的话，当公司要做决策时如果要和所有股东进行沟通的话，做决策的效率就会很低，企业一开始就要从战略的角度来思考这一问题，而不是盲目的为“钱”让路。
而在企业估值一浪高过一浪的狂欢下，企业都没有余力注意到“灯下黑”。中芯聚源总裁孙玉望深有感触地说，现在有很多企业因为受追捧将估值抬高，而当一两年之后业绩没有达到投资人需求时，投资人就会施加很大的压力，而公司此时再融资还想维持现有的估值已经不可能了，只能被迫降低估值融资，那时候对企业的伤害远远大于前一轮，下一步的发展也会遇到大问题。对企业来讲，一定要保持理性，要抵挡住这个诱惑，将估值放低一点，引进的的确确对公司有帮助的投资方。
价值链的重构
如今半导体业正面临着新的变局。系统厂商在改写环环相扣的深度分工模式，矿机、物联网、AI等智能硬件新物种的出现让芯片设计不再“萧规曹随”，而深度引发的将是产业链的重构。
苏仁宏对此表示，这不仅包括产业形态的重构、价值链的重构，还包括资本的重构等。今后的世界主要是芯片、云、数据，而产业的价值在于芯片+云+数据。
因而一系列纵向与横向的并购重组将不绝上演，但与之不符的是“反其道而行之”的规定。融通资本CEO贲金锋提到，为了防范出现欺诈的情况，相关机构管得过细，已经将由市场决定的定价、交易结构等等全都打乱，这样成功与否都已经成了概率论，是非常不利的，因而这方面应该加强建设，从而为半导体行业提供一个比较良好的资本市场环境。
而多少半导体企业回归A股之路漫漫也让业内诟病。台湾半导体企业上市频频绿灯，大陆半导体企业却一路红灯。苏仁宏指出，其实大陆半导体企业水平与台湾半导体企业（除了台积电）水平趋于一致，基本没有差别，在上市方面证监会应给予同等的支持。
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