2019年03月14日 | 锂电池厂商双雄战：德赛 VS欣旺达，后者居上？

2019-03-14 来源：爱集微

集微网消息作为国内消费类电子市场主要的锂电池供应商，锂电池A股龙头德赛电池与欣旺达一直备受业界关注，而德赛电池长期以来作为苹果供应商，这也导致其对苹果的依赖性太强，与之相反的是欣旺达，尽管欣旺达此前也有为苹果供货，不料最终出局，随后将重心放在国产手机品牌方面。

随之而来的是，欣旺达和德赛电池在近几年的发展中相互赶超，从最初的德赛电池力压欣旺达，到如今欣旺达总市值是德赛电池的2.8倍，锂电双雄之间剧情反转，竞争激烈。

在过去的五年间，两家电池厂商主营业务相近，也均打入苹果、华为、OPPO、vivo、小米等供应链，在消费类电池领域占有重要的市场份额。但在主营业务之外，两家厂商在发展战略上的差异极大，也导致两家公司近年业绩的大反转。

此外，受整个智能手机市场下行和股市波动的影响，欣旺达和德赛电池均面临高负债的压力，且欣旺达的重要股东也面临高比例的股权质押，而德赛电池因德赛集团的国企背书在市场波动中得以自保，但其毛利率水平连连下滑，也遭打脸。

战略不同欣旺达反超德赛电池

截止2018年三季报，欣旺达营收131.06亿元，同比增长45.03%，净利润4.29亿元，同比增长41.88%，毛利率12.92%，同比增长3.78%；德赛电池营收116.92亿元，同比增长50.19%，净利润2.75亿元，同比增长47.38%，毛利率8.16%，同比下滑6.42%。

对比两家厂商的毛利率，可见欣旺达远高于德赛电池。此外，集微网查阅两家厂商2016年以来的毛利率水平，欣旺达毛利率未低于12%；而德赛电池的毛利率水平未突破10%，且连连下滑。

业内人士表示，“毛利率水平直接反应两家厂商的业绩水平，也与彼此的主营业务和客户群体变动息息相关。”

2014年是两大电池厂商的营收制高点，两大厂商的业绩都迎来爆发式增长。2016年后，基于全球智能手机市场增速放缓，欣旺达的电池pack业务从苹果供应链被逐步剥离，不得不寻求新的业务增长点。

2017年，欣旺达募资6.59亿元继续扩产消费类锂电池，24.1亿元投建动力电池生产线，目前欣旺达的2GWH电芯生产线已于2018年6月开始投产，生产210Wh/kg高能量密度的动力电芯。

欣旺达在动力电池领域先下一城，而后向锂电池上游材料领域发力，2019年1月25日分别收购陕西膜分离研究院20%股权和西安金藏膜4.69%股权。

现如今，欣旺达的电池pack业务从智能手机到笔记本、智能硬件产品延伸，而且从电池pack向上游3C类电芯产品延伸，力图实现锂电池行业的全产业链布局版图。

据欣旺达2018年度业绩预告显示，欣旺达归属于上市公司股东的净利润为6.52亿元-7.89亿元，比上年同期上升20%-45%，比上年同期盈利5.44亿元。

这是欣旺达连续三年出现的净利润增长。不得不说，欣旺达的业务拓展，因苹果的“放弃”给了德赛电池“趁虚而入”的时机，但备受眷顾的德赛电池严重依赖单一大客户苹果，其动力电池业务也一蹶不振。

在iPhone4时代，德赛电池替代欣旺达成为苹果第一大供应商，苹果订单成为其业绩命门，至2016年苹果的营收占其58%。

同年，德赛电池投建动力电池PACK生产线，拿下惠州蓝微和惠州电池两家子公司75％股权，惠州蓝微的二级子公司惠州新源主营大型动力电池。

但动力电池的业务拓展未能如期，据德赛电池业绩报告显示，惠州新源的动力电池业务持续亏损，2017年全年亏损超1亿元，至2018年三季报仍处于亏损状态。

面对白热化的动力电池市场，谁能吃下这块蛋糕，还有待比拼。

高负债承压欣旺达股权质押接近平仓线

2018年，手机产业链上市公司爆发了高负债率和高比例股权质押的乱象，暴露了众多上市公司经营不佳的状况，备受现金流问题拖累。

作为惠州国资委控股的德赛电池，也未能避免高负债的危机。

2013年至2017年，德赛电池的负债合计分别为27.19亿元、37.57亿元、22.05亿元、36.46亿元、58.04亿元，同比增长94.60%、38.19%、-41.32%、65.35%、59.20%。可见，其负债在2015年出现下滑，是苹果订单持续增量带来的利好。

但其2018年三季报显示，其应收账款45.67亿元，存货23.79亿元，负债合计73.35亿元，占其总资产的77%。因智能手机市场下行和苹果销量下滑的影响，德赛电池的负债也在大额增长。

无独有偶，没有国资背景的欣旺达也存在高负债和高股权质押的双重压力。

欣旺达在2013年-2017年的负债合计分别为15.15亿元、32.46亿元、37.76亿元、58.89亿元、99.74亿元，同比增长70.01%、114.19%、16.35%、55.96%、69.37%，其负债自2014年开始激增，且逐年上涨。

据欣旺达2018年三季报显示，其应收账款43.95亿元，存货41.21亿元，负债合计131.56亿元，负债超百亿，占其总资产的72%。

在债务危机之外，欣旺达还面临三大控股股东的高比例股权质押。

据集微网记者了解，欣旺达三大控股股东王名旺、王威及新余市欣明达投资有限公司的股权质押分别为74.64%、72.72%、69.36%，且王明旺和王威股权质押比例均接近平仓线。

整体来看，欣旺达和德赛电池之间的竞争，此前是关乎苹果供应商，此后则是关乎各自的业务布局带来的盈利比拼。随着手机供应链市场的集约化程度加深，不论原有的业务深耕，还是横纵向的业务开拓，都向两大厂商提出挑战，谁主沉浮，值得期待。

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