2019年04月16日 | 进口车负面消息频发，国产汽车半导体分立器件的机会来了

2019-04-16 来源：eefocus

这个周末出了不少奔驰宝马进口车的负面消息，不禁让身边投资者问国产车的春天要来了？今天我们挑了一个汽车半导体分立器件小龙头做个分析，感兴趣的朋友可以看下。

今天我们要讨论的这个半导体概念股是的名字叫捷捷微电。从名字来看，公司取了一个很棒的名字，至少很对我的胃口。我们首先来看看公司的技术形态：

公司是一个次新股，对于次新股来说，周线级别的走势其实是比较漂亮的。

前期的箱体震荡走的十分凶残，此外探底的过程是破掉箱体后的长时间横盘，可想而知在里面的散户有多痛苦；然后一波带节奏的小阳线直接走到了前期震荡的中值附近，不知不觉公司技术层面走出了一个较为漂亮的圆弧底的特征。

虽然我在课程中提到过捷捷微电，但是这其实是我第一次写这个个股的研究报告，为了方便大家尽快的理解这个个股，我将该股的投资逻辑归纳为以下三点：

1、业绩增长尚且稳定，毛利表现尚可。

（1）公司2018年的年报显示公司实现营业收入5.37亿元，同比增长24.76%，归属于上市公司股东的净利润同比上年增长14.93%，达到1.66亿元，聚焦主业，业绩增长尚且稳定。

同时发布一季报业绩预告，预计归母净利润在3329万元–3662万元区间，同比增长0%~10%。

（2）此外，如果你仔细看公司的产品结构，芯片研发能力和定制化设计能力是公司最主要的核心竞争力之一，公司下游客户分散，主要应用于民用领域、工业领域及通讯网络、IT产品、汽车电子等防雷击和防静电保护领域。

客户需求各异，公司为客户定制产品，需要结合生产工艺的调整和关键技术的协调匹配，是公司芯片研发能力的重要体现，也是公司毛利较高的原因之一。

（3）公司目前拥有200多个品种的功率半导体芯片和器件产品，下游覆盖广泛。公司不断拓展产品线和市场应用，为未来发展注入活力。公司募投项目防护器件项目2018年正式投产，目前产能在爬坡的过程中，功率半导体器件将完成试生产。

同时公司2018年9月份发布定增预案，投资9.1亿元，建设电力电子器件生产线、新型片式元器件和光电混合集成电路封测产线，扩充MOSFET、IGBT等产品线，为中长期增长奠定基础。

2、国产替代大势所趋，公司有望受益。

（1）捷捷微电为中国知名的半导体分立器件厂商，产品涵盖晶闸管、防护器件、二极管、MOSFET、碳化硅等多个系列，可广泛应用于家电、照明、安防、通讯、汽车等众多领域。分立器件可应用于消费电子、工业控制、汽车电子等领域。

从应用分布来看，全球的分立器件主要应用于汽车电子（40%）、工业控制（27%），我国的分立器件主要应用于网络通讯（23%）、计算机和外设（21%）。

（2）从细分行业增速来看，汽车领域增长最快，工业控制领域次之。作为制造业和汽车业的大国，我国的分立器件市场有很大的成长空间。此外，由于英飞凌以及意法半导体等厂商尚未对市场垄断，国产功率半导体产品也拥有一定的成长机会。

3、技术形态走势较为吸引人，但是估值层面更多享受情绪溢价。

（1）应该来说，公司的技术层面的走势是关注该股的重要原因，此外该股是次新股，从筹码论的角度来说，该股的筹码是比较干净的，里面的成本大家也都是看得到，所以幺蛾子的事情会比较少，但是不得不说，后续要上涨，更多的需要投资者给予半导体版块的情绪溢价。

（2）公司于 18 年 9 月份发布定增预案，定增项目总投资 9.1 亿元，包括电力电子器件生产线建设项目（ 5.3亿），新型片式元器件和光电混合集成电路封测产线（ 1.9 亿），补充流动资金（ 1.9 亿），项目建设期 2 年及以上，预计将为公司未来稳定的增长提供支撑。但是即便这样，乐观估计：公司2019 年-2021 年的收入分别为 6.99 亿元， 8.73 亿元、 10.66 亿元，净利润分别为 2 亿元， 2.5 亿元， 3.0 亿元左右。

（3）有的朋友或许会说还行啊，但是请理解我对估值要求的严苛，在我看来，后续继续上涨，很重要的一个层面是情绪层面，因为情绪这东西，给200PE，照样有人买单，你可以去参与，但是尽量不要成为那个买单的人。

最后提示大家一定要注意三个风险因素：汽车电子、家电等下游市场发展不及预期、行业竞争加剧、在建生产线投产进度不及预期。

分立器件捷捷微电半导体

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