2019年06月04日 | 解读英飞凌百亿美元收购赛普拉斯大事件

日前，德国芯片公司英飞凌宣布以现金90亿欧元，约合一百亿美元，并购赛普拉斯半导体，每股作价23.85美元，相对消息之前的17.82美元溢价33%，足见英飞凌对于赛普拉斯的认可度。

通过合并，英飞凌将成为第八大半导体公司，第一大汽车芯片供应商、第四大32位MCU供应商，并继续保持在功率器件和安全芯片上的市场第一位。

相比较竞争对手，英飞凌此次补足了在MCU、无线连接、软件/生态系统以及存储器方面的优势，相比较主要竞争对手ST、NXP、TI和瑞萨而言，提供更为完整的解决方案。

简要概括此次交易

英飞凌首席执行官Ploss表示：“这是英飞凌战略发展过程中具有里程碑意义的一步。我们将能提供最全面的产品组合，连接现实与数字世界。”

• 双方在技术方面优势高度互补，这将进一步拓展英飞凌在汽车、工业和物联网等高速增长市场的市场潜力

• 英飞凌将以每股23.85美元收购赛普拉斯, 总价值为90亿欧元

• 到2022年底，收购交易将产生1.8亿欧元的年度成本协同效应；从长期来看，年度营收协同效应将达到15亿欧元

• 交易预期于2019年底或2020年初完成；预期将在交易完成后的首个完整财年带来盈利增值

• 整合完成后的未来目标运营模式： 9%以上的营收增长，19%的营业利润率和13%的投资销售比率

宣布收购后，英飞凌官网提供了一系列资料，列举了交易理由、未来战略、市场地位、财务愿景等，PPT及解读如下：

交易理由

英飞凌和赛普拉斯的合并，首先来说非常符合英飞凌的愿景，既实现数字世界和现实的连接。作为英飞凌来说，功率器件、传感器和安全业务与赛普拉斯的MCU、连接、软件/生态系统相结合，可以为汽车、工业和IoT市场提供更强有力的系统级解决方案。

根据2018财年营业额推算，双方合并将直接实现100亿欧元的年收入，成为第八大半导体公司，同时在车载、功率元件以及安全IC领域继续保持业界首位。

赛普拉斯详细的产品线和业务范围

对于未来整合，英飞凌已经有了非常明确的模型和时间点，值得注意的是，2014年，英飞凌宣布30亿美元收购美国芯片公司IR，如今一切整合均非常顺利，这也给英飞凌顺利整合其他美国公司带来了强有力的信心。

全新的英飞凌，年营业额超过100亿欧元，成为第八大半导体公司，目标市场总容量达到450亿欧元，47000名员工，8600研发人员，30000个以上专利，在汽车、功率半导体和安全芯片方面成为市场第一。

双方在IoT、工业和汽车领域存在极强的互补性

英飞凌和赛普拉斯具有极强的互补性，通过赛普拉斯在计算、软件生态系统以及连接上的布局，英飞凌可以更好的将现实世界连接至数字世界中去。

未来，英飞凌围绕赛普拉斯的MCU和连接业务，可以有更多功率、传感及安全相关产品的销售机会，结合未来四大核心业务（传感、计算、执行、连接）以及软件，可以提供更多从产品到系统的解决方案机会。

未来的智能化时代，将有千亿设备互联，这其中对于智能和连接的需求与日俱增。

诸如智能家电、无绳电动工具、马达控制、智能家居等都需要互联。

以空调为例，双方的互补体现在MCU、马达控制、HMI、连接等领域，双方未来可以提供最为完整的解决方案。此外，在智能照明、机器人、无绳电动工具等多领域，双方都有很明显的互补作用。

除了智能物联之外，在汽车领域，双方的互补性依然明显。尽管都有MCU产品线，但赛普拉斯所关注的是车身和Infotainment系统，同时在NOR Flash和互联领域（WiFi、BT、USB-C），赛普拉斯可以继续为英飞凌补足产品线空白。

英飞凌特别强调了NOR对于未来Infotainment、仪表盘和ADAS系统中的作用，这也是赛普拉斯车载领域最强的技术之一。

除了NOR之外，在车载SRAM、F-RAM等领域，赛普拉斯都有着较强的市场基础。

如此前所述，双方除了在嵌入式系统MCU上有一些重合产品之外，在其他领域双方可实现极强的互补性。

同样在区域上来说，英飞凌可显著扩展在日本市场的份额，这对于车载电子来说无疑是重要的。而在渠道上，赛普拉斯更多的分销客户，也可让英飞凌覆盖更广的客户群体。

通过细分市场来看，无论是英飞凌还是赛普拉斯，在汽车和工业市场都是前两大市场，合并后依然是公司最重要的发展方向。

未来，英飞凌的目标是达到市场平均增长的4倍速，包括功率、射频、嵌入式以及互联四大块，存储器将保持稳定。

总结：水到渠成的爱情

在将无线业务出售给英特尔，射频功率业务出售给Cree之后，英飞凌更专注在汽车和工业市场，也需要一些并购来填补市场空缺，这也是为何在2018年业界传出英飞凌要收购意法半导体。而在赛普拉斯新任CEO Hassane El-Khoury的带领下，赛普拉斯3.0战略正在发挥功效，让公司在汽车、工业及物联网领域有了突飞猛进的进展，也被英飞凌和其他业界所认可。

未来英飞凌将要提供更多的硬件产品组合和软件服务，实现产品到系统的解决方案。并购赛普拉斯之后，英飞凌将会强化推动结构增长的核心，并将公司的技术应用至更广泛的领域。这将加速强化公司近年盈利增长的基础。赛普拉斯拥有包括微控制器、软件和连接组件等具差异化的产品组合，与英飞凌具领先地位的功率半导体、传感器和安全解决方案优势高度互补。结合双方的技术资产将能为电动马达、电池供电装置和电源供应器等高增长应用领域提供更全面先进的解决方案。英飞凌的安全专长加上赛普拉斯的连接技术将使公司加速进入工业和消费市场的全新物联网应用领域。在汽车半导体方面，微控制器和NOR闪存的扩大组合将提供巨大潜力，尤其是在先进的驾驶辅助系统和汽车全新电子架构上的应用日益重要。

英飞凌首席执行官Reinhard Ploss表示: “计划收购赛普拉斯是英飞凌战略发展具里程碑意义的一步。我们将会强化并提升公司盈利增长的速度，将业务扩展至更广泛的层面。通过此交易，我们将能为客户提供最全面的产品组合，连接現实与数字世界，在汽车、工业和物联网领域开拓新增的增长潜力。此交易也会使公司的商业模式更具韧性。我们欢迎赛普拉斯的同仁们加入英飞凌，共同致力于我们一贯追求创新的承诺和专注于研发的投入，以加快推动技术进步。”

赛普拉斯总裁兼首席执行官Hassane El-Khoury表示：“赛普拉斯团队很高兴能与英飞凌联手，共寻下一波科技浪潮中对连接与计算需求大幅增长带来的数十亿美元的机遇。今天的公告不仅证明了我们团队在全球提供领先行业解决方案的实力，同时体现了我们两家优秀企业强强联手能共同实现的愿景。双方结合将能提供更安全、无缝的连接，以及更完整的硬件和软件解决方案和产品，加强客户的产品和技术，以更好服务他们的终端市场。此外，两家公司的业务十分匹配，将能为客户和员工带来更多和更好的机遇。”

赛普拉斯董事会主席Steve Albrecht表示：“过去三年，赛普拉斯通过3.0战略取得了巨大成果，并进行了企业重组以专注于关键市场。在收到多家企业的收购意向后，我们与英飞凌达成的交易正是对赛普拉斯团队战略和不懈努力的认可。对于赛普拉斯的股东而言，收盘带来的持续分红加上每股23.85美元的现金价格，将为其带来显著收益。在竞争激烈的汽车、工业和消费市场领域，该收购也将创造对于业内而言日益关键的产品机遇。作为董事会的成员，我们十分感激在Hassane El-Khoury领导下出色的赛普拉斯管理团队。”