2019年09月26日 | 手机鏖战迈进5G时代 小米能否摆脱市值之困？

今日下午，小米公司发布了小米9 Pro和小米MIX Alpha两款5G手机，小米9 Pro最低价为3699元，为目前已发布5G手机最低价。雷军在发布会上说，“这（指价格）体现出小米的厚道和诚意。”环绕屏手机MIX Aplha则定价为19999元，雷军表示，MIX Alpha正在尝试小规模量产，如果进展顺利，预计12月底上市，目前在部分小米之家中有样机可以体验。

此前，华为、三星、中兴均发布了5G机型。进入8月，vivo子品牌iQOO Pro 5G手机发布，vivo和一加手机也将在今年三季度发布5G手机。

随着各大手机品牌的5G手机逐步登场，“鏖战”的5G手机战场雏形初现。

受今日5G手机发布消息，小米股价已有所反应，截至收盘收复了日内跌幅。随着5G时代手机较量的深入，小米已经逐渐搭建起的物联网体系能否为小米走低的市值带来新的转折？

手机“鏖战”由4G跨入5G时代 

关于手机竞争，荣耀总裁赵明对2019年手机市场的评价是“疾风知劲草”。

在这场竞争中，小米的优势则有待突显。

根据国际数据公司IDC今年2月发布的“2018年中国前五大智能手机厂商—出货量、市场份额”数据显示，小米排名第四，市场份额占比13.1%，较2017年同比下滑5.6%。

此前，个推大数据发布的《2019年Q2安卓智能手机报告》，头部手机品牌市场格局方面，今年Q2季度，华为手机市占率为26%，继续领跑国产智能手机市场。Ov手机分别以22.2%和20.2%的市占率位列第二、第三名。小米排名第四，市占率为9.6%。

手机市场城市等级分布上，华为在深耕一二线城市的同时，下探下沉市场；Ov在三四线及以下城市仍然占有优势；小米市场份额则主要为一二线城市，向上有主打高端市场的华为，下沉则要突破Ov阻隔。

国际市场上，小米也面临强劲对手。

印度研究公司Strategy Analytics报告称，虽然2019年二季度小米智能手机印度市场占比29%，排名第一，但三星正在缓慢复苏，其市场份额从2018年二季度的23%上升至2019年二季度的26%。

该报告还称，在三星“印度第一”战略下，三星将在2019年下半年建立更大的发展势头，并最终重新夺回印度的最高位置。

进入今年以来，市场对手机的最大关注则是5G手机的发布。随着工信部6月末5G商用牌照的发放，各大手机厂商也是捷报频传。

华为、三星、中兴均在7月发布了5G机型。进入8月，vivo子品牌iQOO Pro 5G手机发布，此次，小米则同时上线两款5G手机。OPPO和一加也将在今年三季度发布5G手机。

随着各大厂商5G手机的发布，原本的战场也将由4G跨入5G时代，迎来新的机遇和挑战。

对于5G手机未来的重要性，小米董事长雷军表示，“5G对智能手机企业来说是一次重大机遇，未来一年，5G会有翻天覆地的变化。”

但中金公司认为，“关键问题是，2020年对于小米国内智能手机业务来说，5G将是机遇还是挑战？”

于机遇而言，要想增加市场份额，则绕不开出货量，但其技术和供应链却受限严重。小米曾在2018年年报中有所提及：公司核心产品高度依赖供应商提供原件及组件，受限于上游零组件供应情况，部分核心原材料和组件供应来源有限，甚至仅有单一来源。产品会受到运输延迟或限制的影响。

今年上半年，小米热销机型小米9就出现了缺货的情况。

“互联网公司”提法“转舵”手机+AloT双引擎

手机业务仍然占据小米营收的大部分，截至2019年Q2，手机业务比重为61.6%。但小米自上市以来也一直在强调自己的互联网公司属性。

2018年全年，小米营业收入为1749亿元；经调整后的净利润为86亿元，同比增长60%，超过了市场预期。

基岩资本副总裁岑赛铟认为，小米2018年能够实现盈利，在可转换可赎回优先股公允价值变动项目上的大额进项是很重要的原因之一。

截至今年二季度，小米营业收入同增14.8%，为520亿元；毛利率较去年同期的12.5%增长至14%，经调整后的净利润同增71.7%，为36亿元。

虽然小米公司保持了不错的业绩增速，但就其公司定位来看，资本市场或许更想看到其互联网服务部分的收入和变现能力。

中泰国际策略分析师颜招骏曾分析，小米上市以来一直以互联网公司为卖点，但公司在互联网服务收入的表现暂时未能说服投资者。此外，公司前期股东不断行权，在市场沽售，也对小米股价造成了压力。

在股价承压的同时，随着战略的调整和变化，这一年时间以来，根据公开报道，小米公司已进行了7次组织架构和人事调整，并先后成立了5个互联网部门。在今年2月的调整中，还新成立人工智能部、大数据部、云平台部，从组织架构层面加大了对AIOT的推进力度。

在第三次，还对中国区销售架构做了调整。将电视、生态链体系的销售全面纳入中国区，由小米联合创始人王川统管。在今年5月的调整中，雷军则接替了王川，兼任中国区总裁。

这背后，是雷军“八个季度重回中国第一”的远大目标。

但综合7次的调整来看，IoT与生活消费品和互联网服务部分变动较大。

今年年初，雷军曾表示，将实行手机+AIoT双引擎战略，把AIoT列为与手机同等重要的位置，并承诺在未来五年时间里，在AIoT领域投入100亿元人民币。

“在无法改变市场对小米硬件公司的认识下，小米公司转变了提法，说是手机+AloT双引擎，希望把市场的关注点引导到快速增长的loT上，所以这部分的变动是比较大的。”第一手机界研究院孙燕飚分析。

此外，从净利润率增长空间来看，未来这部分的增长空间也较大。

用“投资”的针引线物联网

今年8月26日，雷军公开称“小米集团在近两年内已经投资了12家智能制造和半导体芯片产业，其中3家已在创科版上市。”

于小米而言，以投资的方式布局芯片产业，放弃“九死一生”做芯片的决心，或许和其战略调整有关，但“要研发自己的芯片是非常难的。”孙燕飚称，目前，华、米、O、v四大手机厂商中，仅华为拥有自己体系的芯片供应商——海思，其余三家使用的芯片则来自外部采购。

在IoT体系产品智能制造方面，小米则通过投资，投资了多家生态链公司。其中，青米科技有限公司官网显示，公司成立至今，已经拥有小米3口USB插线板、青米智能插线板、车载逆变电源等产品，公司属于小米生态链成员之一；上海润米科技有限公司生产的拉杆箱，背包等商品，在该公司官网可以直接链接到小米有品平台；上海创米科技有限公司的产品则包括小米小爱音响MINI、小米万能遥控器等人工智能控制套餐及其他。

据小米公司官网显示，其IOT合作伙伴达到15家。

孙燕飚分析称，5G时代，IOT跟手机之间的互联互通应该是无缝的衔接。包括格力、TCL、海尔，都在做自己的接口协议，但他们的跨界品牌产品无法实现互通。

不同的是，“小米是通过不断的周边投资，采用统一接口协议的方式，来实现IOT的布局。”他表示，IoT接口越多，连接的产品越多，应用场景更丰富，消费者的接受度自然也会提高，这会是小米的优势所在。

股价波动走低局面难改 曾27轮回购提振市场信心

小米上市以来的股价一路走低，一直被吐槽。实际上，2018年的港股市场，也并未给新股提供良好生长的沃土。

去年，受美联储持续加息、资金回流美元、银行间结余降低等诸多因素的影响，港股市场资金方面承压较大。去年下半年，港股大盘指数逐渐下行，恒生指数一度还下探到24540.63点的年内低位。

去年港股市场新股破发率达70.4%。206家IPO首发企业中，仅50只股票录得上涨，145只股票录得下跌，11只股票无升跌。

小米也未能逃出破发噩梦，并一路走跌。

同时，雷军在上市时给出的公司定位：“小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司”，面对这一提法，在营业数据方面，截至最新报告期，收入依然是智能手机驱动为主，其互联网服务业务仅占总营收不到10%。

具体来看，截至2019年Q2报告期，小米智能手机收入占总营收的61.6%，较去年同期和全年均有下降；IOT与生活消费品收入占总营收的比重从去年的22.9%增长至28.8%，互联网服务收入占比从2018年Q2的8.8%增长至2019年Q2的9.7%。

虽然业绩保持了不错的增速，但仍难改变其股价波动走低局面。

在孙燕飚看来，和资本市场给小米硬件公司的定位有关。

投资人王向东（化名）认为，“股价的价格是其价值的体现，对标苹果万亿市值的PE值，小米上市初期PE估高了。”通常情况下，相较于纯硬件公司，互联网公司PE较高。

基岩资本副总裁岑赛铟认为，上市后的股价走势与首发价格有很大的关系。如果首发价格定价过高，随着时间的推移，价格必然向价值靠近，股价出现下跌也是正常的市场反应。

今年以来，截至9月23日，小米公司已先后进行27轮次股份回购，合计回购股份约1.55亿股。

9月2日当天，小米股价更是走出8.28港元/股的历史低位，市值一度跌破2000亿港元，当日尾盘收跌8.35港元/股。

次日，小米公司在港交所发布公告称，9月2日，董事会正式决议行使股份购回授权，按最高总价120亿港元，不时在公开市场购回股份。董事会可能会根据市场状况进一步行使股份购回授权。

受到上述回购消息影响，小米股价当日收涨4.19%，并在此后多日收涨。截至今日收盘，小米收复日内跌幅，报9.32港元/股。