历史上的今天
今天是：2024年08月29日（星期四）
2020年08月29日 | 元禾璞华陈智斌：于泡沫行情发掘有价值的半导体投资
2020-08-29 来源：爱集微
2020年8月27日下午，全球半导体产融峰会暨半导体投融资分论坛上，元禾璞华合伙人陈智斌发表了题为《泡沫行情中的半导体投资机会》的演讲。
陈智斌指出，“泡沫”一词在股民的角度可能被看作是贬义词，但在他看来也可以用中性的思维来看待。它更多描述了如今社会对于半导体行业的一种认知，反映了大家对行业的热情，实际上行业是可以在泡沫中发展的，而作为投资机构也可以在泡沫行情下发掘投资机会，创造价值。
发展直接融资市场存在必要性
论坛上，陈智斌回顾了发展直接融资市场的宏观背景。从中国人民银行行长易纲今年的一份报告中不难看出，1991年至2007年间，整个直接融资比例呈现上升的状态，但是在08年之后，与预期相反，我国直接融资占比不升反降。
具体来看，在1991年至2007年期间，中国直接融资占比总体呈现上升态势，其中股票市场的发展起到了关键带动作用。2008年后，受内外部多种因素影响，股票融资占比下降，且下降的比例非常大。2018年末，包括股票和债券在内的证券资产与GDP之比为135.5%，较2007年末下降31.4个百分点。2018年末，股票市值与GDP之比为44.6%，较2007年末降低了75.5个百分点。
从资金来源结构上看，贷款仍然是企业的主要资金来源，总体呈现较快增长。随着债券市场的发展，企业部门债券融资快速增长，2008年至2018年间，债券融资占比累计提高了9.4个百分点。从数据来看，企业部门股票融资增长放缓，2018年末股票市值占比较2007年末下降了28个百分点，这也凸显了发展直接融资市场的必要性。
竞争加速企业上市
陈智斌提到，在科创板刚刚提出的时候，作为从业者，更多地看作是对科创行业上市的绿色通道。而从科创板实际运行的情况来看，包括此后的创业板注册制改革，上市审批权的改变等，实际上造成了一个交易所之间优质上市企业的竞争，这个竞争大大加速了企业的上市，随着一些配套的制度性改革，包括退市制度的完善，分红制度的建立，严格信息披露制度等，对整个上市公司本身的供给来讲是很大的。
当提到中国PE/VC行业十年发展历程时，陈智斌指出，2010 – 2014年中国VC/PE市场新成立基金数量及基金规模稳步发展；2015 - 2017年迎来爆发式增长，新成立的基金数量破万；2018年以来，受监管趋严、资管新规、金融去杠杆等影响，中国PE/VC市场全面回调；2020年上半年，叠加突发疫情影响，资本寒冬背景下的PE/VC市场再受重创。
从小众到热潮 在泡沫行情中发掘价值投资
在本次论坛上，陈智斌还回顾了中国半导体股权投资的历程，他表示，这需要分成海外美元基金、中国美元基金、中国人民币基金三类投资节点来看。
从海外美元基金来看，美国在2000年后半导体风险投资和退出长期处于低潮，而中国美元基金是在2005到2007年赴美上市高潮之后部分带动国内半导体投资起步，但是受行业、政策影响，整体回报并不理想，这也导致许多美元基金/主流美元投资机构对半导体投资至今没有恢复。
中国人民币基金的起步是从创业板初期开始的，但是由于半导体项目较少，“全民PE”热潮未及半导体，直到2014年开始国务院《国家集成电路产业发展推进纲要》的出台和大基金的设立，带动了第一波芯片投资热，而2019年科创板的推出，则引爆了半导体行业的投资。
陈智斌指出，当前，半导体投资热度领先全市场。具体来看，2019年H2至2020年H2，可以说整个半导体不管是一级市场还是二级市场估值都是在高位的，新基金加速入场，另外从整个全行业从细分市场来看，半导体行业不管是它的估值，融资数额及数量，都领先全市场。
一般而言泡沫行情的阶段包括：投资复苏，融资数目增加，融资时间缩短；估值抬升，产业基金募集增加；估值见顶，业绩持续扩张；业绩提升回归正常，估值快速下跌，资源向头部企业集中；头部企业融资时间拉长，等待下一轮复苏。
而对于半导体现在处在泡沫的哪个阶段这个问题，陈智斌认为不同的人有不同的答案，值得我们大家关注和思考。
最后对于如何在泡沫行情中寻找有价值的投资，陈智斌也分享了几点看法，包括：注重价值创造，关注在产业链中相对的价值定位；注重现金流，关注企业的持续经营能力；注重业务拓展能力，关注核心客户的多样性；注重企业家精神，关注团队的持续学习能力；注重市场能力，关注贴近市场的创新能力和业务落地能力。
史海拾趣
|
EVC加模拟器,用CRct实现的产和的数据画成连线,由于X轴上的数据不断增加的,比如X轴是丛0-100,当画线时X的值超过100的时候(X的值是自动累加的)比如是101,102就会超出X轴,就是画线的时候看不到了.看到的只有丛0-100的曲线,请教高手如何让曲线自动移动 ...… 查看全部问答＞ |
|
用Proteus为什么单片机接数码管显示的数字不变,而且我要显示的是两位，只有一位 Proteus为什么接数码管显示的数字不变,而且我要显示的是两位，只有一位，很明显就是没有执行第二个程序啊！ 直接贴图吧 [ 本帖最后由 _Justin 于 2011-11-15 20:57 编辑 ]… 查看全部问答＞ |
|
新手刚刚用430，以前接触过149的片子。 我想问问各位大大都用什么开发环境往430里烧程序，为什么我下的IAR和CCS里面都找不到5739这个型号？ 麻烦方便的师兄，给个下载链接或者给我传一份~ 284229071@qq.com 多谢多谢~~~… 查看全部问答＞ |
|
有没有那种传感器装在物体模型里面的，当用手或者其他物体碰到装有传感器的物体模型表面的时候就有一个信号输出。这种传感器怎么选型。或者有没有厂家定做这中类型的传感器，求大家帮忙，谢谢。… 查看全部问答＞ |
|
C语言中的static和extern extern的作用 extern有两个作用，第一个,当它与\"C\"一起连用时，如: extern \"C\" void fun(int a, int b); 则告诉编译器在编译fun这个函数名时按着C的规则去翻译相应的函数名而不是C++的， C++的规则在 ...… 查看全部问答＞ |
|
本帖最后由 yl20084784 于 2016-1-16 11:50 编辑 1.IAR到5.3以后升级的话，要升级JTAG，在盗版的win7环境下直接就没法用了 2.换win10,直接把盗版党给招安了，系统组件也是全的，直接升级IAR6.4能用上MSP430FR2xx系列了，jtag也升级能用！爽，以 ...… 查看全部问答＞ |