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2020年09月19日 | 华为贡献营收占比87%：强瑞精密未来业绩或难增长
2020-09-19 来源：爱集微
9月15日，美国针对华为芯片供应链的禁令正式生效。禁令规定：未经华盛顿事先批准，禁止使用美国设备、软件和设计的芯片制造商出货华为。这意味着，华为关键零部件被“卡脖子”的至暗时刻或将到来。
事实上，华为“断芯”带来最直接的影响就是手机出货量的下滑。据外媒The Information报道，华为内部预计今年手机出货量将下降20%左右。至于明年，有外媒消息称，华为手机出货量预计将下滑至0.5亿部，比2020年预期暴跌70%！
毫无疑问，华为手机出货量的下滑，将直接波及大部分下游供应商的业绩。前不久，华为治具和设备供应商深圳市强瑞精密技术股份有限公司（以下简称“强瑞精密”）提交了IPO招股书拟创业板上市。据悉，强瑞精密而言，其业绩近九成都来自华为。尽管通过华为的助力，近年来其营收和净利润都保持稳步增长，然而在目前华为手机出货量暴跌的情形下，其未来业绩的走向恐怕不容乐观。
受益华为手机出货量增长：营收净利稳步增加
据资料显示，强瑞精密主要从事工装和检测用治具及设备的研发、设计、生产和销售，其中检测治具及设备主要用于移动终端电子产品电性能、光学性能、气密性、射频及音频等方面的检测；工装治具及设备主要用于移动终端电子产品零部件的组装、拆卸和加工等工序。
手机生产中的应用方面，在前段制造过程中，其产品的应用范围包括加工、组装工序，以及屏幕模组等的性能检测工序；在后段制造过程中，其产品涵盖了其中的多数组装和检测工序。
从业绩方面来看，2017年至2019年，强瑞精密分别实现营收1.23亿元、2.49亿元和3.47亿元，相应净利润分别为0.12亿元、0.27亿元和0.63亿元。整体来看，三年间其营收和净利润都实现了稳步增长，而这背后的主要原因在于其主要客户华为的助力。
过去三年间，华为手机出货量分别为为 1.53 亿台、2.06 亿台和 2.41 亿台，随着出货量的持续增长，华为对产业链下游供应商的采购也随之增长，从而带动强瑞精密的营收逐年增长。
据了解，强瑞精密主要向华为终端和华为技术两个主体销售治具和设备类产品，分别应用于移动终端电子产品和网络通信产品领域。通过下图可以明显看出，华为订单的营收为其贡献了绝大部分的总营收。2017年至2019年，强瑞精密来自华为的营收分别为0.86亿元、2.05亿元和3.02亿元，呈不断上升趋势。
尽管近年来，依靠华为出货量的增长，其订单不断增加，带动同期营收和净利润亦稳步增长。然而在目前华为出货量暴跌的情形下，其过度依赖大客户的风险也日益加深。
华为贡献营收占比达87%：出货量暴跌之下强瑞精密业绩如何维持？
在客户方面，2017年至2019年，强瑞精密前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例分别为96.57%、96.79%和94.19%，均超过90%。其中，华为是其第一大客户，其对华为的销售占比分别为70.60%、82.65%和87.25%，占比逐年攀升几乎逼近90%。
此外，在移动终端电子产品领域，其客户还包括维沃（vivo）、蓝思科技、立讯精密、捷普绿点、富士康、比亚迪等。可以看出，强瑞精密逐渐减少了维沃（vivo）的营收占比，但却不断加大与华为的合作。据其招股书显示，三年间，维沃（vivo）的营收占比由2017年的 21.74%减少到2019年的3.04%，减少了18.7%；而华为的营收占比则增长了16.65%。
通过其前五大客户所贡献的营收对比可以发现，公司营收主要来源于华为，而贡献业绩排名第二的vivo所贡献的业绩微乎其微！
就华为占比较高的现象，强瑞精密表示，其正看中了华为作为国内智能手机市场龙头的领先优势。在全球范围内，华为手机的出货量占比由2014年的5.70%增长至2019年的17.60%，增幅高达208.77%。受益于华为业务的快速增长，带动了强瑞精密产品需求的增加，其从华为获取的订单也得以持续快速增长。
但从华为智能手机出货量方面来看，从2019年华为智能手机在海外市场遭遇阻碍开始，到今年核心芯片更是几乎被中断，在这种情况下，华为手机出货量无疑遭遇十分大的冲击！据海外媒体报道称，华为手机2021年出货量与今年相比将同比下降70%。在这种情况，强瑞精密的业绩无疑也将会受到冲击。
事实上，为了降低大客户华为集中度较高的风险，其于2019年成立了子公司强瑞装备，提供苹果手机前段制造工序中的工装治具产品，主要致力于开发苹果产业链客户。据悉，强瑞装备目前已与富士康、捷普绿点和智信仪器等苹果系客户展开合作。
总体来说，过去的三年内，强瑞精密的业绩保持了稳步增长，主要有赖于大客户华为为其贡献了大部分营收。然而，“断芯”后的华为手机出货量下滑明显，在此背景下，强瑞精密将近90%的收入都依托于华为，那么其未来业绩又如何维持增长？
史海拾趣
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