2020年11月14日 | 扩产迫切遭遇资金瓶颈，奕东电子谋化上市“曲线救己”

一直以来，全球精密电子零组件市场份额相对集中，主要为境外企业所垄断。但在国家政策和终端市场的背书下，国内少数精密电子零组件厂商通过引进、吸收国外先进技术，加强专业人才培养和储备，提升技术装备等级，提高生产制造能力，其产品逐步达到国际标准并实现产业化发展。

与此同时，国内少数具有同步设计开发能力、大规模生产能力、良好的产品质量、能够提供一体化整体解决方案的大型精密电子零组件厂商，开始逐渐参与国际化的市场竞争。

政策端的有力支撑使得国内厂商开始崭露头角，市场端的需求变化则加速了国内企业的进一步发展。

近年来，智能手机、5G通讯、可穿戴设备、智能家居、新能源汽车等为代表的市场热点电子产品呈现出迅猛发展态势，对应用于各类电子产品领域的FPC、连接器零组件、LED背光模组等电子元器件产品的生产制造提出了更高要求，为我国精密电子零组件制造行业带来了机遇与挑战。

在此背景下，我国精密电子零组件制造业发展迅速，涌现出一批以精密制造为核心的大型高端电子元器件制造企业，奕东电子科技股份有限公司（下称“奕东电子”）便是其中的一员。

得益于下游终端电子产品的快速增长，奕东电子近几年业务规模不断扩大。在成立23年的时间节点，其也终于走向资本市场，近日深交所正式受理了其创业板IPO申请。

三大拳头产品齐头并进

资料显示，奕东电子成立于1997年，成立初期，其主要研发生产LCD显示器连接端子、通信连接器零组件等系列产品，并在国内率先实现商用“高精密级进式高速连续冲压”技术和高精密LCD端子的批量生产。

凭借强大的模具设计制造、全流程的规模生产组织能力，奕东电子开始在精密制造领域不断发展壮大。为了快速满足下游液晶显示模组厂商对LED背光模组以及客户更多样化的需求，其分别于2003年和2009年进入LED背光模组和FPC业务领域。

目前，其FPC产品主要分为消费类电子FPC、动力电池管理系统FPC两大类；连接器零组件产品主要分为光通讯组件、精密结构件及LCD接插件三大类；LED背光模组产品主要为中小尺寸LED专显背光模组。

其中，FPC产品已应用于全球前五大手机终端品牌及Google、Amazon等其他消费类电子品牌，动力电池管理系统FPC成为比亚迪、宁德时代的重要合作伙伴；连接器零组件中的光通讯组件产品直接客户为安费诺、莫仕、泰科、立讯精密、中航光电等知名连接器模组制造商；而LED背光模组已成为天马、亚世光电、超声电子、康惠等知名厂商的核心供应商。

经过二十多年的发展，奕东电子业务稳步扩张，现已在广东东莞、江苏常熟、湖北咸宁、四川遂宁、广东惠州及印度德里等地建有6个专业的生产基地。

从招股说明书披露的业绩情况来看，上述三大拳头产品也是其业绩主要来源。

集微网了解到，奕东电子业绩主要由两部分构成，一是主营业务，包括FPC、连接器零组件和LED背光模组；二是其他业务，主要为销售废料、销售材料等。

招股说明书显示，2017年、2018年、2019年和2020上半年，主营业务营收分别为8.46亿元、9.77亿元、10.33亿元和4.77亿元，占整体营收比重分别为97.57%、98.44%、97.95%和97.69%；而其他业务报告期内营收占比较小，分别为2108.9万元、1547万元、2161.17万元和1129.15万元。

业绩不断增长情况下，奕东电子的产能也已经接近满产，在市场需求不断增长的背景下，其扩产诉求迫切。

满产运作/下游需求变动，扩产遭遇资金瓶颈

招股说明书显示，2017年、2018年和2019年，奕东电子各产品产销率几乎全部接近100%，而各产品的产能利用率也均达到90%以上；其中，FPC产能甚至远超过实际设计产能，满负荷运作，产能利用率分别为100.27%、105.55%和100.34%。

在产能满负荷运作的情况下，下游市场需求也在发生转变。

随着消费电子、5G通讯等行业的快速发展，催生出了高端精密软硬结合板、高频高速板等产品的需求。

一方面，高端精密软硬结合板因其同时具备软板与硬板的特性，可以用单个组件替代由多个连接器、多条线缆和带状电缆连接成的复合印刷线路板，性能更强，稳定性更高，将是未来市场的发展趋势。

另一方面，5G大规模商用时代的到来将进一步拓展通信市场的需求空间。未来万物广泛互联、人机深度交互新时代的开启，通信网络将出现至少十倍的峰值速率、毫秒级的传输时延和千亿级的连接能力。未来，行业将进一步向高频高速等方向发展，高频高速板将成为未来行业的主流品种。

在未来技术方向已经指明的同时，市场空间也在进一步扩大。

受益于消费电子的创新应用、5G大规模商用、车联网、新能源汽车的普及应用等，FPC行业将迎来新一轮的增长。根据Prismark预计，2008-2017年FPC产值从66.09亿美元增长到120.63亿美元，年均复合增长率高达6.91%；预计到2023年，FPC行业产值将达到142.31亿美元。

与FPC产品相同的是，连接器零组件和LED背光模组产品也面临上述情况，面对日益增长的产品需求及技术变革，奕东电子当前产能规模已经无法满足，扩建产能、提升产品技术水平迫在眉睫。

基于此，奕东电子拟投资6.87亿元建设印制线路板生产线项目和先进制造基地项目，来提升FPC、高频高速连接器组件和高端专显背光模组的产能规模；同时，拟投资1.26亿元进行研发中心建设项目。

由于其当前营收规模较小，2019年营收10.33亿元，净利润仅2161.17万元，资金不足正在成为制约其业务规模扩大、提升产品技术的关键因素。而此次上市登陆资本市场，将有效缓解其资金不足的困境。

但需注意的是，目前FPC行业生产企业众多，市场集中度不高，竞争较为充分；在连接器零组件领域，下游客户在甄选上游供应商时也面临着复杂、多样的选择，国内市场竞争较为激烈且持续加剧。此外，随着技术的进步以及平板显示产业向中国大陆的转移，下游客户对背光模组的需求不断增长，竞争也越来越激烈。

在市场竞争的过程中，随时可能出现企业通过价格战的方式攻城略地；与此同时，扩建产能建设周期通常为2年甚至更久，产线建成后还需一定时间的产能爬坡期，若不能及时释放产能、提升产品质量和技术水平，奕东电子将在市场竞争中处于不利地位，若市场份额下降，其经营业绩也将受到较大影响。