2021年03月16日 | 近三年业绩止步不前，低价竞争下的泰晶科技竞争力在哪里

集微网报道，近日，泰晶科技披露了2020年年度报告。数据显示，其2020年实现营业收入6.31亿元，同比增长8.84%，主要是报告期内SMD系列产品收入增加所致；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2208.34万元，同比增长188.49%。

结合近三年的年报来看，泰晶科技实在表现平平。三年来其营收几乎原地踏步，扣非净利和毛利率更是波动下滑。同时，在研发占比不足5%的情形下，其产品竞争力也不尽如人意。2020年更是仅有SMD一项产品的产销量实现正向增长，其余产品则均在下滑。

尽管晶振市场需求旺盛，但其经营业绩却存在较大波动且增长性也略显羸弱，并未体现出行业繁荣的景气度。而这主要与5G需求未达预期、行业低价竞争、出口贸易受阻等外部因素，以及其自身产品价格下滑、产销量日益下降、产品竞争力不足等内部原因有关。

营收止步不前，净利润波动下滑 

据悉，2016年9月，泰晶科技在上交所挂牌上市。目前，其主营业务为晶体谐振器、晶体振荡器等频控器件的研产销，产品涵盖KHz、MHz晶体谐振器及晶体振荡器，主要应用于资讯设备、移动终端、网络设备、汽车电子、消费类电子产品、小型电子类产品等，在无线广域网、局域网、城域网、个人网有广泛的应用，包括3G/4G/5G、蓝牙、WiFi、ZigBee技术等。 

其中，主营业务收入中的晶体谐振器包括TF系列、M系列、S系列和晶体元器件贸易产品。近三年来，其主要产品的收入结构较为稳定，M系列始终占据六成以上的比重，2020年占比进一步扩大至75%。与之相对，其余产品的营收占比在日益缩窄，尤其是TF系列产品的营收占比更是由2018年的26.39%减少至2020年的16.48%。

从晶振市场来看，目前全球主要竞争企业位于日本、美国、中国台湾和中国大陆地区。不过，在国家着力推进新一代信息技术产业发展的政策背景下，智能手机、平板电脑、TWS蓝牙耳机等智能可穿戴、物联网、汽车电子等智能终端及新兴产业强势发展，加之5G商用的提速，以及国产替代进程加快，石英晶振作为频率控制和频率选择基础元器件，市场需求逐步上升，国内厂商将迎来良好机遇。

然而查阅泰晶科技近三年的年报发现，尽管晶振市场需求旺盛，但其经营业绩却存在较大波动且增长性也略显羸弱，并未体现出行业繁荣的景气度。而这主要与5G需求未达预期、行业低价竞争、出口贸易受阻等外部因素，以及其自身产品价格下滑、产销量日益下降、产品竞争力不足等内部原因有关。

首先来看营收情况，三年间，泰晶科技的营收可谓止步不前，由6.11亿元增长到6.31亿元，仅增长了0.2亿元。2019年其营收更是出现了下滑，较上年减少了0.31亿元，这不仅令其营收不稳定风险加大，也令营收增幅收窄，分别为13.21%、-5.17%和8.84%。

再来看扣非净利润，相较营收的原地踏步，其扣非净利润则是波动下滑，分别为0.34亿元、0.08亿元和0.2亿元，利润压力明显。主要是产品价格持续走低、成本上升所致。尽管其2020年扣非净利同比增幅高达188.49%，但净利润仍达不到2018年的水平。

在2018年的年报里，其就指出虽然晶体产品的市场形势向好，但因国内前期固定资产投资的产能释放，各企业竞争日趋激烈，致使其产品价格下滑明显，成本费用上升；另一方面，受宏观政治与经济局势影响，终端客户需求低于预期，5G、物联网等新兴行业尚未发力，致项目新增产能释放缓慢，也令其盈利能力面临挑战。

2019年，由于国际形势的不确定因素提升，国内以出口为主的终端电子产品出口受阻，产能受限，国产替代类电子元器件市场包括晶体产品竞争日趋激烈。不合理削价等恶性竞争加剧，产品价格下滑，叠加去全球化贸易摩擦对电子信息制造业的持续影响，都造成其营收和净利出现显著下滑。

时值2020年，其业绩终于稍见起色，但也是相对于亏损的2019年而言。主要受益于SMD系列产品产销量的增长，该产品在主营业务收入中的比重为 75.32%，较上年增加 13.98%。加之部分产品价格上涨，半导体光刻工艺产品的营业收入比重进一步提高。

在毛利率方面，由于晶体谐振器市场竞争加剧，市场供需失衡致同业间低价竞争，产品降价明显；同时材料、人工等直接成本的逐年增加，加之贸易类低毛利率的影响，其主营业务综合毛利率分别为25.44%、19.41%和21.25%，呈整体下滑趋势。

不过，2020年其毛利率小幅增长，主要由于产品产能释放，部分产品价格上涨，SMD K系列、SMD热敏T系列产品毛利率增长明显。

在客户方面，随智能化、物联网应用的广泛普及，以及国内终端应用厂商对晶振国产化需求，截至目前，泰晶科技多款片式产品在联发科、华为海思、紫光展锐、卓胜微、恒玄、泰凌微、矩芯、全志、大唐微电子、昂瑞微、灵动微、中兴通讯、高通、移芯通信等众多方案商的产品平台认证，部分产品通过主流通信厂商的芯片搭载认可，实现小批量生产，部分实现批量供货。

同时，相关产品在5G基站、智能手机、智能穿戴、PC 终端、NB-IOT、WiFi6等领域拓宽了基础应用。

2018年至2020年，其前五名客户的销售额分别为1.7亿元、1.33亿元和1.56亿元，营收占比分别为27.82%、23.01%和24.76%，均呈波动下滑趋势。2018年，其进入国内主要电子产品厂商供应链体系的同时，也与国内主要石英钟表机芯厂商进行合作。其后，还新增M3225/2520/2016/1612、K3215/2012、T2520/2016等逾20款片式产品在客户端认证。

研发不足5%，2020年仅SMD产销量正向增长

另外，其业绩发展的不尽如人意还体现在主要产品产销量的变动上。三年间，其产品生产总量分别为27.80亿只、26.81亿只和22.80亿只，销量分别为25.51亿只、29.48亿只和24.85亿只，总体都处于下降状态。

从变动幅度来看，2018年，其主要产品产销量大多呈增长态势，主要是其可转债项目的全面实施，产能逐步释放所致。仅S系列产品产销量同比出现下滑，幅度在10%左右。

2019年，其主要产品产销量增幅放缓，甚至出现负增长，这也令其当年营收产生下滑。其中，由于聚焦小型化、高基频、光刻化，调整M系列产品结构，使该产品生产量下滑且销售量同比增幅放缓。而S系列产品却逆势增长，产销量增幅都在15%以上。

到了2020年，受疫情影响，其产销量的颓势进一步延续，除M系列产品以外，其余产品均出现不同程度的下滑，尤以TF系列产品为甚——产量下降42.99%，销量下降了38.44%。不过，受益于片式、小型化、高端新产品的快速增长，SMD系列产品产销量的增长则提振了当期业绩。此外，晶体元器件贸易的销售量则在三年间持续下滑，同比降幅达20%至40%之间。

对于泰晶科技来说，销量持续保持正向增长的只有SMD系列产品，其余产品的销量则在逐年减少。这不仅突出了SMD产品作为核心业务的竞争优势，对比其近年来止步不前的业绩，也暴露出其具备核心竞争力的产品较为单一，且对业绩的拉动性也不强。

事实上，除产销量情况之外，企业的核心竞争力也离不开对研发的投入。不过近三年，其对研发的投入却如业绩般增势缓慢，尽管占营收的比重在逐年增加，但也只有不足5%的比例，且投入的金额也无较大增长，三年间只增加了740万元。

尽管近年来我国日益增强对智能终端及新兴电子产业的支持，5G商用以及国产替代进程亦同步加快，但从上文来看，泰晶科技的业绩和产品销量似乎并未跟随大环境实现同步增长。对比晶振领域的另一家厂商，同样以SMD石英晶体谐振器为主的惠伦晶体来看，其业绩增长性也较弱，多年来营收始终在3-4亿元徘徊不前，扣非净利润在2018至2019年更是持续为负。在行业产品价格下滑的背景下，其毛利率整体也呈下跌趋势，2017年至2019年毛利率分别为21.30%、25.22%和11.73%。

纵观全球晶振市场，目前原材料仍被日本厂商控制，更有被垄断的迹象。而原材料供应不足、产能受限的直接影响，便造成晶振产品的缺货涨价。而国内厂商多集中在低端领域，长期面临着低价竞争现象，不仅令企业利润偏低，产品竞争力也被削弱。同时，5G需求不及预期也令晶振产品的需求放缓。再加之疫情和国际贸易摩擦的影响，也使相关厂商出口受阻及设备供货期延长，产能供应不足。

长期来看，若国内晶振市场还维持低价竞争局面，不仅无益于行业的整体发展，削弱企业利润的同时，也进一步导致研发投入金额的短缺，更难以向高端产品突破。如此循环往复，诸如泰晶科技等厂商的业绩又如何迎来提振？