2021年04月18日 | 欧菲光不惧短期阵痛，多元布局迎行业发展红利期

4月16日晚，欧菲光发布了一纸意料之外、却又情理之中的业绩修正预告，主要是因为一次性资产减值的影响，公司2020年公司实现营收483.50亿元，同比下降6.97%；净亏损16.76亿元。而这份业绩修正预告的原因正是与境外A客户订单的终止事宜，欧菲光“脱链”也因此画上休止符。

在今年三月份，欧菲光就披露了因实体清单的影响，公司被迫与境外A客户终止合作的事宜，不过涉及实体清单的子公司早已经剥离，和欧菲光再无关系。此前，与境外A客户相关的子公司也一并打包卖给了闻泰科技做彻底分割处理，并且陆续披露了受影响的相关资产的评估报告，所以，在市场看来，这份业绩修正预告，也都在市场的预期之中。

与此同时，这也是欧菲光甩掉包袱，再出发的开端。就在不久前的4·12会议上，欧菲光提出四个新目标：光学业务要做；非手机镜头也要开辟新领域；微电子领域要分出家居事业部；车载快速实现目标，深耕环视及ADAS摄像头。

无疑，根据新方向来看，欧菲光此前的阴霾已经尽数散去，拨开云雾见天日。既然目标已经确立，那剩下的就是朝着既定的方向航行，欧菲光这艘光学龙头的大船，终于做好调整，再次扬帆起航。

光学高景气，龙头地位难撼动

成立于2002年的欧菲光，如今已经走过了近二十个年头，2010年上市至今，也有11年了。而公司也从一株小苗，成长为一棵参天大树，从一个名不见经传的小企业，发展成为光学龙头。

据了解，欧菲光的主要产品包括微摄像头模组、光学镜头、指纹识别模组、3D Sensing模组以及智能汽车电子产品与服务等，广泛应用于以智能手机、平板电脑、可穿戴电子产品等为代表的消费电子和智能汽车领域。

现在，欧菲光已经在光学光电的领域里深耕了二十余年，其凭借着深厚的技术积累，产品持续创新升级，并且通过产业链的平台化整合，在光学影像领域发展迅速。在积累了优质的客户资源的同时，跻身行业第一梯队。 

在摄像头模组领域，竞争格局优化，强者恒强。目前具备单摄像头模组量产能力的厂商较多。双摄像头模组技术壁垒有所提升，能大规模量产供货的厂商包括欧菲光等企业。进一步升级到多摄像头模组后，大规模量产的技术壁垒则更高，国内目前已实现量产和供货的厂商较少，主要为欧菲光等。

整体来看，欧菲光目前光学模组业务在安卓端客户认可度高，作为主流客户主力供应商地位稳固，镜头业务逐步放量并切入高阶产品，有望加速在主流客户的渗透。

根据欧菲光2020年三季报显示，公司核心业务的摄像模组出货量同比增长21.81%至5.53亿颗，出货量持续位居行业第一，同时，公司积极发力布局产业链上游，镜头业务已经初具规模，2020年以来，欧菲光已经实现6P产品量产出货和7P镜头小批量产，突破了行业技术壁垒，业务进入良性上升通道。后面随着智能手机单机搭载摄像头颗数的不断增长，公司手机端三摄以及以上的渗透率有望更上一层楼。

根据民生证券的预测，2023年，智能手机摄像头模组市场空间高达2119亿元。而欧菲光的镜头产能持续扩充，良率+规格提升带来毛利率的提升，目前6P产品已经配合下游客户出货。从产能上来看，公司手机镜头的产销量目前已经达到95%以上，生产能力也已经基本实现满负荷运行。而欧菲光为了抵消未来7P镜头中由于技术难度升级及良率下降带来的产能不足，公司决定扩大能。

根据去年的定增方案，欧菲光的高像素镜头项目拟投资23.64亿元，项目达成后将形成年产98000万颗手机镜头的产业规模，进一步完善公司产业链的向上布局，实现镜头+模组的一体化建设，这更好的承接了行业的需求，提升了光学产品的综合竞争力。

多元化布局，迎来行业发展红利期

汽车电子作为新蓝海市场，随着新能源汽车、智能驾驶等的普及，发展空间广阔。

欧菲光于2015年开始进军汽车电子领域，通过收购华东汽电和南京天擎顺利成为国内整车厂商的tier 1供应商，目前主要聚焦智能汽车事业群聚焦车身电子、智能座舱、自动泊车等产品的标准化和平台化，重点布局包括ADAS、智能中控等。

其中，以车载摄像头、360度环视系统和倒车影像系统等为代表的软硬件产品形成批量出货，当前已经取得国内20余家汽车厂商的供应资质，收购富士康天津也进一步加强公司在车载镜头方面的布局，未来汽车业务营收比例也有望提升。

此外，受益于互联网和自动驾驶的迅速发展，单车所需搭载摄像头的数量将不断增加，车载镜头市场前景广阔。据统计，2019年全球车在镜头市场出货量约1.45亿只，同比增速超过40%，与之相对应的市场规模达到112亿美元，其中，中国市场规模为47亿美元，随着ADAS和自动驾驶的逐步深入，预计到2025年全球车载摄像头市场规模将达到270亿美元，而中国的车载摄像头规模有望突破230亿元。

与此同时，欧菲光继续加大车载摄像头的投入，研发高像素高清环视摄像头，前视 ADAS 摄像头等，并开发下一代智能驾驶域控制器。目前来看，公司布局有序推进、基础扎实，有望伴随汽车电子行业逐步放量而打开长期成长空间。 

此外，欧菲光的微电子主要涉及指纹模组、3D感应，激光雷达和毫米波雷达业务。目前微电子业务增长迅速，在3D Sensing 方面，公司兼具结构光与 ToF 两种解决方案，业已成为目前国内 3D Sensing 模组的主要供应商。

而指纹识别领域，欧菲光作为全球唯一兼具声学+超声波两种方案量产能力的核心供应商，2016年起就是行业第一名，伴随这OLED屏下指纹手机出货量持续增长，以及适配LCD屏的屏下指纹解锁方案研发推进，公司有望紧随行业发展享受红利。

根据中国产业信息网的数据显示，全球安卓手机指纹识别模组行业前5大公司占据市场73%的份额，市场集中度较高，分布在国内和韩国。而国内指纹识别模组厂商占据主要的市场份额，其中欧菲光市占率33%，稳居第一名，并且占据了全球接近三分之一的市场份额。

加上欧菲光未来还将实现设计封装和模组的布局，还有手机以及IoT产品新应用场景的增加，微电子业务发展后续可期。

同时，欧菲光深入布局垂直一体化产业链，目前已经实现主要产品的关键原料部分或全部自产，在成本控制、质量一致性等方面竞争优势明显。作为平台型的企业，欧菲光具有较大的的客户拓展以及选择空间，目前公司已经和众多知名手机品牌客户建立了长期的深度合作，客户结构更加合理，不存在单一客户依赖，在产业生态环境中的地位难以动摇，更加不会受终端竞争格局变化的影响。