2018年03月23日 | 科沃斯IPO的“高毛利率”隐忧：扫地机器人市场陷入拼杀战

智能家电叠加资本市场，碰撞出火花。

3月20日，主营服务机器人的科沃斯首发过会，如不出意外，其将成为A股“扫地机器人第一股”。

据2017年12月披露的招股书，科沃斯拟发行股数4010万股，募资9．12亿元，其中5亿元将投向“年产400万台家庭服务机器人项目”。

中信证券研报指出，目前科沃斯扫地机器人在国内市场占有率接近50％。科沃斯扫地机器人（地宝）的主要竞争对手，是纳斯达克上市的美国机器人制造商iRobot。

巧合的是，3月16日，同样生产扫地机器人的新三板企业（837916．OC）福玛特公告称，“结合公司目前的发展阶段及未来业务拓展需要，拟申请IPO”，决定3月19日起在全国中小企业股权转让系统中终止转让，同时申请新三板终止挂牌。

看似个头小小的扫地机器人市场，拼杀可谓异常激烈，海尔、美的、飞利浦、松下等国内外大型家电品牌商早已布局其中。

高毛利率受关注

在20日的发审委会议上，科沃斯被重点关注产品毛利率以及在各大电商平台的销售情况。

如发审委要求其解释，服务机器人产品单价逐年下降且明显低于iRobot公司，但2014年－2015年其毛利率高于iRobot公司的原因及合理性，以及在京东、唯品会、苏宁易购等电商平台上，销售服务机器人和自有品牌小家电毛利率接近，但销售单价差异较大的原因。

根据招股书，2014年－2017年上半年，科沃斯服务机器人的毛利率分别为49．22％、49％、46．39％和47．79％。

2014年－2017年上半年，iRobot的销售毛利率分别为46．34％、46．84％、48．34％和50．41％。

3月21日，上海一位财务人士据此推测，双方的原料成本可能存在一定差异。

而在京东上搜索“扫地机器人”，949元的科沃斯地宝魔镜S有超过15万人次的评价，699元的美的扫地机器人则有超过2．8万人次的评价，999元的福玛特扫地机器人也有2．2万人次的评价。

无独有偶，在天猫旗舰店中，科沃斯2199元的扫地机器人月成交2．8万笔，紧随其后的是1699元的小米米加扫地机器人，月销量1．2万笔，2299元的iRobot扫地机器人月成交量469笔，福玛特的扫地机器人月销量281笔。

21世纪经济报道记者发现，iRobot的扫地机器人价位在2500－10000元不等，而科沃斯的扫地机器人价位相对中端，在1000－3000元不等，而福玛特的扫地机器人价位也在1000－3000元不等。

另据北京中怡康时代市场研究报告，2016年，线上渠道中，科沃斯线上销售额占比50．2％，irobot线上销售占比13．4％，福玛特线上销售占比5．8％，线下渠道中，科沃斯占比47．8％，iRobot占比14．9％，飞利浦占比8．1％。

如此高的市场份额离不开科沃斯早年的布局。

创立于1998年的科沃斯，前身为泰怡凯电器（苏州）有限公司，最早为国外厂家代工生产吸尘器等小家电，2000年，其创始人钱东奇在代工主业之外，设立团队研发扫地机器人。

直至2009年，泰怡凯推出第一款扫地机器人地宝，并推出了移动空气净化机器人沁宝、自动擦窗机器人窗宝等产品。到了2011年9月，其正式更名为科沃斯机器人科技（苏州）有限公司。

对此，3月21日，家电产业观察家洪仕斌告诉21世纪经济报道记者，“科沃斯很早开始做扫地机器人，最早是通过电视购物销售的，那个时候市场主流的产品还是吸尘器，对于扫地机器人的接受度并不那么高，现在看来，其进入时间早，在技术上可以有所沉淀”。

值得一提的是，2005年11月登陆纳斯达克的iRobot也在国内市场铆足了劲。

iRobot在国内提供了近乎全线的产品阵容，包括入门级产品全新Roomba5系、6系，中高端产品8系以及新推出的9系及旗舰产品Roomba980。

根据wind数据，iRobot2014财年、2015财年、2016财年的营收约为人民币34．07亿元、40．05亿元、45．83亿元；对应净利润约为人民币2．31亿元、2．87亿元、2．91亿元。

其中，其2016财年60．9％的销售额来自海外，家用机器人销售收入占总收入的99．3％。

而从双方的研发投入来看，科沃斯2014－2016年研发费用分别为6851万元、8417万元、9818万元，占营收比例在3％左右。iRobot在2011年－2016年每年研发投入占营收比重则维持在12％－13％左右。

作为家用机器人第一股，市场普遍关注，A股将会给予科沃斯多高的估值。

可相比对的是，3月20日，iRobot的交易日收盘价67．86美元，目前市值18．96亿美元，动态市盈率为37．21倍。

而福玛特在3月19日终止转让前收盘价16．12元，总市值为8．39亿元。

市场格局酿变

除了直接与科沃斯形成对标的iRobot，国内的扫地机器人市场竞争激烈，福玛特、海尔、美的、飞利浦、松下、浦桑尼克等国内外大型家电品牌商都在逐鹿。

公开资料显示，浦桑尼克2001年推出台湾第一台智能扫地机器人。

2001年11月，瑞典品牌伊莱克斯开发了全世界第一款全自动扫地机器人“三叶虫”，随后iRobot先后生产了7代家务机器人Roomba。

有意向申请IPO的福玛特，自称19年行业老牌企业，公开资料显示，其在2003年推出智能吸尘器（保洁机器人）。

从现有财报数据来看，其2015年销售智能扫地机器人约11万台，截至2016年6月，其扫地机器人年产能可达25万台。

不过其营收与科沃斯还有较大差距。其在2014－2016年营收为1．5亿、1．03亿元和1．34亿元，净利润为875．27万、461．67万元、529．56万元。

值得一提的是，福玛特在2017年半年报中表示，2017年4月，重庆自有生产基地投入生产，此外，产品由原OEM采购变为自主生产，将大幅降低成本。

3月21日下午，21世纪经济报道记者致电福玛特董秘文亨，对于拟申请IPO一事，其表示“有准备，但是还需要很长的时间”，其透露，在新三板挂牌一段时间后，由于流动性等因素，公司考虑重新申请IPO。

“扫地机器人市场竞争非常激烈，目前技术门槛相对较低”，家电行业资深分析师梁振鹏对于该市场的火爆保持相对冷静，其认为，“如何真正不漏扫、不盲扫，通过移动导航、路径规划，提升其智能化水平，才是未来的竞争力所在，如果一些家电品牌商愿意大手笔投入研发，未来的市场格局将会发生较大变化。”（来源：千龙网）