投资人谈ChatGPT：二级市场在喧嚣，一级市场静悄悄

经纬创投投资董事

对于投资行业来说，AI并不是一个全新的领域，大家持续关注也有近十年的时间了。

从2012年左右深度视觉模型带来CV（计算机视觉）的快速发展开始，到2016年前AlphaGo给行业带来的震动，到这次OpenAI的大模型ChatGPT引起广泛的触动，底层逻辑是大模型的性能带来的质变提升，从而衍生带来新的垂直场景解决方案的构建，以及新商业模式塑造的可能性。

一直以来，AI领域较多的解决方案是，通过端到端垂类应用，用小模型优化算法和模型精度，以降低算力去解决垂类场景问题，但如今这一商业思路受到了较大冲击。因为在过去的路径下，行业内的公司大多重复研发功能相近的产品或模型，让AI只能在一些有限的场景内，较多是to B领域去解决问题，壁垒不太深。

现在，大家开始对大模型在多场景泛化的能力满怀期待。一方面表现在，随着大模型性能的提升，AI在更多消费级to C场景加速渗透，消费级场景潜力巨大。另一方面，AI也在过去近十年间完成了从感知、理解到推理性能的全面提升，由此带来定义新一代交互、生产方式、生产关系的可能。

对于投资机构来说，大家都对新一代大模型的性能打开和赋能to C场景感到振奋，因为技术的突破使得纵向构建新的商业模式成为可能。

过去几年内，由于to C消费级场景没有大的技术性突破，整个行业陷入了突破性的革新停滞，因此行业内只能不断内卷和重复开发。而类ChatGPT大模型为基础的公司的出现，让行业重拾新的信心和产品/场景定义的激情。

同时，我觉得它们也给行业带来一定的反思和激励。在过去一段时间内，资本市场对以OpenAI为代表的、底层基础学科科研导向公司的态度非常审慎，因为它们大部分从非营利机构起步，专注科学底层突破，在看不到快速商业化前景时持续做投入。但相信以后一段时间内，这类公司会得到更多关注和资本配置。

但这并不意味着相关创业公司的前景一定乐观，因为从目前来看，受限于算力、历史投入、科技人才密度、数据量级、资金实力等方面，大型科技公司的优势明显优于创业公司。大模型通过被持续调用、喂新数据、训练，不断强化性能，并在应用场景上泛化，有较大可能挤压提供小模型闭环方案的一些创业公司的生存空间。

所以，我们目前会更关注大型科技公司在底层模型上的动态，以及业务流能借用大模型的性能、并且在垂类应用上构建出一定壁垒的创业公司。

峰瑞资本投资合伙人

创业者首先要对技术有深刻的认知，要对技术有不断学习深挖应用的能力，而非拿个模型直接简单使用；其次是，当前这个领域处在科研快速迭代和广泛传播的状态，技术的溢出效应很明显，这意味着同一项技术对大小平台的赋能作用相差不大，因此，创业者必须深入到行业场景中去，构建自己独特的壁垒，比如用户群体、行业知识、产品服务、技术算法等等，从而避免陷入同质化竞争的红海中去。

明势资本合伙人

明势资本从2021年底、2022年初就在考察、投资和布局这一赛道。在明势资本看来，目前市场上有三类AI公司有投资价值：一是专注于大模型的公司，以OpenAI为代表；二是既做大模型，又做直接应用垂直一体化的公司，比如Midjourney；三是调用大模型API的公司，与第一类公司合作，重点开发具体场景的AI应用公司，如Jasper等。

大模型方面，尽管它的技术壁垒和门槛相对较高，但中国的创业公司从迭代效率和反馈质量上而言，比欧美很多公司更具优势。所以即使国内的大模型现在跟海外有差距，但我们认为这些技术差距是可以追赶上的。

在此基础上，我们认为国内创业公司也有很大发展机会。尽管之前大厂也都在做大模型，但过去他们的投入和重视度并不够，因为他们没有以工程化的方式去做大模型，所以目前大厂的大模型，在实用性上相对不足。而国内的大学研究院也不是基于工程化产品化的视角去做，也存在一定缺陷。

另外，ChatGPT这类应用，未来可以广泛应用到生活的各个方面，在数字经济的各个方面都有结合的机会，也会相应产生非常多的丰富应用，这肯定会带动一批创业公司去做探索和尝试。

这一背景下，国内已有少数具备很强技术研发和工程化能力的创业公司投入大模型研发，甚至比国内大厂有先发优势。

而通过明势已经投资的公司，我们也能深刻体验到新一代端到端数据驱动模型的价值。最开始的模型相比于上一代AI模型并没有显著优势，但在数据驱动下，以两个月一迭代的频率推进，就会发现模型的能力呈现指数型增长，很快就能达到显著超越传统模型的效果。

数字经济时代，无论是工作还是生活场景，都存在着海量的文字、代码、图片、声音、视频的生成和理解需求，人类对于效率、成本和体验的追求是无止境的，所以大家都在期待AI能够在各个领域发挥作用，但目前它还无法完成高度抽象、高质量或高可信度的任务。

因此，我认为如今ChatGPT只是新一代AI技术的起步，即技术与商业刚开始产生交集，这个交集会越来越大，未来技术的天花板以及它带来的商业可能性还是非常广阔的。

启明创投合伙人

如今，AIGC把人工智能技术带向了一个新的高度，是人工智能发展过程中一个非常重要的拐点。

AI企业也从主要集中在深度学习的判别式AI，发展为产出新内容的生成式AI，这是技术的一个大的飞跃。从技术层面分类，我们把整个生成式AI分成了三层。底层是生成式AI的基础设施层，中间为最重要的模型层，以及最上层的依赖于底座模型的应用层。

在我看来，今天生成式AI所依托的超大规模语言模型是一个更先进的算法架构，集中了人类的全部数据，汇集大量算力，进行集约化训练，训练出来的AI能力供应所有用户使用，这也是十几年前AI界专家所设想的那样，AI未来一定会成为类似“水电煤”的人类公共资源。只有这样，才能做到AI赋能万业。

所有行业应用中，目前AI技术的渗透率只有百分之二三十，有些行业虽然已经实现了这一渗透率，但只是应用在一些比较浅层的商业节点，离全面赋能行业还很远。

因此，我们也考察并划分了更具投资和创业价值的领域。智算平台更适合有规模效应，如已有的公有云平台，或数据中心运营方介入。

而工具链方面，随着大模型持续发展迭代，用更好的工具去帮助大模型的训练和管理去降本增效，一定是有机会的，且会有一些顶级AI工程人才不断进入，我觉得这肯定是一个很标准的VC投资机会。

在闭源模型及API服务领域，未来肯定也会有越来越多科技大厂进入，创业公司是否还有进入的机会，我觉得值得观望，因为这对于人才密度的要求和资本的投入都是巨大的。

技术开发应用的基础上，我觉得未来的主要趋势，是利用第三方模型构建应用的方式。我们预计会有成千上万个创业公司涌入这个市场。对于创业者而言，不用从头建一个AI模型，只需要直接利用这些底座模型的能力，加上他们对于场景和行业的深刻理解，就可以做出一家应用型公司。此外，某些特定的领域、行业、场景，可能会有一些创业者选择从头做，自建模型及应用，端到端，我觉得也是有机会的。

中国在大模型的研发上，需要给自己更多的时间，才能够慢慢地达到全球领先水平。因为围绕着OpenAI或者西方科技大厂的大模型已经构建出了一个初步的生态，国内科技大厂或者创业公司的大模型在技术和工程上也有很多地方需要不断追赶，如果只是做出大模型，没有人去用，缺少完整生态能力，也是没有任何意义的。

因此，我非常看好生成式AI和大模型，它的出现标志着一个巨大的AI开发范式的转换，将会真正的被利用到更多应用场景。但现在也处于科技的炒作周期，叠加了很多情绪和期待，一位美国AI研发人员说，ignore the hype cycle, build boring business，就是忽略这种短暂的炒作周期，而是去建立无聊生意。

在我看来，AI能力的真正体现，并不仅仅局限于作画、对话聊天领域。AI很明显是一个能够改变人类发展的技术，它应该融入所有行业、所有应用。想要真的实现这一步，我觉得目前我们才刚刚开始，它远比我们今天看到的一些示范性的to C应用更有价值。

在未来的三五年加速发展后，AI可能不只是停留在媒体或者人们的幻想中。十年后，它有可能真正去实现大规模落地，赋能万业。

华创资本合伙人

短短几个月内，ChatGPT的用户迅速破亿，且还在飞速增长。即使对投资人而言，这也是一个非常现象级的情况。种种迹象都表明，它的产品或技术肯定有独到的地方，或者值得期待的价值趋势。

目前的大背景是，国外的大公司如微软、谷歌等都动作频频，甚至可以称之为“疯狂”，这也会使整体市场发展得非常迅速。不过，从国内目前的状况来看，无论是大公司还是创业公司，包括投资人，更多还处于跟随的状态。

确实从这两年能感受到，AIGC的进展飞速，尤其在海外，无论是模型端，还是应用层面，甚至包括现在发布的一些产品，在C端用户体验层面，都达到了一定的高度，并可以进入消费级市场。

技术上的突破，可能已经到了一个相对临界点的状态。因为人工智能的想象力其实是挺高的，它确实是新的一个生长性方式，包括人机交互的方式，已经从原来的机器语言（编程、代码）等，到现在可以理解自然语言，其实这是一个非常大的突破。从这方面来说，很多软件和硬件，包括一些互联网产品都有可能因其升级，或被替代。

一方面，对已有的部分传统产品，人工智能可以加持一些应用。具体体现在产品上，如谷歌或微软的搜索，如果加上类ChatGPT技术或者应用，传统的搜索可以进行升级，提升整体使用的体验，对信息的处理和生成也可以更加优化。

另一方面，人工智能可以产出新的产品或玩法，也就是所谓的替代。比如自动生成图片等功能，此前图片的产出需要人力手工绘图，但现在可以利用AI自动生成图片，从而减少人力和时间成本。此外，在AI的加持下，可能还有一些新的产品或新的应用面世。

除了互联网产品这些软件外，一些硬件产品，例如家电等工具，如果配备相应的人工智能技术应用，也可能会有全新的服务和体验。

由此衍生出来的未来行业方向或模式，对于相关公司来说，都存在发展机会。且随着人工智能技术的不断发展，它确实可以影响到很多行业，包括不同的一些模式。对于它的未来，我觉得确实是值得期待的。