2018年06月15日 | 拆分消费电子、押注面板业务 TCL阵痛过后能否重生？

在琳琅满目的消费品中，家电产品一直被认为是经济水平的风向标。而作为兵家必争之地，家电巨头们的沉浮也备受关注与争议。

　　近几年，中国家电市场经历了三洋、先锋、松下、东芝、夏普等日系家电品牌的黯然离场，以及国产家电品牌的强势崛起。但在你追问赶的竞争环境下，如今一些国产家电巨头也进入发展瓶颈，正面临生死局。

　　是被迫转型以求绝处逢生，还是接受宿命深情谢幕？以彩电业务和通讯业务奠定中国企业龙头地位的TCL也正面临着生死考验。

　　TCL全面沉底，只因一场投资失误？

　　对于TCL的发展，用“过山车”形容最为贴切。2001~2005年，是TCL最兴盛的时期，彩电销量连续5年蝉联中国榜首。然而也是在2005年，TCL遭遇成立以来首次亏损且亏损额巨大，元气大伤。虽然之后多次裁员、并购、重组，但仍未能阻止TCL的颓败势头。彼时，TCL仿佛一个过气的明星，正逐渐退居二线。业界不少人士将TCL的没落归咎于2005年的投资战略失败，但笔者看来，这样下结论未免太过一刀切。

　　首先，复盘TCL由盛转衰的始末。2004年初，TCL扩大业务半径，以迅猛的势头兼并世界500强汤姆逊公司的电视业务，看似成功的扩张拉开了TCL持续亏损的大幕。2005年，TCL亏损18个亿，2006年又亏19.32亿元，2007年汤姆逊申请破产清算，TCL股票大跌……连续的巨额亏损，使TCL元气大伤。为度过危机，TCL董事长李东生卖掉了当时蒸蒸日上的国际电工业务以及PC业务填补亏损。

　　之后几年，TCL进行过多次战略调整：2009年TCL调整业务结构，与深圳市政府共同投资245亿元的华星光电8.5代液晶面板项目；2012年，TCL的LCD电视以1578.10万台销量跻身全球彩电三强。受此次战略调整的影响，2014年TCL净利润达到了42.3亿元的小高点。

　　到了2015年之后，TCL的大头业务手机与电视市场竞争加剧，挤压了TCL的利润空间，造成虽然TCL营业总收入在缓步上升，但净利润增长缓慢，甚至出现较大跌幅。通过下方图表可以发现，2017年TCL集团净利润仍低于2014年同期。可以说，TCL战略调整虽有成效，但收效甚微。

　　数据还显示，自2016年底开始，TCL本部裁员达到30%，各产业整体裁员约1万人，TCL的裁员率高达12%，且数值还在上升。可以说，TCL的发展战略仍以收缩为主，整体发展较为低迷。TCL至今仍在为2005年的战略失误买单，但这并不是造成TCL沉底的唯一原因。

　　手机业务短板，加重TCL危机

　　在笔者看来，造成TCL走向没落的另一个原因是TCL的手机业务。TCL手机业务短板明显，严重拖了TCL的后腿。比如2004年6月，靠着收购阿尔卡特手机，TCL打开了欧洲市场。此后，海外市场一直占TCL手机业务营收的大头，但海外订单主要是以低端机为主。

　　从竞争角度来看，低端机的利润微薄，可替代性十分强，这注定了TCL在当时的手机市场没有绝对竞争优势。笔者认为，在当时，TCL手机主要依靠性价比拼杀市场，一旦出现更有性价比的手机产品，TCL手机很容易被替代。此后，事实证明也确实如此。

　　笔者还注意到，TCL手机业务的弊端在2015年之后更是集中显现。TCL手机产品自2015年销量达到8355万台巅峰水平后，便一直处于下降状态。从大环境来看，当时三星、谷歌等国外品牌开始推出廉价手机，海外运营商逐年减少合约机的补贴。与此同时，国内手机品牌不断崛起，手机行业日益残酷的竞争，很大程度上冲击了TCL的手机业务。

2017年手机市场出货量统计，TCL未进前十

　　数据显示，2016年，TCL手机产品销量为6876.6万台，同比下降17.7%，亏损9.86亿港元（折合人民币约8.05亿 ）； 2017年上半年，TCL手机产品销量降至2116.9万台，同比下降36.2%，亏损达到8.52亿元。相较业务诞生之初，业务利润就占到TCL集团总利润的80%以上，而如今，TCL手机业务已从中流砥柱成为拖后腿般的绊脚石。

　　近几年，虽然TCL集团通过大规模裁员优化手机业务版块；出售TCL通讯科技49%的股本，进行业务重组；更是在2017年年初与黑莓达成合作，突破中高端市场。但在这些市场策略的背后，TCL并未注重产品研发，而是将手机业务的发展寄托于他人。在手机市场格局已初步成型，丧失发展先机、定位不清晰、优势不明显的TCL手机很难破局。

　　面板业务，是TCL的救命稻草吗？

　　TCL渐渐败落还有一个重要因素，那就是TCL支柱性产业不明，拉长了恢复元气的时间。TCL集团的崛起是靠彩电和手机业务两条腿走路，如今，手机已不再是TCL的主营业务，TCL主营业务缺失。虽然此后TCL多次并购重组，仅2017年就重组、清理和剥离16家企业，并计划在2018年将集团直接管理的二级企业及实体减少到30家以内。通过简化公司结构，TCL产业结构更加明晰，但目前仍未有支柱性产业出现。

2017年全球电视品牌出货量市场占比

　　仅从盈利能力上看，TCL的王牌家电业务潜力巨大，2017年出货量全球市占率10.9%，居全球第三，且2018年一季度，TCL电视销售延续高增长，有望成为支柱性产业。但TCL官方战略显示，公司规划预计在2019年完成业务重组，只保留以华星光电为主的半导体显示、销售物流及金融创投等轻资产业务。终端产品业务剥离后，估值中枢将从多元化的家电企业切换到半导体显示行业。

　　对于上述事情，TCL集团已有动作。就在近日，TCL发布公告称：TCL多媒体科技控股有限公司通过其子公司TCL王牌电器（惠州）有限公司和深圳TCL新技术有限公司收购公司、宁波元亨聚源投资合伙企业以及惠州市冠联实业，合计持有TCL商用信息科技100%的股份。接下来，逐步将家电等业务分拆至TCL多媒体。未来，TCL集团将成为以华星半导体显示产业为核心业务的资本市场平台。

　　而从业绩来看，2017年，TCL实现营收1115.8亿元，净利润26.6亿元，同比增长66.3%。其中，华星光电产能提升并保持满产满销，2017年销售收入304.8亿元，同比增长17.6%。TCL官方认为，以华星光电为主的液晶面板生产，将有利于提升TCL集团的业绩表现。

　　虽然从目前来看，华星光电液晶面板出货量全球第五，TCL集团也拥有完整的液晶电视产业链，垂直一体化优势在面板业务版块有冲击龙头的实力。但完全将希望押宝在面板业务上，或许也并非是明智之举。

　　首先，从研发角度来看，随着全球市场竞争的加剧，国外面板厂商加紧脚步推新，使得面板技术的更新换代加速，这势必会促使国产面板始终需要加大面板业务开发成本。比如，尽管当前的电视依然是以液晶面板为主流，但面板技术方面已开始发生变化，OLED等更先进的电视面板技术正在取代当前的液晶面板技术，TCL在这方面的竞争力几乎没有。

其次，从2017年开始，更轻薄、显示色彩更优、功耗更低的OLED电视销量已超过液晶电视。虽然华星光电正在加紧建设OLED面板生产线，但比之技术成熟的国外企业，已经明显差了一个时代。更重要的是，面板业务投入资金大，研发周期长，国外企业靠技术升级就可以轻而易举的领先中国面板企业，TCL等国内企业研发新品的风险非常之大。比如，当下已有国外面板生产企业开始研发更先进的microLED面板技术，但我国面板企业京东方、华星光电尚未有相关动作，由此可以推断，华星光电未来免不了为国内外技术差距买单。

　　最后，在手机屏幕业务方面，目前面板业务的市场营收太过依靠苹果、三星、华为等电子巨头。而苹果、三星、华为是手机行业的风向标，这三家企业使用哪一种面板，这种面板就会成为大多数手机厂商的选择。2016年，这几家主流手机厂商都开始使用AMOLED屏幕、OLED屏幕，导致相关面板价格上涨。2017年下半年，随着供需的饱和，面板价格已经回落。

　　因此，TCL重注押宝面板业务，无异于一场豪赌。依靠这次业务重组，TCL能够重回巅峰吗？结局或许并非TCL想的那么美好！