2018年09月07日 | 智能电动汽车会比预想中来得更快

8月28日，蔚来资本管理合伙人朱岩在“2018圣奥化学高峰论坛”上发表《中国新能源汽车行业发展及产业投资机会》主旨演讲。他认为，技术创新推动交通出行剧变，消费者对于汽车产品需求不断升级，智能电动车会比预想来得更快。

作为投资机构，蔚来资本的投资主题将围绕电动汽车及核心零部件、新能源及能源互联网、自动驾驶及智能化系统、车联网及出行服务、新材料及相关应用而展开。

朱岩表示，自动驾驶将会是决定出行革命下半场的关键因素。在这个趋势当中，受惠于市场规模、技术难点以及降低成本这三个优势，物流场景将成为自动驾驶公司下一个争夺点。

从历史看今天

我们做投资，不仅仅要看一两年的趋势，更远的要看五年到十年的趋势，那么从现在的时间点来看，5-10年后，新能源汽车是否会被消费者接受？

要讨论这个问题，我们可以先看看历史上汽车技术的发展进程。

事实上，在出行方式转变上，人类现在在面对的转变并不是第一次，在历史上，人类已经经历了从马车时代转为汽车时代。如果大家站在1900年纽约街头上看，全纽约的路上都是马车，但到了1913年再去找纽约的照片，大街上就全是汽车。

过往的技术更迭速度非常惊人。而现在，汽车行业正在从传统燃油车时代转化成智能电动型时代，十年以后，智能电动车将为主流的产品形态。这就像是智能手机2007年刚刚被苹果发布的时候，大家在谈的还是摩托罗拉、诺基亚，但现在智能手机在人们的生活当中已经有90%以上的渗透率，我们相信，智能电动车也会这样发展。

为什么这么笃定？

我们可以从三个方面来看：

消费者对于汽车产品需求的不断升级，将推动新能源电动车的发展。

以前，消费者对于汽车的需求只是一个移动的工具，可以把人们从A点带到B点，所以大家会更关注它的安全性、舒适性以及便捷性。但未来，随着自动驾驶功能的不断学习，人们在车上的时间都会被解放出来，那么这个时间用来干什么？人们可以选择休息一下，可以办公，可以娱乐……

不仅如此，电动汽车的空间也更大，比如蔚来推出的ES8，同样的尺寸可以让车的内部有更大的空间，而这样节省出来的空间也能让消费者感到更舒适。总之，车会变成消费者的第二空间。

电动汽车的反应速度比燃油车更快，这样自动驾驶的体验更好。

电动汽车的反应速度近乎于指令速度，并且维护成本更低，天生就适合做自动驾驶平台，势必再次为人类的交通运输方式带来革新。

从经济的角度来看，如果做车队/物流运营，电动车比燃油车成本更低。

比如，现在在北京有一些换电模式的出租车在运营，这些换电模式的出租车，司机每公里承担成本三、四毛钱，而如果开燃油车，司机每公里要承担六毛钱。不仅如此，换电仅需三分钟，减短了充电时间，大家可以在路上继续搭载乘客。

很多的因素让我们看到，智能电动车的发展将是不可逆的趋势。

智能电动汽车会比预想中来得更快

任何一个技术的革新，短期内可能都会高估它的速度，但是长期来看人们都会低估它的发展。各种各样的产品形态都经历了在投资行业叫做S型曲线而不是线型曲线的趋势，这在历史上都一再被证明了，若干技术被人们所采纳程度的曲线，它们如今都已是主流技术。

比如黑白电视在上世纪中叶出现，在被大家广泛接受以后达到了90%多的用户渗透率。后来的彩色电视，也同样经历了这样的爬坡。这说明，创新技术一旦成熟，将会拥有非常强的用户渗透能力。

电动汽车现在也是在发展的初始阶段。2017年中国新能源汽车销售量为77.7万辆，市场份额仅占2.7%，这非常符合技术创新在前期发展的趋势。这个趋势在未来几年将发生巨大变化，渗透率将变成指数性增长，预计到2020年，中国新能源汽车年销量将达到3百万辆，3年预计增长3.9倍。

预计到2020年，中国新能源汽车渗透率将达到10%，增长潜力巨大。

新能源汽车产业链的投资机会

事实上，任何一个投资决策都是大家对未来认知判断的不同，投资回报也是对投资者认知红利的变现。

蔚来资本主要围绕五大方向寻找投资机会：

第一，电动汽车以及核心零部件

第二，新能源以及能源互联网

第三，自动驾驶和智能化系统推广

第四，车联网发展和出行服务

第五，新材料先进制造等

电动汽车以及核心零部件的投资

聚焦电动汽车领域，电动汽车全球的销量增速非常可观。单看其非常重要的核心零部件领域，由于乘用车的增量提升，电机企业近年来保持非常高速的增长，目前增速达到30%。

另一电动汽车核心零部件——电池，通过研发新型正极材料、轻量化PACK等方式，五年内动力电池价格下降了60%，成本降低曲线非常可观。

电池大幅度成本的降低不仅仅对电动汽车的产业有巨大的推动作用，同时，与传统的燃油汽车相比，电动汽车具有更高的能源利用效率。

而随着国家对新能源汽车政策进行调整，三元材料正成为当下动力电池技术路线发展的主流。

根据中国汽车工业协会公布的数据显示：2017年我国新能源汽车产销分别达到79.4万辆和77.7万辆，同比增长超过53.8%和53.3%。动力电池装机量达36.23GWh，同比增长29.4%。预计到2020年，我国锂电池总需求有望达到151.6GWh，预计对应正极材料销量将达到36.53万吨，行业规模超过700亿元。

实现高续航里程目标的有效手段之一，就是提高三元电池的能量密度，而其主要依靠提高镍的比例，纯电动车用电池的高镍化趋势明确。目前，磷酸铁锂电池能量密度在150Wh/kg的水平，普通的三元锂电池NCM523和NCM622能量密度在160Wh/kg的水平，而以NCM811为代表的高镍三元锂电池未来能量密度将达到300Wh/kg以上。

另一方面，固态电池有望成为下一代动力电池更理想的解决方案，它将逐渐有更高的安全性、更高的容量以及更低的成本。

新能源以及能源互联网

我国对石油有很高的依赖性，有数据显示，2017年我国国内石油净进口量约为3.96亿吨，对外依存度达67.4%。因此，为保持我国的能源福利，电动车的推广扮演非常重要的作用。

自动驾驶和智能化系统推广

很多人也许对新能源车成为主流的产品会有争议，但是对自动驾驶，在一定层级上的辅助驾驶以及更高级的辅助驾驶最终走到产品形态当中，人们并没有太大的争议。

在自动驾驶领域，技术的发展非常迅速，比如激光雷达，作为很重要的传感器，可以很精确地看到相对远的物体。而其成本的下降趋势，也让未来每一台智能电动车都有条件搭载，使高级别自动驾驶成为可能。

不仅是激光雷达，人工智能芯片计算能力也在显著提升，机器学习算法技术日趋成熟。像英伟达这样的计算平台，计算能力在以十倍百倍的速度迅速增加，为自动驾驶的实现添砖铺路。

计算平台对车的计算量的要求非常大，而由于中国拥有大量人口与复杂场景，是庞大数据采集来源的规模基础。比如蔚来资本投资的两家自动驾驶的公司都是中国人背景的公司，其中，Pony.ai（小马智行）CTO楼天成曾表示过，Pony.ai在短短一年内，积累了Waymo十年都很难积累的很多复杂的无人驾驶场景，能够极大帮助技术的进步。

事实上，中国有非常好的算法能力，中国科学家所发布的关于人工智能的论文的引用并不低于世界其他领先国家的引用。谈到自动驾驶的数据安全问题，中国公司也有能力把控数据安全，提供更好的消费者体验。

车联网发展和出行服务

随着技术的提升、5G的推广，车上的数据量将是海量的，当大家的时间在车上被解放出来，一个非常智能化的车联网功能将可能会影响消费者对一个汽车品牌的判断。

新材料

新材料在车上的应用，从简单看它的体量，不管是铝、碳纤维等新材料，在车上的体量都很小，我们预期其会有飞速的增长。

自动驾驶的场景之争

从自动驾驶落地场景来看，主要考虑三个方面：市场规模、技术难度、经济性。具备大的市场规模体量、技术难度相对较低、成本可接受具备经济性的场景将最快实现自动驾驶的落地。

而在自动驾驶领域，除了乘用车场景以外，商用车场景也十分多样。乘用车方面，主要以ADAS和自动驾驶出租车(Robo-taxi)为主。商用车方面，则根据不同的使用用途，可以划分为港口货运、园区摆渡车、高速公路物流、矿区、市政环卫、最后一公里配送等场景。

具体来看，在商用车方面，综合市场规模及技术难度，港口场景从技术来说最容易落地，但相对规模较小，而跨城的长途物流是商用车领域最大的市场。此外，最后一公里物流是市场规模和技术难度都适中的一个市场。

从经济性看，只有快速地达到可取代人力成本的经济性，某个细分自动驾驶场景才能快速爆发。以长途物流领域为例，我们比较了普通卡车与自动驾驶卡车（原有2名司机，取代掉1名司机）的TCO（总拥有成本，Total Cost of Ownership）成本，发现与普通卡车相比，自动驾驶卡车预计在2021年硬件成本可降至20万，自动驾驶卡车TCO成本将下降14%。

因此我们相信，物流场景将成为自动驾驶公司下一个争夺点。