2018年09月17日 | 面板巨头京东方之困：上半年市值蒸发800亿

一代液晶面板之王京东方科技集团股份有限公司(000725.SZ，以下简称“京东方”)近日也遇到了麻烦。根据京东方此前披露的半年报，其扣非净利润为9.79亿元，下滑了超七成。与此同时，在资本市场上，京东方市值在8个月内蒸发了800多亿元，股价跌幅超过40%。

　　不论是利润下跌还是市值蒸发，京东方给出的解释均是受面板市场整体增长低于预期，市场价格一路下行所累。对此，业内分析人士认为，液晶面板在未来一段时间仍会处于价格波谷阶段，而要真正抵御其价格波动带来的风险，最有效的方式是加大对下一代显示技术OLED面板的研究、生产。

　　针对上述问题，《中国经营报》记者联系了京东方董秘及品牌相关负责人，对方表示，采访函已收到，需要请示上级领导后再做答复。不过，截至发稿时间，记者尚未收到来自京东方的正面回复。

　　800亿市值不翼而飞

　　创立于1993年的京东方，如今已经走过了25个年头，业务内容涵盖显示与传感器件、物联网智慧系统、智慧健康服务三大板块，其中，以液晶面板主导的显示器件市场占有率一度高居第一，并每年为公司贡献着9成的营收，是国内液晶面板领域公认的“老大哥”。

　　不过，这位老大哥在今年上半年的业绩表现却多少有点不尽如人意。京东方半年报显示，报告期内，实现营业收入434.74亿元，同比下滑2.54%;归属于上市公司股东的净利润29.75亿元，同比下滑30.85%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.79亿元，同比下滑75.64%。

　　比业绩下滑更让人揪心的是京东方的市值。曾经作为资本市场的宠儿，京东方2018年年初时市值一度达到2000亿元，而截至9月12日收盘，股价为3.23元，总市值仅剩1127亿元，超800亿元的市值不翼而飞。

　　对此，京东方创始人、董事长王东升在业绩说明会上表示，京东方的股票适合长期投资，企业基本面是非常不错的，尽管市场具有不确定性，但对未来三年公司整体业绩的稳定提升充满信心。

　　其实，业绩与市值的下降均与上半年的面板行情有关。京东方给出的解释是，显示器件市场整体增长低于预期，供过于求，市场价格一路下行。五大主流市场处于基本饱和状态，增长空间有限。

　　面板价格的下跌，也使得毛利率不断下滑。数据显示，上半年显示与传感器件实现营收391.69亿元，占公司总营收的90%，但毛利率仅为17.92%，相比去年同期下降了10.22%。

　　产品往往薄利而多销。集邦咨询光电研究中心(WitsView)公布最新2018年上半年电视面板出货调查报告显示，京东方于今年3月正式启用全球第一座10.5代线，第二季65寸的出货量季增高达381.8%。上半年，京东方面板出货达2562.5万片，年成长31.4%，并首次挤下乐金显示器(LGD)夺得上半年出货龙头。

　　即便如此，截至6月底，京东方的存货仍高达109.34亿元，比初期的89.58亿元多出20亿元。

　　值得一提的是，2018年上半年，计入当期损益的政府补助(与企业业务密切相关，按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外)达20.52亿元，占公司整体净利润的69%。据统计，2013年至今，京东方的净利润累计约190亿元，政府补助累计达76.2亿元，约占利润的百分之40%。

　　家电产业分析师梁振鹏表示，液晶面板行业往往都是以三年左右为一个周期，当液晶面板涨价的时候面板厂商就不断开建新的工厂扩充产能，使得市场供应量饱和，2018年开始，液晶面板价格一路下滑，整个行业也进入波谷期，“现在包括京东方、华星光电在内的一些面板厂商，至少在大陆布局了10条液晶面板生产线，因此明后年液晶面板很可能还会处于一个投产量的高峰期”。

　　欲借多元化发展抵御风险

　　作为液晶面板的上游生产商，受面板价格波动而影响业绩增长的困扰几乎挥之不去。面板价格上升利润随之高速增长，面板价格下跌利润随之急剧下降，这几乎构成了显示行业的常态。

　　正是受益于面板价格上升，2017年京东方实现营业收入938亿元，同比增长36.15%;归属于上市公司股东净利润75.68亿元，同比增长301.99%的好成绩。不过，面板价格上升对下游电视机组装产业就不那么友好了。因为面板的成本占据整台电视机成本的七成左右，一旦价格波动，就会影响电视企业的应收。

　　为抵御面板价格波动带来的风险，一些电视机企业如TCL、三星等均选择自产面板。与此同时，面板生产商也同样在寻求抵御风险的策略。而京东方采取的便是多元化发展，对旗下物联网智慧系统及智慧健康服务寄予厚望。

　　据了解，京东方物联网智慧系统方面，智造服务事业群TV、MNT整机出货量同比增长20%，重庆智能工厂3月实现产品点亮，京东方苏州智造服务产业园项目5月实现开工建设;而智慧健康服务上，合肥数字医院2月份实现设备搬入，成都数字医院建设按计划稳步推进。

　　不过，物联网智慧系统、智慧健康服务在京东方内的营收占比并不突出。半年报显示，物联网智慧系统毛利率为8.29%，营收为73.47亿元，占公司总营收比重16.9%;智慧健康服务毛利率为53.45%，营收5.26亿元，占公司总营收比重1.2%。

梁振鹏表示，正是由于医疗等领域进行的多元化发展所占的营业额比例较小，所以真正能够决定京东方发展命运的还是面板产业，“未来三到五年，OLED产业会越来越壮大，未来的五到十年，OLED电视面板、OLED电视可能会成为市场的主流产品，京东方未来应该在OLED电视面板产业着力突破，打破三星、LG在OLED电视显示面板产业的垄断局面，这样才可以有效增加企业的抗风险能力”。

　　OLED面板是利用有机电致发光二极管制成的显示屏，也被认为是未来显示产业发展的方向。相对于LCD液晶面板来说，OLED面板具备对比度高、色域更广、响应速度更快等显像优势，以及超薄、低功耗、柔性等得天独厚的制造优势，被业内视作颠覆LCD的下一代显示技术。

　　据了解，京东方已经着手加码OLED面板的生产工作，其中，中国首条、全球第二条第6代柔性AMOLED生产线——京东方成都第6代柔性AMOLED生产线、绵阳第6代柔性AMOLED生产线1月实现主体结构封顶，昆明OLED微显示器件生产线6月完成桩基工程。