2019年03月06日 | DRAM价格再次大跌，创九年新低

研调机构集邦科技旗下记忆体储存研究(DRAMeXchange) 最新调查指出，DRAM 产业处于供过于求情况，大部分交易已改为以月结价，2 月更罕见出现价格大幅下修，预估第1 季跌幅将从原先的25%，扩大至近30%，为2011 年以来单季最大跌幅，并认为若需求未能回温，高库存水位将导致今年价格持续下修。

从市场面来观察，DRAMeXchange 指出，合约价从去年第4 季开始下跌，库存水位持续攀升，近期DRAM 原厂库存普遍来到至少1 个半月的高水位。同时，英特尔CPU 缺货情况预期将延续至第3 季末，在需求受压抑下，PC-OEM 也无法消化供应商的DRAM，市场呈现「无量下跌」的窘况。

以去年第4季为列，因DRAM量价齐跌，当季全球主要DRAM厂总营收季减达18.3%，台厂指标厂南亚科也季减30.8%；华邦电、力晶则呈现双位数减幅，因此预料在本季合约价跌幅扩大近三成下，本季各大DRAM厂营收、获利将持续缩水。

受上半年DRAM价格有压影响，法人预估南亚科今年每股纯益将由去年的12.8元降为7至8元，减幅达四成。先前连续买超南亚科多日的外资，近期也翻空，连续二日大幅卖超共计2.57万张；华邦电则连四个交易日卖超，卖超累计9,339张

DRAMeXchange也进一步提出示警，强调全球DRAM龙头三星，在市占率明显遭侵蚀且库存水位相对偏高的双重压力下，恐发动新一波降价攻势，预料将会加深DRAM报价跌势。

DRAMeXchange调查指出，受到整体DRAM价格下跌影响，各供应商的获利高点正式告终，营业利益率皆呈现衰退。

DRAMeXchange 认为，在此情况下，即使原厂愿意大幅降价求售，也无法有效刺激销量，若需求未能强劲回温，高库存水位将导致今年DRAM 价格持续下修。

三家厂商寡占95%市场，记忆体是景气循环产业

DRAM产业经过金融危机之后，市场需求不振、供给又过多使得产品价格不断下跌，经营情况非常糟糕，但为了追求更高的先进制程，公司又必须投入更多的资金研发，随着竞争先进制程的投资门槛越来越高， DRAM产业顿时成了一个烧钱无底洞。

为了度过这一波的萧条危机， DRAM公司陆续被出售及整并到大型集团中，像是日本的尔必达、台湾的华亚科都并入美光集团，截至目前只剩下三间大公司存活，并寡占高达95%的市占率，分别是：三星集团（45%）、海力士（29%）以及美光（21%）。

韩国是DRAM记忆体大厂的主要根据地，靠着集团内高度垂直整合的优势，在市场情况恶劣时也能靠着自家品牌与通路输出产品，对内减少库存压力，对外也能持续收购营运陷入困境的记忆体厂，这让三星与海力士在DRAM产业掌握很大的优势。

排名第三的美国美光集团则选择深耕台湾，与台湾完整的半导体供应链合作、也透过收购台湾与日本的记忆体厂，一同抗衡韩国的企业巨兽，实际情况是美光与台湾的关系越来越密不可分，最后DRAM市场形成三强鼎立的局面。

记忆体产业发展至今，先进的颗粒研发技术、人才以及专利都掌握在这三家厂商手中，对外筑起的竞争高强已经让新进者难以进入。在寡占的市场情况下，记忆体的供给、需求以及价格也就由这三家厂商竞合决定，因而产生记忆体产业景气循环的特性：根据经济需求的更迭情况，记忆体价格随着这三家企业的供给调整而波动。

为了避免DRAM的价格再度像十年前一样崩跌，三家厂商会暗中有默契的控制产量以维持价格水准，比如说价格过低时便停止扩厂、或是中止部分产线生产，透过降低供给来拉升价格；价格过高时，厂商则会选择扩产来提升获利，随着供给增加，价格会逐步下降。

但事实上，企能够迅速透过减产来降低产量，时间只需要不到一个礼拜（或是所谓的厂房起火停产法）；扩厂则需要半年到一年的时间将工厂盖好、设备与人员就定位才能开始生产，所以两者的调控速度并不一样。

这样的条件造成记忆体市场的「涨价简单、降价困难」的供需调控困难现象，虽然对厂商而言是绝佳的情况，能够享受产品长时间高价所带来的巨额营收与利润，但垄断的法律问题是最难以处理的风险。

举例来说，2016至2018年，记忆体市场需求面大幅增长，供给量却来不及跟上， DRAM价格跟着水涨船高， DRAM厂商的营收与获利都翻了近一倍，但系统厂却受到飙升的成本苦不堪言，也间接导致下游的消费者需要高昂的代价才能购得记忆体，对电脑零组件市场长期的发展并不健康── 此时反托拉斯法（Antitrust laws）就找上门了。

2018年4月， 美国Hagens Berman律师事务所对三家DRAM大厂提起集体诉讼，指控这三家共谋限制产量，是典型的反垄断和固定价格(price fixing)行为；另一方面，积极发展DRAM工业的中国政府也在同年对这三家厂商展开反垄断调查。

2019年市场顿时翻转，记忆体供过于求

然而市场的荣景只持续到了2018年下半年，供需状况在短时间内翻转，第一个开枪的事件是加密货币市场价格崩塌，挖矿所需的显示卡增产需求瞬间从市场中消失，当初销售一空的疯狂景象转换成堆积如山的库存、如何消化通路端的库存成为显示卡商最头痛的问题。

再来是2017年以及2018年的建置的新厂已经开始量产，能为市场提供更多的记忆体产量，直到2018年下半年的产量供应渐趋稳定， DRAM的价格这时才逐步下跌，但接下来市场需求却急转直下，。

到了2019年初，资料中心市场需求快速降温，一部分归因于资料中心市场已经兴盛两个年度，市场呈现大半饱和状况，除了Facebook之外，各家云端厂商都停止兴建大规模的资料中心，这样的情况使得伺服器用的记忆体价格率先下跌。

除此之外，挖矿潮过后的显示卡库存问题也成了一个大问题，现有的电竞需求根本无法消化这些库存，堆积如山的库存导致显示VRAM的订单迅速下滑。

不巧的是，智慧型手机的成长也在2019年迈入成熟期，苹果最新一季的财报揭露iPhone的销售衰退了15%，指标手机销售都不佳之下， Android机的销售情况可想会更加惨烈── 记忆体市场成长全面减缓下，记忆体厂剩余的产能只好转为生产消费端的记忆体，但原本PC市场的规模就不大，现在突然涌入过多的供给，市场短时间内供过于求，库存快速累积之下，造成现在记忆体价格全面大崩跌的情况。

不过，业者普遍认为，下半年市况随需求回升，加上英特尔( INTC-US )CPU缺货问题可望获得舒缓，可望逐步好转。

对于今年市况，李培瑛指出，上半年受到全球经济放缓、美中贸易战、关税提高造成供应链调整与CPU 短缺等多重因素影响，DRAM 市况保守，不过，第3 季进入传统旺季，英特尔CPU 缺货情况可望获纾缓，且美中贸易战造成的供应链调整，也可望在下半年到位。

李培瑛认为，在上述因素带动下，下半年市况一定会好转，「只是好转的程度有多大」，需求也将较上半年好。

华邦电总经理詹东义先前也指出，去年下半年起市场对未来充满不确定性，通路产品开始调节库存，此趋势预期将延续到今年上半年，不过，终端消费需求仍健康，上半年市场库存可望去化至合理水位，届时终端需求预期将带动拉货动能。