2019年04月10日 | 科创板榜上有名的半导体企业价值无限

自科创板开放申请以来，半导体和集成电路企业就一直是申报的主力，目前共有10家该行业的企业被受理，约占总受理数的10%左右。以下为这10家企业名单：

晶晨半导体（上海）股份有限公司、

和舰芯片制造（苏州）股份有限公司、

乐鑫信息科技（上海）股份有限公司、

上海晶丰明源半导体股份有限公司、

聚辰半导体股份有限公司、

澜起科技股份有限公司、

烟台睿创微纳技术股份有限公司、

中微半导体设备（上海）股份有限公司、

安集微电子科技（上海）股份有限公司、

苏州华兴源创科技股份有限公司。

其中烟台睿创微纳技术股份有限公司为军工企业，故不做比较。

这些拟在科创板上市的半导体和集成电路企业普遍重视研发，研发投入占营收的比重都在10%以上，其中中微半导体最高，为24.65%。同时根据融资金额估算公司估值，中微半导体的市盈率也是最高的，达到106倍。以下为部分企业的基本情况。

晶晨半导体：主要竞争对手为华为、联发科

晶晨半导体主营业务为多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计与销售，芯片产品主要应用于智能机顶盒、智能电视和AI音视频系统终端（智能音响）等科技前沿领域。

市盈率高于主要竞争对手

招股书中，晶晨半导体表示，其主要竞争对手为联发科、海思半导体、恩智浦半导体等三大企业，其中海思半导体为华为旗下公司，目前没有上市。联发科（2454）为台股上市公司，目前市盈率为22倍，恩智浦（NXPI）为美股上市公司，目前市盈率为15倍。芯榜（V：icrankcn）

与华为竞争激烈

晶晨半导体正在智能机顶盒芯片领域与华为展开激烈竞争，格兰研究数据，2018年晶晨半导体市场份额位列国内第一，但是在IPTV/OTT机顶盒（OTT机顶盒包括零售市场和运营商市场）运营商市场领域，海思半导体位列第一，晶晨半导体位列第二。

和舰芯片：母公司放弃投资12纳米以下工艺

和舰芯片主要从事12英寸及8英寸晶圆研发制造业务，主要客户群体为集成电路设计公司。

市值逼近母公司和中芯国际

和舰芯片大股东为联华电子（UMC），联华电子为美股上市公司，目前该公司市值约为307亿人民币。根据融资金额测算，和舰芯片估值约为250亿人民币，从绝对数值上来说，已经逼近联华电子和中芯国际（343亿）。据中国半导体协会发布的2017年中国半导体制造十大企业名单，排名第一的为中芯国际，和舰芯片排名第四。

联华电子放弃投资12纳米以下先进制程

2017年7 月，联电采用共同总经理制后，新接任的王石和简山杰做出决定：不再投资 12 纳米以下的先进制程！其表示，现在联电的目标是从追求成为市场老大，变成追求投资报酬率（ROI），“ROI 是我们决策的重要指标。”

晶丰明源：A股上市失败

晶丰明源是国内领先的电源管理驱动类芯片设计企业之一，主营业务为电源管理驱动类芯片的研发与销售，公司产品包括LED照明驱动芯片、电机驱动芯片等电源管理驱动类芯片。

主要竞争对手：士兰微

根据国家半导体照明工程研发及产业联盟（CSA）统计，2016年我国国内LED照明产品产量约为80亿只，公司2016年LED照明驱动芯片国内销量为23.04亿颗。按照每只LED照明产品通常配套一颗LED照明驱动芯片测算，公司2016年国内LED照明驱动芯片市场占有率约为28.80%。士兰微(600460)未披露LED照明驱动芯片市场占有率及相关销量数据，故无法准确估算该等竞争对手市场占有率。芯榜（V：icrankcn）

A股上市失败

证监会第十七届发审委2018年第113次会议审核结果公告显示，上海晶丰明源半导体股份有限公司（简称“晶丰明源”）首发未通过。以下为发审委主要问题：

报告期内经销收入占比较高，有折扣销售收入占比较高且逐期提升；报告期发行人综合毛利率小幅上升，低于同行业可比上市公司，主导产品毛利率存在波动；发行人各报告期末存货余额逐期增加，主要存货存放地点在中测厂、封测厂仓库，存货跌价准备占存货账面余额的比例低于可比上市公司；发行人历史上因股权激励存在委托持股的情形，上海晶哲瑞股权也存在股权代持的情形。芯片圈（微信：xinpianquna）全球半导体论坛（微信：ic2025）

聚辰半导体：全球第三，市盈率约为28倍

主营业务为集成电路产品的研发设计和销售，并提供应用解决方案和技术支持服务，主要产品为EEPROM芯片（带电可擦可编程只读存储器）。

市盈率约为28倍

聚辰半导体主要竞争对手为意法半导体和微芯科技，在EEPROM芯片领域，后者分别第一和第二位，市场份额分别为37%和23.03%，聚辰半导体为8.17%。

全球第三，主要客户为三星、华为、小米等

2018年公司为全球排名第三的EEPROM产品供应商，占有全球约8.17%的市场份额，市场份额在国内EEPROM企业中排名第一。公司EEPROM产品自2012年起即已应用于三星品牌智能手机的摄像头模组中。

澜起科技：净利润7.37亿，技术被采纳为国际标准

主营业务是为云计算和人工智能领域提供以芯片为基础的解决方案，目前主要产品包括内存接口芯片、津逮?服务器CPU以及混合安全内存模组。

财务数据亮眼

在2016年、2017年、2018年澜起科技的营业收入分别为8.45亿元、12.28亿元、17.58亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为0.93亿元、3.47亿元、7.37亿元。

市盈率低于国外对手

现阶段从事研发并量产服务器内存接口芯片的仅有3家公司，分别为澜起科技、IDT和Rambus。根据可比公司披露的定期报告统计，总体上看，澜起科技和IDT在内存接口芯片市场占有率较为接近，Rambus占比则相对较小。IDT已被收购，收购前夕其市盈率约为60倍，Rambus市盈率为负。

国际标准

澜起科技在内存接口芯片领域深耕十多年，成为全球可提供从DDR2到DDR4内存全缓冲/半缓冲完整解决方案的主要供应商之一。公司发明的DDR4全缓冲“1+9”架构被采纳为国际标准，其相关产品已成功进入国际主流内存、服务器和云计算领域，占据全球市场的主要份额。

中微半导体：7纳米刻蚀机已被台积电采用

中微半导体是一家高端半导体微观加工设备公司，主要为集成电路、LED芯片、MEMS等半导体产品的制造企业提供刻蚀设备、MOCVD设备及其他设备。

主要竞争对手市盈率只有10倍

中微半导体主要竞争对手有泛林半导体（LRCX）、应用材料（AMAT）等，二者均为美股上市公司，目前这两家公司的市盈率都在10倍左右，市净率在5倍左右。

后起之秀

中微半导体是我国半导体设备企业中极少数能与全球顶尖设备公司直接竞争并不断扩大市场占有率的公司，是国际半导体设备产业界公认的后起之秀。目前其产品已获得台积电、中芯国际等知名半导体代工企业的认可。

据悉，中微半导体开发的高端刻蚀设备已运用在台积电最先进的生产线上并用于7纳米器件中若干关键步骤的加工；同时，公司根据先进集成电路厂商的需求开发5纳米及更先进的刻蚀设备和工艺。

安集微电子：市盈率与国外企业相当

安集微电子主营业务为关键半导体材料的研发和产业化，目前产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂，主要应用于集成电路制造和先进封装领域。

市盈率与国外企业相当

安集微电子市盈率在27倍左右，与主要竞争对手卡伯特微电子、Versum Materials相当。目前卡伯特微电子市盈率为27倍，Versum Materials为23倍。芯片圈（微信：xinpianquna）全球半导体论坛（微信：ic2025）

打破国外垄断

公司成功打破了国外厂商对集成电路领域化学机械抛光液的垄断，实现了进口替代，使中国在该领域拥有了自主供应能力。目前公司化学机械抛光液全球市场约为2.44%。