2019年04月25日 | 特斯拉未来会是怎样？肆虐的空头会给予马斯克怎样的打击

特斯拉在美国总部举办了面向投资人的“Tesla Autonomy Day”，发布了完全自动驾驶Hardware 3.0硬件（主要是讲FSD芯片），并且发布了2020年自动驾驶出租车（RoboTaxi）计划。

完全自动驾驶（Full self-driving，FSD）芯片，是这次发布会的重头戏，核心信息：14nm，144TOPS，250W/mile，2300FPS，运算能力极其强悍，还和英伟达Xavier进行对比，引发英伟达官方回怼。

至于自动驾驶出租车计划，马斯克认为特斯拉在2019年可以实现完全自动驾驶的功能研发，并且在2020年部署首个商用无人出租车车队，车队来源可以是用户，也可以是特斯拉官方车队。按照特斯拉的计划，在2020年就要和Waymo进行正面交战。

“Tesla Autonomy Day”特斯拉和马斯克发布的内容和言论，引发了行业极大的争论，除了技术路线之争，还有大嘴马斯克公然Diss使用激光雷达的竞争对手，还有FSD芯片和英伟达Xavier芯片的对比，也引发了双方的口水战。

上述事件在中国经过12小时的发酵，相关的讨论基本已经告一段落了，在这里也无意在参与其中的口水仗。根据北京第三区交通委的提醒：道路千万条，安全第一条。无论是哪条自动驾驶路线，最终都是提供安全、高效和低成本的出行服务。

特斯拉作为造车新势力的代表，电动化、自动化、网联化和共享化四大汽车趋势，现在已经讲到了最后一个共享化了。在这里，最希望讨论的是，对于特斯拉来说，随着“Tesla Autonomy Day”的结束，马斯克关于特斯拉的故事似乎已经完全讲完了，

在故事面临讲完的情况下，特斯拉未来的走势会是怎么样，尤其是股价走势？华尔街的金融精英们，会将特斯拉从目前的科技公司估值体系，转变为制造业公司的估值体系吗？肆虐的空头会予以马斯克什么样的打击？

01

汽车“四化”故事

特斯拉成立于2003年，2004年马斯克以投资人的身份入主，特斯拉从此烙上了马斯克的烙印，在马斯克的带领下，特斯拉成为了第一家在美国上市的纯电动汽车企业，并且引领着全球汽车行业电动化、自动化、网联化和共享化的“新四化”趋势。

电动化的故事：这是特斯拉自诞生之日起讲到现在，并且一直讲下去的故事，并且与全球可持续发展能源联系到了一起，马斯克通过并购完成了太阳能面板、储能方面的布局，并与电动汽车串联在一起，勾勒了人类可持续发展能源的未来。

网联化的故事：这是特斯拉进入到中国，Model S中控台那块17寸的屏幕，震撼了整个业界，当时的中国所有的量产汽车，都没有这么大的屏幕，即便是以大屏幕著称的后装车机，都完败给Model S这块屏。特斯拉的网联化故事，从中控屏开始。

自动化的故事：特斯拉用Autopilot在讲，并且使用了硬件（可更换）+软件OTA的方式，目前已经升级到Autopilot9.0版本，希望让特斯拉的汽车逐渐拥有L2-L4级别的自动驾驶能力，这也是特斯拉最受争议的地方，因为其技术方案，因为其致命事故。

共享化的故事：马斯克在“Tesla Autonomy Day”给我们讲的最新的故事，称在2020年会推出自动驾驶出租车车队（RoboTaxi）服务，这可能也是特斯拉讲的最后一个故事能让人相信的故事了，如果这个故事不能让投资人相信，特斯拉的未来可能会很灰暗。

当然，按照马斯克的尿性，接下来可能会讲能源体系+网联化服务的故事，这就会显得更加的久远，能源体系的故事并没有那么的性感，至于网联化服务的故事确实很性感，但是，这不是特斯拉所长的了。

马斯克是一个善于讲故事的人，在前面的故事中，部分故事虽然会推迟，但是最终都是实现了，部分故事迄今并没有实现，例如完全自动驾驶，在“Tesla Autonomy Day”上，甚至没有视频的展示，只有会后发布了一个“补充视频”（见上述视频）。

整个发布会，更像是FSD芯片的发布会。关于特斯拉的故事，马斯克讲完了吗？

02

估值体系危机

在当地时间4月22日，特斯拉收盘价为262.750美元，跌幅为3.85%，接下来的盘前交易仍处于下跌状态，这就是华尔街对特斯拉“Tesla Autonomy Day”的反应，一个不太友好的反应。

这也很容易理解，对于华尔街而言，特斯拉现在需要的是销量数据、营收数据、利润数据，而不是一个可能延期的承诺或者许可。“Tesla Autonomy Day”展示的内容，对于特斯拉财务报表的改观，尤其是近期财务报表的改观不大。

一直以来，华尔街予以了特斯拉科技公司的估值，但是，特斯拉的表现并不是一个科技公司应该有的表现，其盈利的2018年Q3和Q4两个季度，利润率都是3%左右，并且在2019年Q1面临增长问题。

从收入来源看，特斯拉迄今仍然是一个非常传统的汽车制造企业，其主要收入来自汽车销售和售后服务，这些收入的边际成本极高，需要建厂、买设备、生产制造、销售等，从而赚取微薄的利润，完全没有科技公司的盈利能力，尤其是互联网公司的盈利能力。

这就是特斯拉面临的最大危机：在故事讲完后，特斯拉的营收和盈利能力，如果不能和科技公司估值体系匹配的话，那么就会面临的估值重构，这将会对特斯拉形成巨大的打击。

唯一可以让特斯拉得到科技公司估值的机会，就是在“Tesla Autonomy Day”上，马斯克提到的共享自动驾驶出租车网络（RoboTaxi）计划，按照理想的状态，这个共享网络的车辆都是特斯拉的车主提供，特斯拉抽取25%-30%的佣金，这是一个典型的互联网公司盈利模式，边际成本极低。

按照特斯拉的估算，其无人驾驶出租车的单车成本低于3.8万美元，也就是Model 3或者Model Y的最低配版本，每英里行驶成本低于0.18美元，而每英里营收可以达到0.65美元，每台车每天可以工作16个小时，全年行驶9万英里。每台车每年可以带来3万美元的收入，并且可以行驶11年。

按照马斯克的规划，是鼓励特斯拉车主将其车辆进行共享的，并美名其曰是可增值的资产，面临的问题就是：1、车主是否有意愿进行共享；2、这是一个可增值的资产，为何特斯拉不直接持有呢？这都是矛盾的地方。

如果能实现特斯拉无人出租车共享平台的愿景，从车主的角度，愿意共享的车主会面临车辆的损耗加快、乘坐体验感受降低，最终可能会演变为私家车退出，运营商进驻，这对特斯拉不构成影响；对于特斯拉来说，真正能利益最大化的应该是持有车队，而不是共享，这就让特斯拉演变为出行服务公司了。

出行服务公司，又是另一个玩法和估值体系了，特斯拉玩得来吗？

芯片公司？不，SFD芯片只支持特斯拉软件。

2020年，100万辆的特斯拉RoboTaxi？

马斯克的脸会是什么样子呢？

画面有点不敢想象！