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2020年03月26日 | 闻泰科技63.34亿收购安世剩余股份，进一步打开估值空间
2020-03-26 来源：爱集微
3月25日，闻泰科技发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案，拟向合肥芯屏、建广资产、宁波益穆盛、合肥广韬、宁波广宜等交易对方以发行股份及支付现金的方式购买其持有的安世集团资产，交易对价为63.34亿元。
不久前，闻泰科技通发行股份及支付现金的方式收购安世集团74.46%的权益比例，交易涉及的境内外资产已经全部完成交割，并拿下安世集团控制权。
此次交易完成后，闻泰科技将合计持有安世集团98.23%的权益比例，本次交易不构成关联交易和重大资产重组上市。据知情人员披露，还有1.77%权益比例因为持有人为国资，需走招拍挂程序，因此暂不纳入此次交易。
据公告披露，闻泰科技拟向全体交易对方以发行股份及支付现金的方式购买其持有的标的资产，交易对价为633,371.55万元。本次闻泰科技募集配套资金总额不超过 580,000 万元，拟以现金方式支付交易对价15,000.00万元。上市公司拟以发行股份的方式支付交易对价618,371.55万元，总计发行股份数为68,267,995股。
本次发行股份购买资产定价基准日为闻泰科技第十届董事会第十六次会议决议公告日，发行价格为90.58元/股，不低于定价基准日前120个交易日股票交易均价的90%。
按照本次交易的初步定价及股票发行价格测算，本次交易上市公司将向交易对方发行的股份数量及现金对价如下：
本次募集配套资金总额不超过580,000万元，本次交易前上市公司的总股本为1,124,033,709股，因此本次配套融资的发行股份数量不超过337,210,112股。假设本次交易中配套融资的发行价格按本次交易停牌前20个交易日均价的80%进行测算，配套融资拟发行股数为53,055,250股。
2019年12月，闻泰科技以268.54亿元完成对Nexperia79.98%股权的收购，这是中国有史以来最大的半导体收购案，也是中国公司首次收购具有全球领先地位的半导体公司。收购完成之后的闻泰科技也由此成为A股最大的半导体上市公司。
闻泰科技在完成对于安世集团控制权的收购后，顺利进入半导体行业。安世集团为世界一流的半导体标准器件供应商，专注于逻辑、分立器件和MOSFET市场，拥有60余年半导体专业经验，其客户包括中游制造商和下游电子品牌客户，如博世、华为、苹果、三星、华硕、戴尔、惠普等知名公司。闻泰科技与安世集团处于产业链上下游，在客户、技术和产品等多方面具有协同效应，双方在整合过程中可以实现资源的互相转换，加速安世集团在中国市场业务的开展和落地，通过上市公司的资源进一步拓展其在消费电子领域的市场。
目前，闻泰科技已逐步开展对安世集团的整合，发挥协同效应。业务和客户资源方面，闻泰科技的ODM项目将逐步提高采用安世集团的器件的比例，同时，上市公司依托自身在消费电子领域的长期积累，协助安世集团拓展国内的消费电子半导体市场，进一步扩大安世集团在国内的市场份额。上市公司也利用安世集团拓展汽车电子领域的业务，在新能源汽车大规模替代燃油车、自动驾驶、无人驾驶等先进技术成熟前提前布局。
在技术方面，闻泰科技在ODM行业历经数年耕耘，对于高通芯片等芯片产品具有深刻的理解，具备智能终端功能模块的研发制造能力，安世集团具有电子应用领域的标准器件生产能力和行业领先的封测技术，双方己就相关产品的研发进行了深入的探讨和论证。闻泰科技也将进一步向产业链上游延伸，打通产业链核心环节，实现主要元器件的自主可控，有助于闻泰科技构建全产业链生态平台规划的快速落地。
权威调研机构赛诺的行业分析师李刚认为，闻泰旗下的安世半导体在2019年率先推出行业领先性能的第三代半导体氮化镓功率器件(GaNFET)，目标市场包括电动汽车、数据中心、电信设备、工业自动化和高端电源，特别是在插电式混合动力汽车或纯电动汽车中，氮化镓技术是其使用的牵引逆变器的首选技术。由于硅基氮化镓采用非常可靠耐用的工艺，是质量和可靠性久经考验的成熟技术，再加上其可以使用现有的硅晶圆加工设备，因此晶圆加工产能的可扩展性很强。目前的氮化镓技术已经可以量产并开始批量交付客户，未来将根据客户需求灵活的进行扩产，有望帮助闻泰（安世）在该领域保持持续领先。
天风证券最新研报认为，安世半导体业务长期被低估，其IDM业务模式估值应该高于代工封测，在可比的情况下，预计安世PB值将提升至士兰微的7倍左右。而闻泰的通讯ODM业务受疫情影响接承接大量订单转移，预计开工情况好于行业平均水平，继续保持高增长。另外闻泰的汽车电子产品、通信模块产品、5G产品在2020年都将开始上量，巨大的成长空间有望进一步打开估值空间，闻泰科技估值合计预计2360亿元，对应上调目标价至210元。
中国半导体投资联盟秘书长王艳辉认为，每年上亿台的巨大出货量已使闻泰成为上游各大半导体公司的重要客户和下游各个领域客户的重要供应商。处于产业链中游，业务覆盖手机、平板、笔电、IoT、汽车电子等细分领域，与各大品牌客户保持密切合作关系，拥有庞大出货量的闻泰与产业链上游的安世半导体高度契合，完成收购的闻泰通讯业务和半导体业务优势互补、客户共享、资源互通，可以产生极强的协同效应。5G的到来，更是给闻泰和安世带来5-10年的黄金发展期。
史海拾趣
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