2020年04月16日 | 通信设备商们的2019年表现如何

引言

近20年来，通信行业风起云涌，大浪淘沙。

阿尔卡特、西门子通信、马可尼、朗讯、摩托罗拉、北电……这些曾经叱诧风云的国际通信巨头，都已经湮没在历史长河之中，难寻踪迹。处于第一阵营的通信设备商，只剩下中国的华为和中兴、瑞典的爱立信、芬兰的诺基亚。

不久之前，这四大设备商纷纷发布了自己的2019年年报。本文将对这些年报展开盘点，主要目的有两个：一是用数据说话，展现各家公司的整体表现及差异，总结2019年的得失；二是通过对数据进行分析，尝试探究2020年行业发展的脉络和态势。

注：财报审计方都来自于四大会计事务所。为便于比较，本文统一用美元作为单位，采用年报中的2019期末汇率进行换算。

▊ 5G元年，多收了三五斗

移动通信自1G以来，按照每十年更新一代的速度向前演进。

2019年4月，韩国三大运营商宣布5G正式商用，打响了全球5G建设的第一枪，为略显疲态的通信市场注入了新的活力！

在此大背景下，我们来看看四大设备商2019年的整体经营业绩。

销售额 

华为已经冲到了惊人的1230亿美元（8588亿人民币），是第二名的4.7倍。就体量而言，它已经和后面三家拉开了相当大的差距。

2019年，美国对华为采取了列入“实体清单”等出口管制措施，在此前提下，华为仍然能达到这样的业绩，实属不易。

去年的财富500强名单，华为排在第61位，诺基亚排在第466位，爱立信已经跌出榜单。今年，华为极有可能迈进世界前50强俱乐部。

销售额趋势 

华为和爱立信连续三年实现增长，其中，华为在2019年同比增幅达19%。诺基亚和中兴2018年有一定幅度回落，但在2019年实现了小幅增长。

净利润 

华为最高，为89.77亿美元。诺基亚最低，只有0.12亿美元。总体而言，几家设备商差别较大，但都实现了盈利。

净利润率 

即使是势头最猛的华为，也只达到了7.3%。这并不是一个很高的数值。中兴次之，为5.7%。而爱立信和诺基亚的净利润率甚至低于1%。

不知道从什么时候开始，通信设备行业已经迈入了薄利的区间。数十万员工辛苦一年，账面上也就那么一点净利。这反映出整个行业激烈的竞争状态。

净利润趋势 

华为近三年都是稳步增长，而另外三家都在盈亏线附近徘徊。

诺基亚和爱立信在连续两年亏损后，终于双双在2019年实现了扭亏为盈。诺基亚自2016年合并阿尔卡特朗讯后，连续几年亏损，反映出整合对其经营业绩的影响。爱立信由于违反美国“反海外贿赂法”，在2019年底支付了10.6亿美元的和解金，抵消了很大一部分利润。

中兴在2018年因违反美国“出口管理条例”，支付了10亿美元的罚金，受此事件影响，当年净利润大幅下滑至亏损10亿美元，但在2019年恢复了盈利。

在通信设备行业，美国对大部分核心元器件拥有垄断地位，并且对全球证券及金融体系都有强力的掌控。各大设备商，不论中西，身处全球化的市场环境中，或多或少都处于美国的监管之下，稍有差池，都将遭受严厉的制裁。

总而言之，在2019这个5G元年，虽有种种不确定性，但四大设备商的销售状况都显示出了积极向好的趋势。

▊ 地主家的余粮

通信设备行业的主要客户是电信运营商，其网络的投资具有一定的周期性。在投资的低谷期，各大设备商必将承受销售放缓的压力，以及经营上的种种风险。充足的现金流将是行业严冬时期的小棉袄，即所谓的现金为王。

截止2019年底，华为的现金及等价物最为充裕，为245亿美元；中兴最少，为41亿美元。

相比于2019年初，华为的现金及等价物减少了0.19亿美元，主要因为投资活动现金流出现显著的负值。诺基亚减少了3.93亿美元，主要因为筹资活动现金流出现显著的负值。爱立信和中兴同比都有明显的增长。

除了现金流之外，资产负债率也是衡量经营稳健性的一个指标。中兴的负债率最高，达到73.1%；诺基亚最低，为60.6%。

▊ 21世纪什么最重要——人才

通信设备行业属于典型的技术密集型行业，各大设备商都需要充足的人才储备，才能在激烈的市场竞争中站稳脚跟。

截止2019年底，华为的员工数近20万，爱立信和诺基亚近10万。和上年相比，只有诺基亚人数有所削减。

华为和中兴作为中国高科技企业的代表，成立三十多年，能在全球市场排上座次，原因之一是享受到了中国高等教育发展的红利。国内每年数以百万计的大学毕业生，尤其是985和211高校的理工科毕业生，成为其稳定且优质的人才来源。当然，两家外企同样是这一红利的受益者。

人均销售额 

华为达到了63.4万美元，约是诺基亚和爱立信的2.5倍，中兴的3.5倍，反映出其整体的产出效率较高。

人均薪酬 

华为最高，70万人民币。这也符合其高收入的标签。诺基亚和爱立信的水平相当，而中兴排在最末。重赏之下必有勇夫，一个公司如果提供极具竞争力的薪酬，能够激发员工的积极性，同时吸引到这个行业的顶尖人才。

▊ 各兵种协同作战

四家设备商的主营业务到底有什么样的差异？这里将结合年报以及官网的信息，全景式地展现各家公司的产品线。

华为 产品线最全面，形成了芯片+网络+软件+云+终端的全覆盖，并且触角还伸到了新兴业务（光伏和汽车）。在客户群方面，形成了To B(运营商，企业) + To C (消费者)的全覆盖，已经超越了传统通信设备商的范畴。

中兴 产品线划分和华为比较类似，也形成了芯片+网络+云+终端的布局。

爱立信 产品线相对单一，主要是无线+传输+核心网+云，以及一些新兴业务（比如媒体业务）。前几年爱立信效益处于低谷时，陆续抛掉了诸如索尼爱立信（手机），意法爱立信（芯片）等业务，聚焦于无线，取得了显著的成效。

诺基亚 经历了几次大的并购之后，产品线也很全面，包括无线+固网+传输+核心网+光网络+海缆。另外，它拥有音视频技术+手机品牌+智能电视品牌的授权业务，诺基亚手机还活跃在市场上。

纵观这几家设备商，在业务的发展方向上，形成了两个派别：一派是爱立信，全力收缩到最具竞争力的无线产品，提升盈利能力及现金流，同时，谨慎地试探新兴业务；另一派即另外三家，维持着一个庞大的产品家族，形成百花齐放的格局。一收一放，各有章法：若收，则轻装上阵，但应对市场波动的能力不足，后劲也稍为欠缺；若放，则协同作战，既能拥有多个机会点，做到此消彼长，也能顺应目前固移融合、云网融合的趋势，做到手中有牌，心中不慌。

四家公司的业务线占比如下：

华为的运营商业务只占到35%， 消费者业务过半达到了54%。华为一向提倡把“管道”做好，把它撑大撑厚，如今消费者业务占据了半壁江山，使其远远超越了传统设备商的范畴。

在5G建设没有大规模启动之前，网络设备市场的增长已经遇到了瓶颈，各家的竞争也日趋白热化。华为只有通过消费者业务的异军突起，才能保持销售额的高增长，并获取宝贵的现金流。

然而，作为消费者而言，其对产品的喜好以及品牌的忠诚度具有较大的波动性，占比如此之高的消费者业务，给华为的总体营收带来一些不确定性。

中兴的业务构成要保守得多。运营商业务占据绝对的大头，达到73%。而消费者业务只占到17%, 基本上处于助攻的位置。政企业务和华为类似，占据着一个较低的比例。

诺基亚的无线产品占据了半壁江山，是当仁不让的主力。其余的产品线种类较多，势均力敌。这样就形成了一个主攻加若干个助攻的格局，其发展的空间和机会点还是比较多的。

爱立信的网络业务占据了68%的份额，主要是无线产品，这也是最核心的家底，数字业务和管理服务基本依附于无线设备。新兴业务的占比只有3%，显示出开辟新格局的步伐还很缓慢。一旦运营商的无线投资产生波动，爱立信的业务组合将很难有缓冲的空间。

这里估算一下全球运营商市场的规模。

爱立信和诺基亚都没有把政企业务单列，粗略地将其网络业务加上华为中兴的运营商业务，总和为991亿美元。考虑到还有其它设备商，估计全球运营商市场可达到每年1000亿美元的规模。