2020年09月29日 | 半导体界的并购案正在发生着变化

本文作者：Semiengineering主编Ed Sperling

英伟达即将斥资400亿美元收购Arm，预计将对芯片界产生重大影响，但要完全理解这笔交易的影响还需要数年时间。

由于以下几个因素，预计未来几年会有更多这样的交易——有新的创新技术初创企业供应，利率较低，买家的市值和股价较高，这使得借钱或股票交易更加容易。此外，还有各种新兴市场刚刚开始升温，如5G、边缘计算、AI/ML，以及汽车领域的持续发展。这些疾病大多在短期内受到冠状病毒大流行的影响，但这种情况不会永远持续下去。收购是充实公司产品和技术的最快方式，也是公司内部人才库快速增长的一种方式。

Nvidia Arm的交易在所有方面都符合要求。它融合了第一大GPU厂商和第一处理器内核厂商。它将Nvidia的业务范围从数据中心扩展到Arm最强大的边缘，数据中心的GPU用于算法训练。合并还将帮助两家公司将自己定位在边缘计算领域，在边缘计算领域，高度专业化的设备和服务器被用来预处理或完全处理爆炸性增长的数据。此外，Arm在半导体行业拥有最广泛的生态系统，在几乎每个地区和细分市场都有着强大的合作关系。

Arm CEO Simon Segars表示：“作为一家合并后的公司，我们可以做很多事情。增加的投资将使我们能够正面推进数据中心的扩张，并推动人工智能通过网络向各个终端推进。英伟达有一个庞大的IP投资组合，他们用来制造芯片、系统和终端。我们向全世界半导体公司发售IP，并围绕这一点建立了一个生态系统。因此，我们将拥有更多的IP来授权给业界。”

时间会证明一切

不过，收购最好同其他交易来类比。德州仪器（Texas Instruments）当年斥资76亿美元收购Burr Brown的交易在2000年是一笔轰动一时的交易，但事实证明，这宗收购的结果比最初的炒作所显示的更为有限。尽管这一合并增强了德州仪器的模拟能力，提高了该公司的业务重点，但对该行业的影响并不明显。2011年，德州仪器以65亿美元收购National Semiconductor统一是如此。

相比之下，2017年，Analog Devices以148亿美元收购了Linear Technology，而其即将以210亿美元收购Maxim Integrated，则将成为TI的强大竞争对手，而TI在模拟领域占据了数十年的主导地位。这为更多的价格和性能的竞争打开了大门，也为在这个利润丰厚的市场空间里对初创企业进行更多投资打开了大门。

“英特尔收购MobileEye可能意义重大。”Segars说。“Broadcom和Avago也是一笔意义重大的交易。人们谈论半导体整合已经有很长一段时间了，但现在它真的发生了。如果你画一张这些公司的市值图，你就会看到一条长长的尾巴，这真的很有趣。ADI收购Maxim是另外一个。由于COVID-19的存在，这一阶段的巩固速度稍慢。从未谋面的公司很难聚在一起。有了Arm、Nvidia和软银，每个人都认识对方。正如ADI和Maxim也一直有长期的合作与竞争关系。”

EDA和IP

EDA获得的收购数量超过了芯片市场的任何其他细分市场，大多数都是相对较小的。然而，三大EDA公司要想成为三大EDA公司，主要也是依靠收购来推动的，如果没有这些整合，芯片行业也不太可能像现在这样发展。单是Synopsys就完成了100多起收购。Mentor已经做了70多个，Cadence做了50多个。

Synopsys的董事长兼联合首席执行官Aart De Geus说：“EDA许多并购都属于增量的范畴，在技术上和经济上都是增加的。我们做的最大的一件事就是收购了Avant！Synopsys已经建立了当时被称为设计前端的工具——综合、仿真、定时、电源等等。当时的后端是物理设计，包括P&R以及一些验证，这些都是由不同的公司完成的。90年代末，我越来越担心，从技术的角度来看，设计和后端设计之间的相互依赖将变得更加重要。我在2000年左右看到了这一点，当时有人担心随着经济衰退——结果是2001年出现了一场大规模的经济衰退——许多消费者因为想节省开支而减少供应商的数量。只有一家公司可选，那就是Cadence，它既有前端，也有后端，把它连在一起。Mentor介于两者之间，很明显，我们需要提高我们的能力，以实现完整的流程。”

正是Cadence让EDA产业走上了收购的轨道。西门子Mentor名誉CEO Wally Rhines表示：“EDA最突出的两项收购是Cadence Gateway和Cadence Tangent。 Gateway在Verilog中的积累使世界从原理图转向RTL，这推动了Verilog成为一种标准。尽管行业联盟是VHDL，但Verilog更加领先。同样重要的是收购Tangent，Tangent有最好的门阵列Router工具，但他们也开发了转移到标准单元的能力。在此之前，Mentor IC Station和Cadence从Solomon Design Automation发展而来的Virtuoso的前身都是细节Router。IC Station很有可能成为今天的Virtuoso，但SCS（硅编译器系统）人员与Mentor的IC Station人员之间的内部纷争使他们陷入僵局，从而为Cadence打开了时间窗口。”

EDA最重大的收购案也包括西门子2016年收购Mentor，这是一家大型企业集团，也是欧洲最大的工业制造公司。这笔价值45亿美元的交易为西门子提供了从线束设计软件到完整的半导体流程，而且它为Mentor提供了一家比所有EDA公司加起来都大得多的公司的雄厚财力。从这个角度来看，2019年，西门子的收入超过1000亿美元。所有EDA公司的总价值加起来只是这个数额的一小部分。

IP公司也在积极收购，Arm的增长至少部分归功于多年来的收购。一些EDA公司，尤其是Cadence和Synopsys，也一直在收购一些小型的IP公司。

Arteris IP董事长兼首席执行官K.Charles Janac说：“到目前为止，在IP领域，最重要的收购是Synopsys收购了近10亿美元的业务，主要集中在外围I/O IP和PHYs上。Nvidia收购Arm对IP行业和半导体行业都具有极其重要的意义。英伟达正在努力成为下一代计算平台，它将直接针对英特尔和AMD。因此，在Nvidia的支持下，Arm架构可能会成为SoC的下一代大脑。”

“关键是协同效应。我曾在Joe Costello担任Cadence首席执行官时为他工作，他有几个有趣的概念，”Janac说。“这笔交易必须是一笔不错的金融交易。但也必须有一些协同作用。如果你把两样东西放在一起，它们加起来不应该是2，甚至2.5。它们加起来应该是3或4。如果你能从一家在市场上表现良好的小公司收购产品，并通过一支非常庞大、非常有能力的销售队伍来运作，那么作为收购者，你就可以赚钱了。事情就是这样。这两家公司还需要在文化上兼容，并为合作而兴奋。Costello说的另一件事是，最好的交易是双方都有点不开心的交易。如果有人真的欣喜若狂，那可能不是一笔好买卖。”

处理器和内存

在处理器方面，Arm在很多方面都占据着重要地位。Arm的生态系统非常广泛，从智能手机的应用处理器到广泛的便携式设备，Arm处理器核心占据了一切。但这肯定不是唯一重要的收购。

AMD在2006年斥资54亿美元收购了GPU制造商ATI，帮助AMD在数据中心成为Intel的一个重要竞争对手。“AMD收购了ATI的图形业务，这让他们有能力在英特尔兼容的CPU基础上，拓展其他非CPU业务。”Rhines说。“ATI是一家非常独特的公司。如果你回顾一下历史，随着图形标准的变化，一家新的图形公司大约存在10年。ATI是唯一一个历经数代并幸存下来的公司。”

在内存领域，一系列收购导致了Micron的复兴。Rhines说：“日立和NEC合并成为Elpida，后者被美光收购。这确实让美光在DRAM业务上保持了优势，如今我们有三家DRAM供应商，美光是最小的，但这笔交易给了他们足够的质量和动力，以及覆盖到日本市场，因此意义重大。”

IDC研究副总裁Shane Rau对此表示赞同。他说：“美光收购Elpida让他们越过了门槛。现在有三大内存公司，这个门槛对于他们在DRAM中有足够的话语权是必要的，我们预计NAND市场也会出现整合。”

政府干预和影响

不过，并非所有宣布的收购都能实现。审查过程可能会很波折，而且政府有很长的时间来介入他们认为是国家威胁的地方。在过去，主要是美国政府对扼杀或推迟重大交易负有责任，但中国等其他国家正开始施展其市场力量和工具，中国是高通公司440亿美元收购NXP失败的主要原因之一。

这种行为由来已久。芯片行业最早真正意义重大的交易之一是1987年富士通试图收购Fairchild。这项交易是在美国国防部、商务部和中情局联合要求时任总统的里根进行干预后被否决的。这项交易首次将芯片产业置于政府的关注范围，并导致了另一个产业强国的诞生。

“美国国家半导体收购Fairchild是因为富士通的交易失败了，”Rhines说。“这笔交易意义重大，因为数十年来，美国国家半导体一直将研发投资最小化，而Fairchild在Don Brooks（时任总裁兼首席执行官）的领导下开发出了出色的新技术。它给了美国国家半导体新生，因为一家将研发最小化、运营卓越的公司收购了一家研发投资最大化的公司。”

美国政府在另外两宗间接影响芯片行业的交易中也扮演了重要角色。第一个是1956年由IBM签署的法令，当时该法令旨在控制IBM对其捆绑服务、软件和大型机垄断定价。IBM是唯一一家提供这三种服务的公司。而且由于它的平台在当时是事实上的标准——所有的软件都必须与IBM的设备兼容——IBM利用其市场影响力，在这三个领域中的任何一个领域都要压低竞争对手的价格。

到上世纪80年代初PC时代开始的时候，IBM的大部分收入仍然来自大型机和小型计算机，而其高层管理人员的观点是，PC机是一个玩具。因此，IBM没有再次限制市场，面对政府更多的强制措施，而是与英特尔和微软达成开放协议，不再试图拥有所有技术。

美国政府还于1982年打破了贝尔的垄断，导致了又一项法令出台。AT&T放弃了对贝尔运营公司的控制权，这些公司又被拆分为地区性运营公司。贝尔实验室与联邦政府合作做了大量的工作，当时它的研发业务是全球首屈一指的，只有IBM能与之匹敌。贝尔实验室在1947年发明了第一个晶体管计算机，这是一个Unix操作系统，后来成为Linux的基础，同时也是第一个光路由器。

贝尔实验室作为朗讯的一部分在2006年被出售给阿尔卡特，2016年再次卖给诺基亚。与此同时，GlobalFoundries在2015年收购了IBM的微电子业务。这两次收购结束了两家最大的半导体研究机构。虽然IBM仍在为人工智能系统进行芯片研究，但其全盛期已经结束。

政府也阻止了芯片行业的其他交易，2018年，美国外国投资委员会（CIFIUS）阻止紫光集团以230亿美元收购美光。2015年，美国司法部还阻止了Applied Materials和TEL公司93亿美元的合并案。

并购数字

就半导体行业而言，英伟达Arm的交易规模仍然是最大的，Avago以370亿美元的现金和股票收购了Broadcom。

IC Insights的高级市场研究分析师Rob Lineback说：“几年前，我们确定半导体并购协议（不包括系统级和软件业务的并购协议）达到了约400亿美元的上限。2018年7月，高通以440亿美元收购NXP失败，中国一直拖延批准这笔交易。2018年3月，特朗普以美国通信安全为由，阻止了博通对高通1210亿美元的收购。

尽管资本充足，企业愿意参与，但数字很重要。Lineback说：“基本上，由于巨额交易的高美元价值、越来越多国家的保护主义抬头以及贸易摩擦的加剧，大约400亿美元似乎已成为可行半导体收购规模的一个限制。地缘政治环境和贸易战可能继续限制半导体并购的规模。英伟达400亿美元的交易案与此推断类似，该交易除了影响IC业务的许多领域和主要参与者外，Nvidia与ARM的交易似乎是对当今地缘政治气候下实际芯片并购限制的一次考验。”

未来

新的收购将如何塑造芯片行业仍有待观察，但摩尔定律的放缓和对异构设计的推动，以及各地对处理和智能化的需求，正在改变芯片行业的动态。

Codasip高级市场总监Roddy Urquhart说：“半导体行业似乎进入了一个新阶段。在20世纪70年代和80年代，经常与大型半导体公司进行纵向整合，开发自己的处理器核心、EDA工具，有时甚至是加工设备。到了20世纪90年代，随着德州仪器（Texas Instruments）和西门子半导体（Siemens Semiconductor，1998年分拆）等公司的分拆，这一局面逐渐瓦解，放弃了内部EDA工具，转而使用商业工具。在同一时间段内，包括Arm、MIPS、ARC和Tensilica在内的IP公司成为替代品。到2000年，世界上大多数公司都依赖于三大EDA供应商和Arm来满足他们的大部分设计工具和IP需求。在同一时间段内，我们看到了纯代工厂的出现和Fabless公司的增长。随着稳定的商业环境，全球集成电路设计在许多地区都得到了发展，尤其是在印度和中国。”

最近的地缘政治紧张局势打消了此前建立的稳定布局。“由于中国华为等公司无法获得安卓（Android）、某些EDA工具和芯片等美国技术，它们将被迫建立一个本土生态系统。Arm被认为是一个完全独立的玩家，但这不适用于Nvidia。在处理器领域，RISC-V显然是中国的替代品，此外这对位于中立地区（如德国或加拿大）的EDA公司来说也是一个机会。”

随着市场继续围绕不同地区、不同技术进行重组，以及在更多地方处理更多数据的需要，更多的收购正在到来。但是并不清楚来的会有多快，会发生在哪里。