2021年01月11日 | 新能源车企为何 能有这么高估值？

2020 年什么类型的企业股价涨的最猛？这个问题你如果问中国股民八成告诉你是白酒。但其实如果放在全球市场来看，涨幅最猛的应该当之无愧的属于新能源车企。除了股价和马斯克一样即将飞离地球迈向火星的特斯拉（涨幅 743.44%，接近 8 倍）外，2020 年美股中涨幅最高的中国科技企业不是拼多多、不是 bilibili，而是电动车企业蔚来（涨幅 25 倍）。而涨幅前 10 的企业中除了蔚来还有小牛、小鹏和理想三家新能源车企（小牛虽然是两个轮子的）。

相比之下，A 股的那些个浓香型、酱香型科技公司真的小巫见大巫了，所以不是说 A 股的科技公司不行，而是行的科技公司人家压根就不在 A 股玩，都在美股港股撒欢暴涨了。

那么为什么新能源车企 2020 年股价突然出现暴涨？要知道，两三年前蔚来还一度传出即将破产，甚至其创始人李斌之前可是与贾跃亭名声不相上下的。而如今，蔚来已经成为全球市值第 5 大车企，甚至将戴姆勒、宝马、本田、上汽等国内外知名车企甩在身后。

而 2020 年全年，蔚来一共才卖出整车 4.37 万辆，而市值仅为其三分之二左右的上汽 2020 年则卖出 560 万辆整车，蔚来甚至连其百分之一销量不到。

那么蔚来等新能源车企尤其是所谓造成新势力们，凭什么成立几年卖出几万辆车就实现如此高的估值了呢？

昨晚正好看了蔚来新车 ET7 发布会的直播，这里说说我的感想。

1、新能源汽车已经成为移动智能平台

发布会李斌（蔚来创始人）真正介绍其首款电动轿车 ET7 的时间也没有半个小时，但其中绝大多数时间里介绍的完全是你会在手机、笔记本或者 CPU、显卡等新品发布会中听到的术语。

李斌重点介绍的 ET7 参数是：

1、ET7 采用蔚来自主研发的 Aquila 超感系统，拥有 33 个高精度传感器，包括 11 颗超感镜头总像素数高达 8800 万、1 个超远距离高精度激光雷达。

 

2、ET7 超算平台 Adam 搭载四颗英伟达 NVIDIA DRIVE Orin 芯片，算力高达 1016TOPS， 是迄今为止最强大的量产移动计算平台。 

 

3、ET7 将采用第三代高通骁龙汽车数字座舱平台和高通骁龙汽车 5G 平台。拥有 12.8 英寸 AMOLED 中控屏、 10.2 英 数字仪表、后排 HDR 多功能控制屏、HUD 增强平视显示系统，支持 5G/V2X / 蓝牙 5.2/Wi-Fi 6/UWB 等。整理自 IT 之家、36 氪

为什么要将如此之高规格的传感器与芯片配置用到一辆汽车上呢？因为 ET7 最终目的就是实现 L4 级别的自动驾驶，也就是说在限定场景下（李斌称高速、城区、停车、加电等场景）的完全脱离人类驾驶员的自动驾驶。

而远超特斯拉精度的传感器（要知道特斯拉也没有配置自动驾驶最关键的设备——成本极高的激光雷达）与远超特斯拉算力（特斯拉算力的 7 倍）的芯片的堆叠，其实就是想更激进的在下一代产品上一步到位。

而如果自动驾驶实现了，汽车就真正变成一个智能移动客厅了，之后“客厅”里能提供的服务则是赚钱的买卖，毕竟家里客厅电视屏幕上的应用用户有的是选择，但汽车内的娱乐服务则牢牢被车企掌控，因此，对于像蔚来这样的造车新势力，他们在卖车之后还可以收到源源不断的车内服务收入，而蔚来之所以搭载高通平台实现 5G、WiFi6 等目前最尖端移动通信方式，相信与后续车内娱乐服务提供有很大关联。

2、软件服务将成为盈利大头

传统车企赚得钱都是卖车的一次性收入，利润率较低且逐年下降，我国车企目前平均净利率在 5 以下。以龙头上汽集团为例，其 19 年净利率仅为 4.27%。

而相比之下，软件服务行业净利率则高的多，举几个例子，微软 2019 年净利率 30%，甲骨文 26%，如果看毛利率的话，软件行业更是高的吓人。

而对于新能源汽车来说，他们中的绝大多数由于都是从零开始，没有历史包袱，一上来就都已经实现了汽车的完全智能化，可以通过远程提供软件增值服务来实现硬件功能的“升级”，在将汽车交到消费者手中后，继续从用户手中不断收取服务费，而这种收入的利润率是很高的，这种服务方式非常像软件公司（付费升级）。

以特斯拉为例，其后排座椅加热功能，竟然是提前预置好的，用户付费就可以通过 OTA（Ovre the Air Technology，空中下载技术，通过无线传输的方式，对系统程序进行升级，和手机系统升级没啥区别）方式远程升级软件解锁相关功能，而收费则高达 2400 元。

另外，特斯拉竟然还可以远程升级提速。其推出的售价 2000 美元的 OTA 升级服务可将 model 3 的 0-60 英里 / 小时的加速时间从 4.4 秒缩减至 3.9 秒。

而蔚来的 ET7 本次也采用了付费服务的方式来提供自动驾驶功能。更 NB 的是，特斯拉起码是一次性收费，而蔚来的 NAD 自动驾驶服务月费为 680 元。。也就是说，蔚来采取了类似互联网公司月度或者年度 VIP 的收费方式，盈利能力更加迈上了一个台阶。

不过，你还别说新能源汽车这么干不厚道，传统车企主要受限于自己汽车智能化水平太低才没法学坏，但未来这一定是个趋势，比如，20 年 6 月，宝马就已经宣布，现有车型都将具备远程软件升级能力，具备远程升级能力后，宝马计划增加多项软件选配功能，比如自适应巡航、座椅加热等。

这种方式其实非常巧妙，目前汽车售价和配置相关，会分出 N 个档位，但后续是不可能实现在不换车的情况下升级配置的，毕竟都是硬件上做死的。而如果上来就用最低的价格卖给用户功能完备的汽车，后续不换车花钱就可以远程升级，成本可能并没有增加多少，但那么无论是冲动消费也好、用户有钱了也好，一定会有一定比例的存量用户付费升级功能，这种依靠存量用户赚钱的方式，既暴利，又是传统车企想都不敢想的。

为什么新能源尤其造车新势力们估值这么高？其实就是对于它们来说，盈利逻辑已经变了，而且越来越多的人相信这个新的商业模式。再加上新能源电池续航能力越来越强（本次发布会新款 150 度固态电池续航甚至达到 1000 公里）、充电桩与换电站越来越普及、各地对于油车限制越来越多，那么新能源车爆发的转折点一旦来临，就算这些造车新势力们目前亏损的惨不忍睹，但是之后的盈利确定性是极强的。而到那个时候，真正在盈利上超越传统车企可能就是一瞬间的事儿。