2018年11月02日 | 舜宇光学半年内市值蒸发近千亿港元相当于三个欧菲科技

2018-11-02 来源：爱集微

集微网消息截至今日，上市公司2018年第三季度业绩报告已经发布完毕。不过，行业中仍有一些港股上市的企业并未披露相关数据。

虽然港交所并未明文规定上市公司发布季度报告，但季度、年度业绩报告对于上市公司而言通常是一个利好的机会。依此来看，选择暂不披露相关数据的企业较大可能是报告期内业绩未达预期。

其实早在半年报披露之际，今年智能终端市场的颓势就已经反映在供应链企业各项营收数据中。即便是一些龙头企业，上半年业绩也受大环境影响开始出现明显下滑。国内摄像头模组/镜头市场龙头企业舜宇光学，是这其中十分典型的一个例子。

股价“一去不复返”，市值缩水近千亿

此前舜宇光学因双摄像头产品的绝对优势，拿下多款终端旗舰产品的订单，在去年年底至今年上半年六月这段时间内，股价一路飘红。从去年十二月在90港元至100港元/股左右的价格徘徊，飙升到170港元/股上下，今年六月中旬舜宇光学股价最高达到173港元/股，总股本10.00亿，当日市值高达1730亿港元。

然而，这样的势头在舜宇光学半年报披露后马上被遏制。

回顾舜宇光学半年报发布当日，由于该公司实际营收与市场预期相差较大，股价受到重挫。当日盘中最低见89.9港元/股，创逾一年新低。在此之后，舜宇光学虽然仍是按月公布公司各项产品出货情况及发展进度，但并没有对该公司股价产生较为明显的利好影响。

再加之近期受到美国国债加息问题影响，全球股市动荡，港股同样受挫，舜宇光学股价目前已在68港元-75港元/股之间浮动。截止发稿，舜宇光学报73港元/股。该公司总股本增加至10.97亿，市值仅有800.70亿港元。

这样看来，从今年6月至今，舜宇光学市值已缩水近1000亿港元，而其蒸发掉的市值金额几乎相当于三个欧菲科技的市值总和（11月1日收盘价报13.08元，市值354.85亿元）。

虽然说上半年业绩失利是舜宇光学股价下挫的一个重要节点，但笔者认为造成其业绩未达预期的大部分因素，其实是来自行业和市场环境改变带来的冲击。

难逃市场波及，提前布局新领域

市场定义舜宇光学业绩不及预期的三个指标分别是：营收增幅减少、净利减少、各类产品毛利下跌。

其一，正如文章开头提到，眼下终端市场已经出现明显的颓势，与去年同期相比，出货量明显下滑。虽然舜宇光学的产品和客户体系非常完善，但目前为其贡献最大营收的业务仍是手机摄像模组，作为下游供应链厂商，销售情况毫无疑问会受到终端客户的影响。

其二，由于近两年几大巨头厂商积极扩产，摄像头模组行业总产能基本长期处于饱和状态，结合目前终端市场的情况，导致形成供过于求的局面。故而，在摄像头模组行业中一直存在价格战的现象。

除此之外，由于国产手机品牌积极在市面上推广双摄像头手机，使得在各种价位的智能手机上普及，市场需求剧增。双摄模组市场需求不断增加，意味着将有更多模组厂会想方设法加入竞争，而这一产品在行业中普及，也象征着这项技术已经逐渐趋于成熟。

不论是终端为了将双摄在产品上普及而压低物料价格，或是放宽物料采购的规格，亦或是模组厂为了争夺订单压低产品价格，都在加速削弱舜宇光学的优势。

前面提到舜宇光学因双摄模组产品技术在业内领先而被市场看好，眼下这片技术蓝海的区域却越来越小，为了保住客户订单，被拖入价格战的舜宇光学不得不将一些产品价格下调。导致其产品毛利下跌的同时，净利润也因此流失。

不过，这样的局面或许早在舜宇光学的预料中。

众所周知，多年前舜宇光学就已经开始布局镜头业务，眼下不仅让手机镜头业务成为公司盈利的新动力，还加速将镜头业务发展到了汽车电子市场。从舜宇光学近两年的财报来看，镜头业务为其带来的利润一直保持稳定增长。

虽然目前仍无法脱离模组业务带来的利空影响，但舜宇光学仍能保持公司稳定成长，后期镜头业务板块市占率加大后，该公司股价仍有望重回高点。

欧菲科技

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