2019年10月21日 | 为何持续看好持续亏损中的LG？

LCD 面板的价格在第三季度继续走低，这意味着 LG Display 或将再次出现亏损。

● 出货旺季即将开始，LCD 的需求也会增加，这有助于价格上涨。

● 许多制造商已经表示有意削减 LCD 产量，由于供应减少，应该会提高价格。

● 需求增加和供应减少可能会在接下来的两个季度为 LG Display 的业绩带来缓解。

今年 9 月，LG  Display CEO 宣布辞职，新的 CEO 将于 2020 年 3 月正式任命。此前，LG 因面板价格下跌而陷入亏损。今年第二季度，该公司净亏损 5500 亿韩元(按当前汇率计算约合 4.6 亿美元)，同比增长 83%。

薄膜晶体管液晶显示器(TFT-LCD)面板市场在第三季度仍处于压力之下，这使得 LG 极有可能在发布下一份收益报告时出现更多亏损。尽管如此，我们也应有理由认为，LG 在未来几个月会有所好转。多种原因可能将提升其股市的表现。

资料来源：LG Display

LCD 市场存在的问题及企业对策
LCD 的平均价格已经连续几个月下降，包括整个第三季度。根本问题在于 LCD 面板供过于求，尤其是来自中国 LCD 面板制造商的供应过剩，需求低于市场的新供给，进而导致 LCD 面板价格下降。

不同的公司为解决这个问题提出了不同的对策。例如，中国制造商采取的方法是进一步改进 LCD 技术，希望借此能吸引消费者去购买新的 LCD 面板，这些面板具有前几代 LCD 面板不支持的附加功能。这导致了新产品的出现，如双单元或双层 LCD 面板，双单元面板由两块相互叠放在一起的 LCD 面板组成。这种方法使它们在显示黑色时表现得更好，与传统的 LCD 相比，它有更高的对比度，能够提供了更好的图像质量，足以与有机发光二极管(OLED)显示屏相媲美。

显示器市场的领头羊三星也在考虑升级其显示面板。三星正在转向量子点(QD)显示器，并打算在其生产的所有面板中采用这项技术。据说 QD 面板能够重现出非常接近真实的色彩，比目前的技术所能做到都要好很多。三星公司可能会在 QD 技术上的投资高达 110 亿美元。

LG 朝另一个方向发展，其解决方案是避免在 LCD 市场的激烈竞争，转而专注于 OLED 市场，特别是大屏幕 OLED 电视。在图像质量方面，OLED 面板优于 LCD，LG 希望以此来在显示市场上占据一席之地。

作为这项努力的一部分，LG 在 8 月份推出了新一代 8.5 代 Fab P8 工厂，专门生产用于大屏幕电视的 OLED 面板。通过第二家工厂，LG 的 OLED 产能几乎增加了一倍，达到每月 13 万片。此外，LG 还在削减成本。

LCD 价格应该会受到季节性需求的提升
然而，尽管有上述种种尝试，LCD 市场仍未稳定下来。如果市场希望在不久的将来出现某种程度的复苏，还需要其他因素也发挥作用。例如，假期的来临。

在美国不仅有感恩节和圣诞节，在中国也有光棍节和农历新年，随着这些假期的临近，购物肯定会促进销售。这将有助于增加对 LCD 面板的需求，因为电视越来越多地出现在人们的购物清单中。因此，假期来临、需求增加将有助于支撑 LCD 价格。

制造商可能别无选择，只能削减产量
尽管季节性需求可能有助于提价，但短期内不太可能持续。具体而言，LCD 面板的供需关系需要在某个时候解决，否则市场很难保持稳定。

令人鼓舞的迹象是，许多制造商已表示愿意降低 LCD 面板的产量。但有几类 LCD 面板的价格已经低于成本，这时生产此类面板就没有意义了。中国大陆、韩国和中国台湾的制造商开始打算降低其利用率，以平衡供需。

根据集邦咨询的数据，三星和和 LG Display 等韩国公司在减产方面最为积极。例如，三星正在将其 8.5 Gen 晶圆厂的产能利用率降低 30%至 40%，并将其 Gen 7 工厂的利用率降低 50％以上。LG 也正在降低其晶圆厂的产能，其 Fab P8 工厂的产能将减少 75％，Fab P7 工厂的产能将减少三分之二。 台湾友达光电正在尽其所能，将其 Fab 8A 工厂的产量削减 50%，并将其 Fab 6B 工厂的产量减少 20％。

最大的变数是中国 LCD 面板制造商的意图，人们一直猜测他们会怎么做，现在看来，中国的 LCD 面板商也将削减产量。但是，他们的产能削减规模低于竞争对手。华星光电将把其在 Gen 8.5 的 Fab T2 的产量减少 20％；京东方将把其 Gen 10.5 和 CEC-CHOT 8.6 Gen 代工厂的投入减少约 20％此外，夏普计划投产的新一代 Gen 10.5 代工厂暂时推迟投产。

图片来源：维基共享

LG 何去何从？
第三季度已经结束，如果我们考虑到最近的 LCD 价格，几乎可以确定 LG 将在第三季度报告中出现亏损，然而，第三季度可能是 LG 触底的季度，有观点表示，未来两个季度 LG 的业绩将好于此前。

假设制造商不改变主意，并坚持按计划减少产量，那么在未来几个月中，LCD 面板的供应可能会大幅减少，这是决定价格短期走势的最重要因素。如果供应能够得到控制，那么价格应该开始恢复。但如果不采取行动，价格可能会再次下跌。

在未来几个月里，从假日购物季开始，需求也会得到提升。由于技术创新，显示技术不断进步。具有改进功能的新 LCD 面板，很有可能吸引消费者升级其较旧的显示器。

假设消费者不会削减支出，那么需求增加和供应减少的结合，对于使 LCD 市场恢复平衡将有很大的帮助。这种情况可能不会无限期持续下去，但在未来一两个季度，市场状况应该会有所改善。如果制造商能够在产量方面保持自律，时间可能会更长。上述所有情况都将对 LG 有所帮助。

LCD 价格稳定甚至可能更高，这将有助于提升 LG 的股价，即便该公司第三季再次亏损。LCD 市场似乎正在改善，这一事实将比收益更受重视，因为前者比后者更具有前瞻性。只要在平衡供需方面取得实质性进展，即使 LG 公司仍处于亏损状态，其股票也会升值。