2021年11月05日 | 半导体投资热背后：蓝海与泡沫共存

“2019年以来，行业给了国内芯片企业很大的机会，因为缺芯太夸张了。之前大家不考虑国产化的情况，现在是一周做芯片的设计和验证，一个月进入小批量的生产，非常快速，简直不可思议。”近日，一位半导体高管在业内沙龙上谈及了芯片市场的现状。

这是国内半导体发展如火如荼的一个缩影，近两年来，半导体行业的热度全方位上升。从资本维度看，按照云岫资本此前披露的数据，2020年国内半导体行业股权投资案例413起，投资金额超过1400亿元人民币，相比2019年约300亿人民币的投资额，增长近4倍，是中国半导体在一级市场有史以来投资额最多的一年。

从新增企业数量维度，启信宝数据显示，目前国内半导体相关企业存量超过10万家，2019年全国半导体相关企业新增注册量超过了2万家，达到了近5年高峰，2020年超过1.5万家，数值有所回落，但仍在高位，截至2021年10月28日新增量达到了15468家，已经接近去年全年的新增量。

市场的火热可见一斑，一方面，贸易博弈、国产化提速、技术升级等带来了行业新蓝海，另一方面泡沫破裂的剧情也在上演，有多位半导体投资人士告诉21世纪经济报道记者，目前芯片创业公司群雄并起，但是一些细分领域并不容易突破，预计两三年后会有更多并购出现。

汽车电子、模拟芯片等受青睐

在ELEXCON2021的一场半导体投资沙龙上，旦恩资本合伙人刘旭说道：“每个赛道，无论蓝海红海，很多投资人把产业链翻了一遍。从消费电子、国产化等逻辑来看，存在很多机会。”

那么眼下，投资机构们看重的蓝海有哪些？

其中，汽车电子是被提及最多的一条赛道，在刘旭看来，汽车电动化是大趋势，电动汽车国产化之后，生产、品牌都会对外输出，这个大赛道会带动中国整体供应链的成熟。

根据国家市场监管总局公布的信息，目前，一辆普通汽车需要芯片200多颗，新能源汽车则至少需要500颗。这意味着需求在成倍增长，此前英特尔预测，到2030年，芯片将占高端汽车物料清单（BOM）的20%以上，比2019年的4%增长5倍。

但是汽车的赛道并不容易切入，相比消费电子，汽车研发生产周期长、认证标准也更复杂、对安全要求也更高，进入汽车产业链挑战不小。因此，刘旭表示，大公司会有很多机会，因为他们之前就可能通过了汽车标准，直接切入赛道。

创业公司要进入汽车电子需要慎重，深圳市半导体行业协会秘书长常军锋说道：“汽车电子看似是很庞大的市场，但是算到各个创业公司手中，它一定是个小数，而你所能攻进去的车厂，又是个小数。汽车在第三代半导体、分立器件、MCU、电源管理等会有一定机会，但前提条件是，需要先在消费类电子的相关领域有积累，再细分出来了一个市场去做车用产品，才能扛得过其他公司两三年的认证期。”

从行业整体看，某一线人民币基金信息科技方向投资人向记者表示：“适合创业的半导体、芯片领域现在不多，数字逻辑类，包括存储类，可能不是创业公司能支撑的。剩下体量比较大的细分领域基本上分为三个方面。第一个是模拟芯片，有200亿美元的市场，创业公司如果有比较好的定位，抓住细分市场有机会做国产化；第二个是电源管理芯片，也是200亿美元的市场，创业公司能够做出特色也有机会，如大电流等高端产品；第三是涉及技术迭代，比如像存储材料的变化等细分市场。”

在他看来，国内做IC是有门槛的，“基本上市场规模如果没有50亿元，实际上是不值得去创业的。还有很重要的一个标准是，技术难不难不是最重要的，要更多从技术稀缺性考虑问题。对于创业者而言，这两个点如果能满足，可以再去琢磨后面产品、市场团队这些事。”

近两年来，半导体行业的热度全方位上升。

如何利用好泡沫周期？

启信宝数据显示，近年来国内半导体相关企业增长迅速，截至2021年10月28日，中国半导体产业链相关的企业已经达到118465家。从新增企业的地域分布情况看，上海、北京、成都、东莞、广州、深圳、苏州、厦门等是近五年来新增较多的城市。其中，深圳新增的相关企业数量最多，从2015年以来每年新增量都有超过3000家，珠三角离市场更近，注册企业也更利于市场拓展。

随着半导体的滚滚浪潮，业内也时常探讨，当下是否存在泡沫？创业者需要考虑哪些风险？

前述信息科技方向投资人认为：“有泡沫是好事，有了泡沫，大家才有动力去加入市场创业。在这个过程中，能拿到充分的资源去做好自主研发，针对一些新的细分市场，做好产品。有泡沫不怕，关键是怎么用好它。”

“行业要发展，必须要经历泡沫周期，”刘旭谈道，“身处泡沫周期对于创业者来讲特别好，但可能对投资人而言就很尴尬。最终大潮退去的时候，创业者必须要形成自己的核心竞争力，芯片从设计到产品定义，再到市场和产品落地，中间需要24个月的时间，因此投资人一定要看到两年后所投企业会处于什么样的状态，一定要形成正向经济流。并购的机会，应该会出现在两年之后。”

在常军锋看来，任何行业都会有泡沫，“我认为要从两方面来看，一方面，从目前我国替代率已达90%的消费类电子来说，确实已经产生了不少泡沫。这次半导体热潮没来之前，都已经产生了相应的泡沫挤出效应。只是需要注意，要选赛道、选市场，看自己的差异化发展。”

另一方面，他表示，整个半导体产业在向中国转移的趋势中，发展水平上仍存在差距，在这种情况下，泡沫还远远不够，“中国半导体发展分2000年前的计划经济时代，2000年之后的星星之火时代，本来预计2010年时可以燎原，结果这场及时雨来得晚了一点，一直到2017、2018年才到来，这场雨会促生新兴行业，推动半导体发展。幸运的是，晚到恰恰给我们一个机会，消费类电子已经成熟了，能够为更多企业向工业、汽车、医疗等高端芯片的进军提供充足的人才和资金盘。”

面对蓝海或红海，不少半导体资深人士向记者表示，最关键的还是要贴近市场，充分利用国内广阔的市场需求，进行差异化的创新。也有投资人认为，当前国内一些半导体领域水平还处在“小学阶段”，需要有更多的耐心来沉淀技术，积累经验。

（作者：倪雨晴 编辑：李清宇）